2000 körül kezdõdõen az emelkedõ fémárak, valamint a pénzügyi piacok fémek árának növekvõ befolyása széles körû megvitatásra és az árváltozás árának ingadozásának elemzésére vezetett.
Volatile Commodity Prices
Régóta megértették, hogy a nyersanyagárak természetüknél fogva sokkal ingatagabbak, mint sok más fogyasztási cikk, egyszerűen azért, mert valami közgazdász azt mondja, hogy az árelégtelenség.
Más szóval, ha a réz iránti kereslet hirtelen megugrik, a globális kibocsátás nem reagál azonnal.
A bányákat engedélyezni kell, és koncentrátorokat kell építeni. Hasonlóképpen a fogyasztók nem mindig helyettesíthetik a fémeket egy másik számára, ha az árak emelkednek vagy csökkennek.
A volatilitás hatása nehezen mérhető, de általában negatívnak tekinthető, mivel bizonytalanságot hoz a jövőbeli árszintekkel. Ha a gyártók és a fogyasztók nem tudják, hogy milyen jövőbeli áraik vannak, akkor kevésbé valószínű, hogy új termelésbe vagy fémalkalmazásokba fektetnek be.
A Federal Reserve által 2012-ben közzétett tanulmány szerint a 2002 és 2012 közötti évtized jelentősen megemelkedett az árupiaci volatilitás, valamint az árváltozások korrelációi között.
A volatilitás mérése
A volatilitás általában nagyobb, mint egy adott fém hosszú távú átlagára, mint a normál eltérések.
A szerzők körvonalazzák, hogy az alacsony kamatok hogyan csökkentsék a nyersanyagárak ingadozását, mivel az alacsonyabb szállítási költségek lehetővé teszik a fogyasztók számára, hogy nagyobb leltárt tartsanak, ezáltal átmeneti árleszkedésekkel (pl. Bányászati sztrájk vagy áramkimaradás).
Az alacsony kamatlábak azonban nem befolyásolják a tartós sokkot (pl. A növekvő kereslet a feltörekvő piacokból).
Emlékezetesen megvizsgálva ezt a dichotómiát, a szerzők azt a következtetést vonják le, hogy az évtized során tapasztalt fokozott volatilitás az árupiacok tartós megrázkódtatásának eredménye (lásd: Kína növekvő kereslete).
A Federal Reserve papír hangsúlyozza a monetáris politika hatását is a pénzügyi eszközök hatására a nyersanyagárakra.
A pénzügyi piacok és a nyersanyagárak volatilitása
Egy időben a Reserve Bank of Australia szintén kiadott egy olyan lapot, amely csökkentette a pénzügyi piacok árfolyam-ingadozásra gyakorolt hatását.
Ebben a tanulmányban a szerzők azt állítják, hogy (1) az árnövekedés ugyanolyan nagy volt a sok fejlett pénzpiac nélküli árucikkek esetében, mivel azok a határidős és derivatív piacokra vonatkoztak, és (2) jelentős árkülönbözetet tapasztaltak az árucikkek közötti árváltozásokban a pénzügyi piacok létezésétől függetlenül a fundamentumok továbbra is meghatározó szerepet játszanak a nyersanyagárak meghatározásában, nem pedig a pénzügyi eszközök nagy és növekvő befolyása.
Végül azt állítják, hogy a 2000 utáni "árnövekedés és volatilitás nem példátlan, más nagy globális kínálati és keresleti sokkok során az elmúlt században", és hogy "(t) itt nincs meggyőző bizonyíték (a hogy a pénzügyi piacok lényegesen káros hatással voltak a nyersanyagpiacokra a gazdaság szempontjából releváns időszakokban. "
Hogyan befolyásolja a pénzügyi piacok a kismértékű fémeket
A pénzügyi piacok kisebb, kisméretű fémekre, például az indiumra, bizmutra , molibdénre vagy ritkaföldfémekre gyakorolt hatásának vizsgálata valószínűleg más következtetésekre vezetne.
Néhány irodalommal folytatva a CEPII francia eszmecserét a közelmúltban közzétették egy munkadokumentumot, amely megvizsgálja, hogy az árutermináció volatilitása tükrözi-e a makrogazdasági bizonytalanságot.
A kutatók azt találták, hogy a nemesfémek, mint az arany és az ezüst, amelyek formálisak, bizonytalanságok alatt biztonságos menedéket jelentenek. Az egyéb árupiacok szintén érzékenyek a makrogazdasági bizonytalanságra. Ezek a bizonytalansági időszakok, mint például a 2007 utáni globális recesszió során, nem feltétlenül eredményeznek nagyobb áringadozást.
Az árupiaci árciklus
Végül a David Jacks által 2013-ban készített Nemzeti Gazdasági Kutatóiroda kidolgozta az árciklus alakulását 30 árupiacon 160 év alatt.
Jacks megállapításai - hogy a Bretton Woods rendszer bukása óta nőtt az árucikkek fellendülési és bukási ciklusának hossza és mérete - azt hitte, hogy a szabadon lebegő árfolyamok időszakai hozzájárulnak az áringadozás gyakoriságához és mértékéhez .
Ha a kutatás elképzelhető, a fémek és más áruk árai 2000 óta nagyobb volatilitást mutatnak. Ez nem a növekvő, előre nem látható kínálati és keresleti sokkok miatt, hanem a globális piacon tapasztalható változó alapokon nyugszik.
Bár az új pénzügyi eszközök (határidős ügyletek, derivatívák, befektetési alapok stb.) Hatása számos fémpiacon érezhető, nem bizonyított, hogy ezek a nagyobb volatilitás okai.
Végül az árupiaci piacok árának ingadozása egybeesett a szabadon lebegő árfolyamok terjedésével. Miközben Kína a nagyobb renminbi rugalmasság felé mozdul el, ez a jövőbeli fellendüléshez és a mellszoborhoz is hozzájárulhat.
Forrás:
Gruber, Joseph W. és Robert J. Vigfusson. Kamatlábak és a nyersanyagárak volatilitása és korrelációja. A Federal Reserve rendszer kormányzótanácsa. Nemzetközi pénzügyi viták. 2012. november
URL: http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2012/1065/ifdp1065r.pdf
Dwyer, Alexandra, George Gardner és Thomas Williams. Globális árupiacok - áringadozás és pénzügy. Reserve Ausztrál Bank. Közlemény 2011. június negyedében.
URL: http://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2011/jun/pdf/bu-0611-7.pdf
Joets, Marc, Valerie Mignon és Tovonony Razafindrabe. A nyersanyagárak volatilitása makrogazdasági bizonytalanságot tükröz? CIPII munkadokumentum. 2015. március.
URL: http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2015/wp2015-02.pdf
Jacks, David S. A Boom-tól a mellszoborig: a valódi nyersanyagárak tipológiája hosszú távon. Nemzeti Gazdasági Kutató Iroda. Munkadokumentum. 2013 március.