Nézd meg a fedezet 4,5 billió dolláros problémáját
A gazdaság javulásával a jegybank jelezte, hogy megkezdheti mérlegének lazítását, bár a menetrend bizonytalan marad, és nincs egyetértés a művelet végrehajtásával kapcsolatban. A jegybank célja, hogy a következő években csendesen működjön a háttérben, minimális hatást gyakorolva a pénzügyi helyzetre, miközben a mérlegét a pénzügyi válság előttinél alacsonyabb szintre csökkentse.
Ebben a cikkben megvizsgáljuk a központi bank lazító erőfeszítéseinek hatását a monetáris politikára, az eszközárakra és a nemzetközi piacokra.
A monetáris politikára gyakorolt hatások
A Nemzetközi Valutaalap (IMF) úgy véli, hogy a Federal Reserve mérlegének levonása viszonylag kis hatással lesz a monetáris politikára. Mint ilyen, az intézmény javasolta a mérleg függetlenítését a szövetségi alapok változásainak, az infláció és a foglalkoztatás eredményeinek változásaitól függetlenül, kivéve, ha a gazdaság jelentős negatív sokkot tapasztalt volna, ami egyébként indokolná.
"A bejelentett terv szerint, ha a normalizáció 2017 végén kezdődik, a mérleg 2018-ban 318 milliárd dollárral és 2019-ben 409 milliárd dollárral csökkent" - mondta az IMF legújabb éves jelentése. "Az ilyen csökkentés monetáris politikai hatással járhat, amely a szövetségi alapok 22 százalékpontos emelkedését jelenti a következő két évben."
A kamatokra gyakorolt kicsi hatás azt jelenti, hogy a nemzetközi piacok nem fognak szembesülni a növekvő kamatlábakhoz kapcsolódó azonnali szembeszélgetésekkel. Például sok feltörekvő piac rendelkezik dollárban denominált adóssággal, kamatokhoz kötött fizetésekkel. A kamatok szerény és folyamatos növekedése biztosítja, hogy ezek a vállalatok bőven várják a nagyobb adósságszolgálati kifizetésekre való felkészülést a hirtelen pénzügyi sokk nélkül.
Hatás a részvényekre és kötvényekre
A Federal Reserve mérlegének levonása elhanyagolható hatást gyakorolhat a jegybanki kamatokra, de nagy hatással lehet a részvényekre, kötvényekre és más eszközökre. Végül is ezek az eszközök inkább a megítélésen, mint a valóságon alapulnak, és az államkötvények lelassulása és a jelzáloggal fedezett biztonsági beszerzések észlelése csökkentheti az árakat és növelheti ezen eszközök hozamát.
A növekvő államkötvény-hozamok több különböző hatással lehetnek a piacokra. Például ezeket a benchmark kötvényeket tipikusan az úgynevezett "kockázatmentes" ráta meghatározására használják, amikor a részvények értékelésére kerül sor, és a magasabb kockázatmentes árfolyam alacsonyabb eszközértékelésre vezethet. A magasabb hozamok ugyancsak súlyosbítanák a kamatlábakat, amelyek ezen benchmark kötvényeken alapulnak, beleértve az Egyesült Államokban vagy a tengerentúli országokban érvényes jelzálogkölcsönöket.
A magasabb hozamú amerikai államkötvények a feltörekvő piacoktól és más globális gazdaságoktól is kivonhatják a tőke. Végtére is, az amerikai kötvényeket és a hasonló kamatlábú feltörekvő piaci kötvényeket értékelő befektető választhat az amerikai kötvények alacsony kockázata miatt. A feltörekvő piacoknak a kötvényhozamok növelésével kell reagálniuk, ami a kötvények árának csökkenését eredményezné, különösen a kamatérzékeny piacokon.
Alsó vonal
A Federal Reserve azon tervei, hogy felszabadítják a 4,5 milliárd dolláros mérlegét, várhatóan szerény hatást gyakorol a kamatlábakra, de nagy hatással lehet az állományok, kötvények és egyéb eszközök értékelésére. A belföldi és a nemzetközi befektetőknek tisztában kell lenniük ezekkel a kockázatokkal, mivel a jegybanki tervek világosabbá válnak az úton, bár a hatás minimális, ha a költöztetési folyamat a terv szerint megy.
2013-ban Ben Bernanke elnök azt javasolta, hogy a jegybank lelassíthatja kötvényvásárlásainak ütemét. A befektetők válaszul küldték ki a kötvényhozamok jelentősebb növekedését, és júniusban mintegy 5 százalékkal csökkentették a készleteket, ami végül a "kúpos tantrum" néven ismert. A központi bank reméli, hogy ezeket a problémákat elkerülheti, ha a beszerzéseket nagyon kiszámítható módon lassan lefoglalta, de nincs példa a befektetők követésére, és a reakció bizonytalan.
A befektetők fedezhetik ezt a bizonytalanságot annak biztosításával, hogy portfóliójuk megfelelően differenciált - különösen a leginkább kiszolgáltatottabbak a fix kamatozású portfoliók.