Befektetés 3. lecke - mérleg elemzése
Mi történik a visszavásárolt készletben?
Amikor egy cég saját részvényt vásárol vissza, megválasztja.
Lehet, hogy 1.) az újra megvásárolt részvényekre ül, potenciálisan viszonteladóként értékesítheti őket a nyilvánosság számára készpénz felvételére vagy versenytársak vagy más vállalkozások megvásárlására, vagy 2.) visszavonhatja ezeket a részvényeket, így az átfogó részarány állandóan csökkentve, ami azt eredményezi, hogy az egyes fennmaradó részesedések nagyobb arányban képviselik a cég tulajdonosi részesedését, beleértve az osztalékok és a nyereség nagyobb mértékű csökkentését az alap és a hígított EPS alapján .
A részvények visszavásárlása jó és rossz
Sem a fent felsorolt cselekvés nem feltétlenül jobb, mint a másik, mivel ez teljesen a menedzsment tőkeallokációs készségétől függ. Történelmileg egy olyan vállalkozás, mint a Teledyne Henry Singleton kezében, a Treasury Stock-ot használta, mint egy mester, és növelte az intrinsic értéket a hosszú távú tulajdonosok számára, akik ragaszkodtak a vállalkozáshoz. Singleton megvásárolta a készletet, amikor társaságának részvényei olcsóak voltak, és túlértékelt pénznemként adták ki, amikor túlságosan gazdag, és termelékenyebb eszközökkel kezelték.
Más esetekben a Kincstári Pénztár jelentős értékeket pusztított el, mivel a vállalatok túl sokat fizetnek saját részvényükért, vagy részvényeket bocsátanak ki az akvizíciókért, amikor ezek a részvények alulértékeltek. Ezen a témán - bár nem teljesen a kincstári készlethez kapcsolódva - az egyik leghíresebb példája a vállalati Amerikának az elmúlt években való juttatása volt, amikor a Philip Morris-ből kilépő régi Kraft cég megvásárolta a Cadbury-t, és alulértékelt állományt adott ki fizetni a túlértékelt akvizícióért.
Warren Buffett holdingtársasága, Berkshire Hathaway, a Kraft és Buffett egyik fontos pozíciójában volt, annyira undorította az üzletet, megszüntette a szokásos ügyes személyiségét, és kritikája szerint "különösen hülyének" minősítette az Irene Rosenfeld vezérigazgatójának birodalmi épületét és elítélve a televízión és írásban. (A Buffett végül azonban bosszút állott, de Kraft két cégre oszlott, nevezetesen a Mondelez International és a Kraft Foods Group névre keresztelték.
Rosenfeld az elsőt töltötte be, míg az utóbbi maradt a nagy nyereséges, de lassan növekvő élelmiszerbolt márkákkal, mint a Maxwell House kávé és a Jell-O puding. Buffett és egy megvásárló csoport, amellyel HJ Heinz-t vásárolt, végül felajánlotta a Kraft Foods Group-ot, és összeolvasztotta Heinzel a The Kraft Heinz Company-t. A Berkshire Hathaway jelenleg 25% -át birtokolja, és közvetve a világ egyik legnagyobb csomagolt élelmiszer-birodalma.)
Példák a kincstárra a valós világban
A tankönyvek és a valós világon kívül az egyik legnagyobb példája a Kincstári Befektetési Tőzsde mérlegében az Exxon Mobil, a bolygó néhány olajos vezetője és John D. Rockefeller Standard Olaj elsődleges leszármazottaja Birodalom.
A tavalyi év zárásaként 2015-ben 229,734 millió dollár értékű állampapír állt a könyvelésben; a visszavásárolt részvények közel negyede-trillió dollárát még nem törölték.
Ez azért van így, mert az Exxon Mobilnak van egy politikája, hogy többlet cash flow-t visz vissza a tulajdonosok rendelkezésére az osztalék és a részvény visszavásárlás után, majd az állományon üldögélve, hogy újra használni fogja. Valójában minden évtized vagy két év alatt hajlamos egy jelentős energiatársaság megvásárlására, az ügyletért cserébe fizetni, a tulajdonosok hígításával a részvények újbóli nyomtatásával, majd a cash flow használatával, hogy megvásárolja az állományt, visszavonva a hígítást.
Mindenki számára előnyös, mert az akvizíciós célpont tulajdonosai, akik befektetni akarnak, nem kell tőkenyereség adót fizetniük az egyesülésből, míg az Exxon Mobil tulajdonosai egy olyan, készpénzes bontásban, tulajdonosi arányuk egy idő után visszaállt, mivel az olaj és a földgáz titán a létrehozott és újonnan szerzett jövedelemáramokból származó cash flow-t használja fel a Treasury Stock pozíciójának újjáépítésére.
A kincstár állomány jövője
Időről időre a számviteli ipar bizonyos sarkában beszélnek arról, hogy helyénvaló lenne-e megváltoztatni a kincstári állományra vonatkozó szabályokat a mérlegben. Jelenleg a Treasury Stock történeti költségen kerül elszámolásra. Egyesek úgy vélik, hogy ennek tükröznie kell a vállalat részvényeinek piaci értékét, hiszen elméletileg a vállalat eladhatta azokat a nyílt piacon, vagy más cégek megvásárlásához, készpénzbe vagy termelési eszközökbe történő átalakítás céljából. Ez a gondolkodás még nem érvényesül.
Végül rájöjjön, hogy egyes államok korlátozzák a Kincstári Állomány nagyságát, amelyet a vállalat bármikor csökkenthet a részvényesi tőke csökkenésében, mivel ez a módja annak, hogy a tulajdonosok / részvényesek az erőforrásokat kivonják az üzletből, ami viszont veszélybe sodorhatja a hitelezők törvényes jogait. Ugyanakkor egyes államok nem teszik lehetővé a vállalatok számára, hogy a Kincstári állományt egyáltalán a mérlegben hordozzák, ahelyett, hogy a részvények visszavonulását követelnék.