Útmutató a hozamgörbék használatához a legfelső lefelé irányuló elemzésekben
Mi a hozamgörbe?
A legtöbb befektető feltételezi, hogy a rövid és hosszú távú kamatlábak ugyanabba az irányba mozognak, de ez nem mindig így van.
A rövid lejáratú kamatlábakat a központi bankok határozzák meg. Például a Federal Reserve nyílt piaci bizottsága vagy a FOMC meghatározza a szövetségi alapkamatlábat, amely a rövid távú kamatlábak referenciaértékét jelenti. A kereskedelmi bankok alapvetõen korlátlan pénzösszegeket vehetnek igénybe ezeken a kamatlábakon, és ezáltal a piacon egy szintet hoznak létre. A rövid távú kamatlábak manipulálása a gazdasági növekedés ösztönzése vagy lehűlése.
A hosszú távú kamatokat a piaci erők határozzák meg. Ezek a kamatlábak a jövőbeni inflációra vonatkozó piaci elvárásokon alapulnak. Például a túl alacsonyan beállított rövid lejáratú kamatlábak magasabb jövőbeli inflációs várakozásokhoz és a hosszú távú kamatlábak emelkedéséhez vezethetnek. Így vannak olyan forgatókönyvek, ahol a rövid távú kamatlábak csökkenhetnek, és a hosszú távú kamatlábak emelkedni fognak, ha a piac úgy gondolja, hogy a rövid lejáratú kamatlábak túl alacsonyak.
A hozamgörbét a kamatlábak - vagy a kötvényhozamok - különböző lejáratokon keresztüli ábrázolásával hozza létre. Például egy hozamgörbe lehet 1 hónapos, 3 hónapos, 6 hónapos, 9 hónapos, 1 éves, 3 éves, 5 éves, 10 éves, 20 éves és 30 éves kötvényhozamok egy adott időpontban. A hozamgörbe meredeksége és formája a befektetők számára egy adott időpontban jelzi a piac állapotát - beleértve az előre jelzett értékű információkat is.
Piaci ciklusok előrejelzése
Az ésszerű mértékű infláció egészséges mutató a gazdaság számára, és a hosszú távú kamatlábak azt mutatják, hogy a piac arra számít, hogy az infláció hosszabb távon várható.
Egy olyan hozamgörbe, amely azt sugallja, hogy a kamatlábak a következő néhány évben növekedni fognak, azt jelenti, hogy fontolóra kell venni a ciklikus cégek, például a luxuscikkek növekvő elosztását, tekintve a gazdaság várható növekedését. Másrészt egy olyan hozamgörbe, amely arra utal, hogy a kamatlábak az elkövetkező néhány évben csökkenni fognak, azt jelenti, hogy több védekező beruházást, például fogyasztói kapcsot szeretne figyelembe venni.
Az inverz hozamgörbék - vagy a hozamgörbék kiegyenlítése - a gazdasági válság következtében fellépő recesszió vagy visszaesés leggyakoribb jelzései közé tartoznak. Például 2017 decemberében az erőteljes gazdasági növekedés és az infláció hiánya miatt a hozamgörbe lecsapódott, ami sok elemzőhöz vezetett, ami a 2018-as gazdasági visszaesést követelte. Bár a lépés példa nélküli, és senki sem tudja, mennyi ideig a furcsa dinamika tart.
A hozamgörbék egy kicsit nehezebben alkalmazhatók előrejelzési célokra a globális gazdasági recesszió óta. A rekordértékkel rendelkező kamatlábaknál a rövid lejáratú kamatlábakat nem lehet sokkal enyhíteni, ami azt jelenti, hogy a hozamgörbét csak a piaci várakozások által vezérelt hosszú távú hozamok diktálják.
Ezek a piaci várakozások a gazdaságtól függően még drasztikusabban változnak, ami megnehezíti a hosszú távú előrejelzéseket.
Tippek a nemzetközi befektetők számára
A globális hozamgörbék kiváló módja a top-down nemzetközi befektetőknek, hogy megjósolják a gazdaság teljesítményét és befektetési lehetőségeket találjanak.
A feltörekvő piacok és a határ menti piacok esetében fontos megjegyezni, hogy a kötvényhozamok külső tényezőkön alapulhatnak. Jó példa lenne egy olyan gazdaságra, amely az energiaexporttól függ a növekedésért, ami korlátozza a hozamgörbék képességeit, hogy pontosan megjósolhassák, hogy egy gazdaság melyik országban irányul az energiapiaci várakozásokon túl. Más gazdaságok attól függhetnek, hogy a jótevők vagy akár az amerikai dollárhoz hasonló devizák is függenek.
Fontos megjegyezni azt is, hogy a hozamgörbéknek csak egy része lehet a diverzifikált átvilágítási stratégianak.
A befektetési lehetőségek felülről lefelé történő elemzése során a hozamgörbéket gyakran használják. A befektetők szűkíthetik, hogy mely ágazatok élvezhetik a legtöbbet a kamatláb-tendenciákból, mielőtt ezekbe az ágazatokba merülnének, majd megvizsgálnák az egyes külföldi állományokat, az amerikai letéteményes bevételeket (ADR-eket) vagy a tőzsdén kereskedett alapokat (ETF - eket).