Nem szükséges megértenünk azt a teljes folyamatot, ahogyan a piaci döntéshozók meghatározzák az eredeti ajánlat / kérés idézőjeleket, és hogy miként változtak meg ezek az idézetek a kereskedési nap folyamán. De tudják, hogy minden piaci szereplőnek közzé kell tennie egy ajánlatot és meg kell kérnie az egyes opciókat.
Ez a teljesítmény számítógépen keresztül valósul meg. Más szavakkal, az MM megadja az összes paramétert, amelyet használni szeretne egy opció értékének meghatározásakor, és a számítógép kiszámolja az ajánlat / kérés idézőjeleket.
A következő megbeszéléshez tételezzük fel, hogy egy adott raktáron lévő opciók mostanában kereskednek. Tételezzük fel, hogy ezek a lehetőségek várhatóan vonzó számú vevőt és eladót fognak vonzani, mert ez egy "forró" készlet, amely a közelmúltban megtörtént az IPO-val (Initial Public Offering).
Az állomány kevés kereskedési előzménye, így nagyon kevés volatilitási adat. A jelzőkészítők nem rendelkeznek szilárd bizonyítékokkal az állomány jövőbeni volatilitásának becsléséhez. Ugyanakkor ilyen becslést kell készíteniük. Az ajánlati / kérési ajánlatok előállításához használt számítógépes program az alapul szolgáló készlet volatilitási becslését igényli.
A piaci döntéshozók nem használják ugyanazt a volatilitási becslést a kereskedés első napján - és ezek a becslések széles skálán mozoghatnak.
Tehát, amikor a piaci döntéshozók először közzéteszik ajánlataikat és kérik az árakat, ésszerű elvárni véleménykülönbséget.
Azok a piaci döntéshozók (MM), akik magas árakat ajánlanak, olyan másoktól vásárolnak lehetőségeket, akik alacsonyabb volatilitást alkalmaznak és alacsonyabb árakat állapítanak meg. A lényeg az, hogy nem tart sokáig az egyensúly megteremtése.
Ha egy MM ajánlatot tesz egy adott opcióra, és minden kereskedő eladja ezt a lehetőséget, akkor az ajánlat gyorsan csökken. Ez csökkenni fog, amíg nincs több eladó. [Biztos, hogy ez az MM lehet, hogy hatalmas szerződéseket szeretne vásárolni, és magasan tartani az ajánlatot, de ez ésszerűtlen elvárás.]
Ha a piaci döntéshozók nem vásárolnak, és nem értékesítik egymást, akkor egyensúly alakul ki. Most a piaci döntéshozók elsősorban az ügyfelekkel foglalkoznak (Ön és én, valamint az intézmények). Az egyensúlyi helyzetben az ajánlati / kérdező idézetek konszenzusos idézetet jelentenek - ebben a konkrét pillanatban.
Az egyensúly megzavarása
Ha a vételi vagy eladási lehetőségek mennyisége nagyobb lesz, mint a piaci döntéshozók (az opciókkal aktívan kereskedőkkel együtt) az ajánlati áron vásárolni vagy eladni a kérdéses áron, akkor az ajánlat / ajánlatkérés (" a piac ") megváltozik.
- Ha túl sok opció van az eladásra, akkor ez csökkenti az ajánlati árat. Talán egy fillért sem, talán öt centtel, talán egy másik lépésnél. Miután az előző ajánlat eltűnik, akkor aki a legmagasabb árat ajánlja (és ez lehet egy piacelemutató vagy bárki más), akkor az ő ajánlata látható a világ számára. Például, ha a piaci döntéshozók együttesen 1200 (például) vételi opciót vásárolnak az ajánlati áron, ez az ajánlat eltűnik (ha senki más nem akarja kifizetni az árat), és a következő legmagasabb ajánlat jelenik meg, a kívánt mennyiséggel (pl. az ajánlat mérete). Néha a jelenlegi eladó nem hajlandó csökkenteni az eladási árát, és az új piac megalapozódik: a jelenlegi eladó kérés ára a közzétett ár kérdése lesz. Máskor az eladó "eléri" az új ajánlatot, és eladja azt az árat. Ez az értékesítési folyamat az ajánlati áron addig folytatódik, amíg újra egyensúlyba nem kerül. Ez akkor történik, ha az eladó elfogy az eladási lehetőségek közül, vagy ha már nem hajlandó eladni a jelenlegi legmagasabb ajánlati áron.
Ne feledje, hogy az egyensúly hosszú ideig tart vagy gyorsan eltűnik.
- Ha túl sok lehetőség van megvásárolni, a keresett árra gyakorolt hatás hasonló.
Az implicit volatilitás meghatározása
Függetlenül attól, hogy milyen gyakran történik ez az egyensúlyi időszak. Nézzük a figyelmet azokra az időre. Nincs elég kereskedési tevékenység a piacok megváltoztatásához, és az ajánlati / eladási árak folyamatosan tarthatók. Tegyük fel azt is, hogy az alapul szolgáló részvények ára változatlan marad ezekben az időkben.
Ha az ajánlat / kérés középpontra vonatkozó árat "konszenzusos" valós értékként (ebben a pillanatban) vesszük, akkor könnyű megnézni egy számítógépet és elolvasni az adott opcióra vonatkozó jelenlegi volatilitási becslést . Az "aktuális volatilitási becslés" az adott pillanatban az opció implicite volatilitása . [Ez irreálisnak tűnhet, de ha ez új számodra, fogadd el azt a tényt, hogy minden lehetőségnek saját egyéni volatilitási becslése van, és hogy a mögöttes készlet egyetlen volatilitási becslése nem valami a modern világban.] Történeti megjegyzés: Mikor (1973), a piaci szereplők egyetlen volatilitási becslést alkalmaztak egy adott készlet összes opciójára, mindaddig, amíg egyszerre lejárt.
Minden egyes lejárat (és csak három volt azokban a napokban, három hónapon át) saját volatilitási becsléssel rendelkezik.
A piaci döntéshozók (azaz az idézőjeleket létrehozó számítógépek) gyakran frissíthetik volatilitási becsléseiket - akár manuálisan, akár algoritmussal. Más szóval, amikor elfogadjuk a jelenlegi piaci árat bármely opció valódi valós értékének, akkor a valós ár megállapításához használt volatilitási becslés ( implicit módon ) a "helyes" volatilitási becslés. Ezért a kifejezés: implikált volatilitás.
Egyszerűen megfogalmazva: A jelenlegi opciós ár (prémium) valós értéket képvisel, mivel a jelenlegi volatilitási becslés (implicit volatilitás) a helyes becslés.
A legtöbb professzionális kereskedő megtanulja elfogadni, hogy az implikált volatilitás pontos (vagy csaknem pontos), és a jelenlegi árakon alapuló kereskedelmeiket elfogadja. Ez egy megbízható terv. Megtanultam (keményen), hogy a becsült volatilitás helyes, és az implicit volatilitás helytelen (más szóval, hogy az opciókat rosszul becsülték) - vesztes stratégia. Más szóval, egy korábban közzétett volatilitás becslés sokkal kevésbé hasznos, hogy az összes kereskedő együttes véleménye, akik aktívan kereskednek az adott opciókkal.
Ha az implikált volatilitás rosszul érzi magát a kereskedő számára, lehetőség van arra, hogy olyan konszolidált pozíciókat alakítson ki, amelyek "megveszik a volatilitást", amikor a IV alacsony, vagy "értékesíti a volatilitást", amikor a IV magas.