A számok átlépése az adósságot az adósságráta megértéséhez
Részvény visszavásárlások és csökkentett tőke
Ahogy megtanulta a Stock Back Programok előnyeit , a részvény visszavásárlások lényegesen gazdagabbá tehetik a részvények számának csökkentésével, növelve tőkerészesedését a teljes üzletág százalékában. A nyereség és az osztalék aránya akkor is növekszik, ha az alapul szolgáló vállalkozás nem. Az egészséges, pénztermelő működési eredményekkel kombinálva a részvény visszavásárlások hatalmas hosszú távú emelkedést eredményezhetnek az egy részvényre jutó eredményben , amint azt a Coca-Cola és a The Washington Post is mutatja.
Az Általánosan Elfogadott Számviteli Elvek (GAAP) sajátosságai miatt azonban a jólétet teremtő visszavásárlási programok valóban potenciális befektetést eredményezhetnek, mintha kockázatosabbak lennének, mint valójában. Ennek oka: ha egy vállalat részvényeit visszavásárolja, az eredmény a saját tőke kimutatott értékének csökkenése.
Ahhoz, hogy megértsük, miért fordulhat elő, be kell vonnunk a könyvelési tételeket, amelyeket minden egyes készleten fel kell jegyezni.
Képzelje el, hogy a Seattle Enterprises, egy kiskereskedelmi üzletláncot működtető kitalált vállalat 100.000 dollárt szeretne felajánlni egy új létesítményhez, ha 5000 db részvényt bocsát ki. A részvények névértéke 5 dollár, és 20 dollárért adják el.
A könyvelési tétel a következőképpen jelenik meg:
Készpénzbefizetés $ 100,000
Közös készlet - Par Credit $ 25,000
Közös készlet - A Par Credit 75 000 dollár felett
A társaság tőkét hoz létre, és az eredmény az, hogy a bevételt a mérlegben szereplő saját tőkekövetelményben két sorba sorolják; az első 25.000 dollár 5 000 darab részvényből áll, amelyet 5 részvényenként osztanak meg; a fennmaradó sor a kibocsátott részvények számának (15 x 5 000 részvény = 75 000 dollár) megszorzásával okozza a felesleges vételárat (részvényenként 20 dollár ($ 5 névérték = $ 15 felesleg)). A készpénz nyilvánvalóan a cég pénztárában végződik, és meg kell terhelni a megfelelő számlára (100 000 dollár).
Most képzelj el néhány év múltat. A menedzsment 50 ezer dolláros értékű készletet szeretne visszavásárolni. A tranzakció megy így:
Treasury Stock Debit $ 50,000
Készpénz jóváírása $ 50,000
Mivel a részvényesi tőke rendszerint hitelegyenlege van, a Treasury Stock (terhelési egyenleg) szolgálja a teljes érték becslését. Ennek a szomorú helyzetnek az eredménye az adósság / saját tőke arány növekedése. Valójában, ha a részvény visszavásárlások elég nagyok lesznek, akkor lehetséges, hogy egy tökéletesen egészséges, virágzó vállalat negatív nettó vagyonával rendelkezhet, és úgy tűnik, hogy a tőkeáttételnek köszönhetően!
"Nem tudná azzal érvelni, hogy a készpénzt elköltötték, és ezért az értékpapírok magasabb kockázatot jelentenek a csökkentett eszközalap miatt?" Igen, te is. Ha birtokában van egy kiváló üzlet , amely definíció szerint tonna készpénzt hoz létre, azonban ez rendszerint nem kell aggodalomra adnia. Részvényei most a nettó jövedelem és osztalék nagyobb részét kapják, anélkül, hogy növelnék az adósságterhelést.
Fokozott fizetések a készlet százalékában
Néhány vezetői csapat bölcsen megpróbálja csökkenteni a működő tőke kötött eszközeinek szintjét - olyan dolgokat, mint a készpénz és készlet a raktár polcain. Az ok egyértelmű: minden egyes dollár felszabadítása olyan dollár, amely hosszú távú adósságot, visszavásárlási részvényeket vagy új üzleteket nyit meg. Ugyanakkor a polcra elegendő termékkel kell rendelkezni a kereslet kielégítése érdekében. Ellenkező esetben a potenciális ügyfelek nem fogják elpazarolni az utazást!A dilemma megoldása a fizetőeszköz ("POS") néven ismert szállítói finanszírozás. Így működik: a Seattle Enterprises ("SE") egyik vezetője megközelíti az értékesítőit - a raktár polcain tárolt termékek gyártói és nagykereskedői. Hagyományosan az SE kiválasztja az általuk szállítani kívánt termékeket, megrendeli őket az értékesítőktől, kiegyenlíti a számlát, és a polcra rakja. Ehelyett a végrehajtó azt javasolja, hogy az SE valójában nem vásárolja meg a terméket, amíg az ügyfél nem veszi fel, nem veszi fel a pénztárgépet, és fizetett; Más szóval a kereskedők továbbra is rendelkeznek a SE üzletek polcain elhelyezett termékeivel. Cserébe a SE az értékesítői árengedményeket, az üzletekben való elhelyezést vagy más ösztönzőket adhat.
Az eredmény drasztikusan csökkenti a működőtőke-kockázatot és a képességet, hogy sokkal, sokkal gyorsabban bővüljön.
Miért? Amikor egy kiskereskedelmi vállalat új üzleteket nyit, az egyik legnagyobb indítási költség a kezdeti készlet megvásárlása. Most, hogy a leltárt egy fizetős befizetési rendszer biztosítja, minden Seattle-nek le kell írnia a lízinget, javítania kell az ingatlant, hogy megfeleljen a többi áruház tervének, és új munkatársakat vegyen fel.
Az alacsonyabb előzetes költségek lehetővé teszik, hogy két vagy három üzletet nyisson meg minden olyan tároló számára, amely a POD rendszer bevezetése előtt megengedhetné magának.
A megállapodás egyetlen nyilvánvaló hátránya a könyvelési számla drámai növekedése, amely a mérlegben rövid lejáratú kötelezettségként jelenik meg. Annak ellenére, hogy az üzletnek nincsen semmilyen további kockázata - a termék, emlékszem, vissza lehet küldeni az eladónak, ha nem adják el - egyes befektetők és elemzők ezt az adósságot olyan kötelezettségként kezelik, amely veszélyeztetheti a likviditást! Ez nyilvánvalóan a gazdasági valóságot nem ábrázoló számviteli eset. A részvényesek végtelenül jobbak az adósság / saját tőke arány nyilvánvaló emelkedése ellenére.
Esettanulmány
Ennek a jelenségnek a tökéletes példája az AutoZone. (Hadd mondjam el először, hogy e cikk közzétételének időpontjában a vállalat részvényei voltak, de ne feledje, hogy minden befektetési döntést a belső érték becslésének kell vezérelnie. 25 $ -tól 100 $ -ig terjedő tartományba kerülnek, ez egy csodálatos befektetés egy áron, egy szörnyű befektetés egy másikban, ezért nem célszerű megfontolni a részvények, kötvények, befektetési alapok vagy más eszközök beszerzését egyszerűen azért, mert tudod, hogy valaki másnak van helye ebben.)Az autóipari alkatrészek és kiegészítők első számú kiskereskedője nettó jövedelemnövekedést mutatott az 1999-es 245 millióról 2004-re 566 millióra.
Ugyanakkor az egy részvényre jutó eredmény a $ 1,63-ról a $ 6,40-ra emelkedett. A közös tőke viszont 1,3 milliárdról 171 millióra csökkent, míg az adósság / saját tőke arány 40% -ról 90% fölé emelkedett. Két fő oka van:
- AZO az elmúlt öt-tíz év alatt megvásárolta a részvények közel felét, a tőkét pedig tönkretette, miközben lendületet adott az EPS-nek.
- Az ügyvezető csapat sikeresen áttelepítette az eladók több mint 90% -át egy fizetés igény szerinti megállapodással, jelentősen növelve a fizetendő egyenlegeket, miközben csökkentette a működő tőkebefektetést.
Ezek a lépések óriási előnyöket jelentettek a részvényesek számára, ám a látszólagos kockázat a számviteli szabályok korlátai miatt növekedett. A történet erkölcsi? Mindig mélyebbre nézzen; összpontosítson a gazdasági valóságra, nem csupán jelentett bevételeket és arányokat.