Remélem, hogy amikor befejezted ezt a cikket, akkor kényelmesebbnek érzed magad, ha hirtelen megy az e-mailre, megnyitod a borítékot, vagy belépsz a brókercégedbe, és látsz egy bejelentést, mondván, hogy az egyik pozíciód ajánlattételi ajánlat tárgyát képezi, és egy bizonyos határidő lejárta előtt választást (választást) kell tennie.
Az ajánlati felhívás meghatározása
A pályázati ajánlat olyan személy, vállalkozás vagy csoport által tett nyilvános ajánlat, amely egy adott összeg adott összegének megszerzését akarja megszerezni. A kifejezés abból a tényből fakad, hogy a meglévő részvénytulajdonosokat "pályázik", vagy eladják, részvényeket osztanak ki nekik. Valójában a pályázati ajánlat feltételes ajánlat. Az ajánlatot tevő magánszemély vagy jogalany azt mondja: "Hajlandó vagyok megvásárolni készletedet $ x-en, ha ajánlatot tesz (eladni) nekem, de csak akkor, ha összesen [y] részvényeket ajánl fel nekem az összes részvényes. , az ügylet ki van kapcsolva, és úgy teszünk mintha nem történt volna meg. " Természetesen egyszerűsítem, de ez a lényeg.
Általában a pályázati ajánlatokat abban a reményben javasolják, hogy egy lehetséges felvásárló képes felhalmozni elég raktárkészletet, hogy nagy jelenlétet szerezzen, vagy teljesen átvegye az igazgatóságot. A felvásárló szemszögéből az ajánlat egyik előnye, hogy ha a felvásárló a fennálló állomány elég nagy százalékát birtokolja, akkor az összes fennmaradó részvénytulajdonost arra kényszerítheti, hogy eladja és magára vonja a társaságot vagy illessze be még meglévő nyilvánosan forgalomba hozott üzletet akkor is, ha az eredeti ajánlati ajánlatot nem fogadták el; pl. egy holdingtársaság leányvállalatává válhat, és csak a holdingtársaság rendelkezik az újonnan megvásárolt műveletben.
Olyan esetekben, amikor a vezetés és az igazgatótanács nem hiszi, hogy az átvétel a részvényes érdekeit szolgálná, gyakran ajánlattételre kerül sor, ezért azok ellenzi, mivel úgy ítélik meg, hogy azok összeegyeztethetetlenek a bizalmi kötelezettséggel . Ennek megfelelően ez az az eszköz, amellyel az ellenséges átvételt a felvásárlók / befektetők elláthatják, akik szeretnék átvenni az irányítást az inkumbens vezetők és a vezetők kifogása és harca ellen.
A tőzsdei ajánlatok sokkal gyakoribbak a tőzsdénél, mint egy úgynevezett proxy háború, ami más módja annak, hogy megpróbálja átvenni az üzletet. Mint egy régebbi cikkemben, a Proxy Nyilatkozat az Új Befektetők számára , a vállalat éves meghatalmazott nyilatkozata fontos információkat tartalmaz, beleértve azokat a kérdéseket is, amelyeken a részvényeseknek szavazniuk kell. Egy proxy háborúban az egyének, az üzlet vagy a csoport, akik át akarják venni a menedzsmentet, megpróbálják meggyőzni a részvényeseket, hogy szavazzanak a rendezők listájára, hatékonyan elbocsátják a régi igazgatókat és megragadják az üzlet irányítását.
Bizonyos esetekben ezt olyan vállalati fosztogatók végzik, akik értékes vagyonát szeretnék elcsábítani, eladva darabonként. Azonban más esetekben olyan józan befektetők végeznek, akik belefáradtak ahhoz, hogy olyan bennfentes gazdálkodó céget látnak, akik rosszul gazdagítják magukat, annak ellenére, hogy alkalmatlanságuk van, és folyamatosan tönkreteszi a részvényesek visszavételét.
Ha valaha tapasztalt egy proxy harcot, tudod, hogy a postaláda tele lesz, mivel mindegyik fél megmutatja neked egy sor dokumentumot, amelyet át kell tekinteni, és meg kell választanod azt, amelyet el akarsz nyerni, ennek megfelelően a szavazatot.
Hogyan pályázati ajánlatok dolgoznak a végén, mint befektető
Képzelje el, hogy az ABC társaságnak 1000 részvénye van, 50 dollár értékben, 50 000 dolláros piaci értékeléshez. Egy nap felébredsz, és jelentkezz be az ügynöki fiókodba. Értesítést kap arról, hogy az XYZ cég hivatalos ajánlattételi ajánlatot tett részvényeinek megvásárlására részvényenként 65 dollárért, de az üzlet csak akkor zárul le, ha a részvények 80 százalékát a tranzakció részeként a részvényesek a részvényesnek ajánlatták a felvásárlónak. Van egy pár hete, hogy eldöntsétek, hogy pályázni fog a részvényeidről.
Ha úgy dönt, hogy elfogadja az ajánlatot, akkor a határidő előtt be kell nyújtania az utasításokat, vagy pedig nem veheti részt a részvételre.
Általában olyan egyszerű, mint a brókerének, akár telefonon, akár személyesen, akár közvetítői weboldalon keresztül: "Persze, eladom 65 USD-t egy részvényre", és várni kell, hogy mi történik. (Természetesen, ha fizikai állományi bizonyítványa van, ez egy teljesen más eljárás, de ezekben a napokban meglehetősen ritkák.)
Ha a pályázati ajánlat sikeres és elégséges részvényeket ajánlanak fel, akkor a tranzakció befejeződik, és az ABC 1000-es részvényeit kivonják a számlájáról, és 65 000 dolláros készpénzt helyeznek be. Ha a pályázati ajánlat sikertelen, mivel a részvények kevesebb, mint 80 százalékát ajánlatták a felvásárlónak, az ajánlat eltűnik, és nem adja el a készletét. Ön marad az eredeti 1000 db ABC-részvényeden az ügynöki fiókjában.
Ha elutasítja az ajánlatot, vagy elmulasztja a határidőt, akkor semmit sem kap. Még mindig megvan az 1000-es ABC-részvényed, és eladhatod őket a tágabb tőzsdei befektetőknek, bármilyen áron elérhető lesz. Bizonyos esetekben az eredeti ajánlati ajánlat mögött álló emberek visszajönnek, és másodlagos ajánlati ajánlatot tesznek, ha nem kapnak elegendő részvényt, vagy további tulajdonjogot nem akarnak szerezni, amely esetben az alma egy másik falatát is megteheti. Azonban, amint azt már korábban említettük, ha nem elégedetlen, de elég ember van, akkor valószínűleg ki lesz kényszerítve a tulajdonlástól, mindazonáltal, mivel a vállalkozást magántulajdonossá teszik az úton.
Pályázati ajánlatok az Egyesült Államokban
A pályázati ajánlatok kiterjedt szabályozás alá esnek az Egyesült Államokban. Ezek a rendelkezések célja a befektetők védelme, a tőkepiacok hatékony működése, és olyan alapszabályokat kínálnak, amelyek stabilizálják az üzleti tevékenységet, így potenciálisan megkezdődhetnek; pl. arra, hogy felkészítse a védelmet abban a reményben, amely megakadályozza az ellenséges átvételt. Konkrétan, a pályázati ajánlatok elsősorban két rendelet hatálya alá tartoznak, a Williams-törvény és a 14E SEC rendelet. Nézzük meg mindegyiket.
A Williams Act - Az 1934-es Értékpapírtőzsdei Törvény része, amely maga volt az egyik legfontosabb törvény az amerikai tőkepiacok történelmében, mivel ez ténylegesen megalkotta a modern pénzügyi rendszert az emberi történelem legnagyobb életszínvonal-emelkedése, a Williams Act valójában nem tette a törvénybe, amíg egy 1968-as módosító indítványt nem javasol a saját nevéhez fűződő támogatója, Harrison A. Williams New Jersey szenátorának.
A módosítás megköveteli, hogy egy vállalkozás, egy vállalkozás vagy egy olyan csoport, amelyik fel akar szerezni egy vállalkozás irányítását, iránymutatásokat követ, amelyek célja a tőkepiaci résztvevők tisztességességének növelése, és lehetővé téve az érdekelt feleknek, beleértve a társaság igazgatóságát és vezetését is rendelkezzen az ügyük megalapozásához és bemutatásához szükséges idővel a pályázati ajánlattétel támogatására vagy elutasítására.
Például a Williams-törvény kimondja, hogy a pályázati ajánlatot 1. a szövetségi törvény szerint kell nyilvántartásba venni, 2. az értékpapír- és tőzsdei bizottsághoz írásban közölni kell, beleértve az ajánlatban felhasznált pénzforrások magyarázatát, 3. indokolni a pályázati felajánlást tesz közzé, 4. minden tervezett tervet bejelenti, hogy az ajánlattételre meghirdetett ajánlattétel sikeres volt-e az ajánlattételre meghosszabbító egyéni vállalkozás, vállalkozás vagy csoport, 5. értesíti a megegyezést, szerződést vagy más a pályázati ajánlat tárgyát képező megállapodások. A törvény azt is kimondja, hogy a pályázati ajánlatok nem lehetnek félrevezetőek, vagy hamis vagy hiányos állításokat tartalmaznak, amelyek arra késztetik a személyt, hogy bizonyos módon szavazjanak.
A Williams-törvényből eredő egyik legismertebb szabály az, hogy bárki, aki a vállalat fennmaradó állományának több mint öt százalékát (5 százalékát) megvásárolja vagy valahogy ellenőrzi, hogy ezt a tényt haladéktalanul közölje a szabályozókkal és a nyilvánossággal . Ez a szabály akkor érvényes, ha egy személy, vállalkozás vagy csoport több mint öt százalékot szerez meg a vállalat részvényeinek bármelyik kategóriájában. (Az ugyanabban a vállalatnál meglévő készlet többszörös osztályainak illusztrációjával olvassa el az A Real Life példáját a kettős osztályú struktúráról egy nyilvános vállalatnál - A Ford Motor A és B osztályú részvényeinek megtekintése . )
Ezek a szabályok általában a befektetési alapkezelőkre, a fedezeti alapkezelőkre , a vagyonkezelő társaságokra , a nyilvántartott befektetési tanácsadókra és hasonló személyekre vonatkoznak, akik más emberek befektetéseit is irányítják vagy irányítják. Például, mivel én vagyok a globális vagyonkezelő társaság, a Kennon-Green & Co. ügyvezető igazgatója, és a befektetési bizottságon keresztül diszkrecionális jogkörrel rendelkezem az ügyfelek portfólióival szemben, ha 5% -ot akarunk vásárolni vagy valahogy irányítani vagy többet egy adott vállalat készletéből, akkor be kell nyújtanunk a megfelelő papírokat a szabályozó hatóságokkal, ezzel nyilvánosságra hozva ezt a tudást.
A szükséges formátum a filer típusától és néhány egyéb körülménytől függ. Általában a szükséges formanyomtatványt 13D. Ütemtervnek nevezik, és az 5 százalékos tulajdonosi küszöb átlépésétől számított tíz napon belül kell benyújtani. Ezenkívül a 13D. Jegyzéket "azonnali" módon kell módosítani - olyan kifejezés, amelyet az 1934. évi értékpapírról szóló törvény nem ír le, és így a szabályozási értelmezésig marad -, hogy tükrözze a pozícióban bekövetkező minden lényeges változást.
Bizonyos befektetők számára megengedett a rövidebb, könnyebben használható közzétételi űrlap beadása, amely Schedule 13G néven ismert. Ezen felül éves módosítások szükségesek a tulajdonosi státuszú piacok frissítéséhez. Azonban ezek a dolgok messze túlmutatnak a pályázati ajánlatokról folytatott megbeszélésünkben.
14E Szabályzat (14e-1-14f-1 szabály) - Ezek egy sor ajánlattételi szabályt tartalmaznak, amelyek részletesek és pontosak. Például tilos az, ha egy személy ajánlatot tesz közzé, ha nem ésszerűen meg van győződve arról, hogy rendelkezésére bocsátja a rendelkezésre álló pénzeszközöket, amennyiben elfogadják, a tőzsde árának vad ingadozása miatt megkönnyítve a piaci manipulációt.
Ezenkívül csökkentené a befektetők és az üzleti vezetők hitelméletét a tőkepiacokon, mert az embereknek meg kell győződniük arról, hogy egy ajánlati ajánlat jogszerű volt-e vagy sem minden alkalommal, amikor megkapták a szavukat, hogy a vállalatuk egyike volt, és elvonja az érintetteket.
Segítségül azoknak, akik érdeklődni szeretnének abban, hogy megismerkedjenek a nyers ajánlatokkal kapcsolatos munkájukkal, kapcsolódtam a Cornell Egyetem Jogi Egyetem Jogi Információs Intézményéhez, amely kegyesen ad otthont a tényleges törvény szövegének oly módon, hogy beépített referenciákat tartalmaz a kapcsolódó részekre, így saját forrásból olvashatod a forrásanyagot. Mindenképpen érdemes legalább egyszer tanulni, és bátorítok mindenkit, aki kíváncsi az ilyen dolgokra, hogy néhány percet vegyen ki a napból, hogy élvezhesse őket.
- 14e-1 szabály: jogellenes ajánlattételi gyakorlatok
- 14e-2 szabály: A vizsgált társaság pozíciója ajánlattétel tekintetében
- 14e-3. Szabály: Értékpapírokkal kapcsolatos tranzakciók az ajánlati felhívások keretében nyújtott anyagi, nem nyilvános információk alapján
- 14e-4 Szabály: Tiltott tranzakciók részleges ajánlati felhívásokkal kapcsolatban
- Szabály 14e-5: Ajánlattételen kívüli vásárlások tilalma
- 14e-6. Szabály: Egyes zártvégű nyilvántartásba vett befektetési társaságok visszavásárlási ajánlata
- Szabály 14e-7: Szabálytalan ajánlati felajánlási gyakorlat a felcserélésekkel kapcsolatban
- 14e-8. Szabály: tiltott magatartás a kezdeti kommunikációval kapcsolatban
- 14f-1. Szabály: Az igazgatók többségének változása
Néhány végső gondolat a pályázati ajánlatokról
Ne feledje, hogy ha egyszer elfogadja az ajánlatot, akkor eladja a készletét. Ez azt jelenti, hogy tőkenyereség adót fizethet a részvények értékének növekedéséért abban az időszakban, amely alatt a tulajdonjogát tartotta, hacsak nem tartja meg a részvényeket adómentes vagy adómentes számlákban, mint például a hagyományos IRA vagy Roth IRA .