Az Muni-Kincstár arány kiszámítása
Először nézzük meg az arány mögötti matematikát. Szerencsére egyszerűen az AAA-besorolású önkormányzati kötvények hozama a hasonló lejáratú amerikai pénzügyminiszter hozamához képest.
Ha az AAA munis hozama 1,5%, és a 10 éves kincstár hozama 2,0%, az arány 0,75.
Minél magasabb a muni-kincstár arány, annál vonzóbb munik a kincstárjegyekhez viszonyítva. A történelem során az arány átlagosan körülbelül 0,8. Az önkormányzati kötvények hozama jellemzően alacsonyabb, mint a kincstárjegyeké, mivel a municipal kamat adómentességet élvez , míg a kincstári kamat adóköteles. A befektetők ezért magasabb hozamot igényelnek a kincstárba történő befektetéshez.
Milyen tényezők befolyásolják az arányt az idő alatt?
Számos tényező lép fel annak meghatározására, hogy az egyes pénzügyek aránya mikor adott idő alatt.
Először az alapszint, amely az önkormányzati befektetőkre vonatkozó adókulcsok átlaga. Ezért van: mondja az önkormányzati kincstár aránya .75. Ezen a szinten egy befektető a 25% -os kategóriában ugyanazt az adózás utáni hozamot kapja a településeken és a kincstárban. Például a munis 3% -ot és a kincstárjegyek 4% -át adják.
A befektető adózás utáni hozama 3% (4% x75), így a két kötvény hozama egyenlő. Idővel a két piacnak egyensúlyba kell lépnie a befektetői bázis átlagos adókulcsa alapján, mivel az emberek adózás utáni hozamuk alapján vételi és eladási döntéseket hoznak.
Sajnos ez nem annyira tiszta a való életben.
Számos egyéb tényező is megy a tényleges arány meghatározására, beleértve:
- Az a tény, hogy a munisz kevésbé folyékony (azaz kevésbé könnyen forgalmazható), mint a kincstár, ami befolyásolja az árazást.
- A két piacnak külön kínálati és keresleti dinamikája van. Például az önkormányzati kötvényeket 2012-ben a szokásosnál magasabb kereslet és az alacsonyabb rendű új kínálat kombinációja támogatta, ami a kincstárjegyekhez képest növelte árait.
- A befektetők bázisa a két piacon is nagyon eltérő. A kincstári piacon a rövid távú kereskedők nagyobb arányú képviselete van, míg az őspiacot hosszabb távú befektetők uralják. Ennek eredményeként az önkormányzati kötvények gyakran lassabban mozognak, mint a kincstárjegyek, ami viszont az arányt érinti.
- Az önkormányzati kincstár arány is reagál a jövőbeli adókulcsokra vonatkozó várakozásokra, és nem feltétlenül az árfolyamokra.
A Muni-kincstár arány ma
A 2007-2008-as pénzügyi válság óta a muni-kincstári arány jóval meghaladja a történelmi átlagot. Ennek elsődleges oka az USA Federal Reserve agresszív politikája, amelynek célja a fellendülés elősegítése, beleértve az alacsonyan alacsony kamatlábakat és a mennyiségi könnyítést. "Ezek a politikák együttesen kincstári hozamokat eredményeztek, amelyek jóval alacsonyabbak azoknál a szinteken, ahol azok lennének a Fed befolyása nélkül a piacon.
Az alacsony hozamok miatt az Muni-Treasury a szokásos szint fölé emelkedett, és elérte a 100-120% -os tartományt - ami a válságot megelőző és a későbbi Fed műveletek szintjén volt ismeretlen.
Mindent együttvéve
Az önkormányzati kincstári arány az egyik eszköz, amelyet a befektetők használhatnak az önkormányzati kötvények értékének felmérésére. Azonban sok tényező befolyásolja azt az arányt, amelyet mindig figyelembe kell venni a tágabb befektetési kép mellett. Továbbá fontos megjegyezni, hogy a települések továbbra is negatív hozamot produkálhatnak, ha az arány magas, mivel a kincstári árak visszaesését valószínűleg a municipals hasonló visszaesése kísérheti. (Ne feledje, az árak és a hozamok ellentétes irányúak ). Mint mindig, jobb, ha saját céljai és célkitűzései alapján választja ki befektetéseit, nem pedig a piaci feltételekre vonatkozó döntéseket.