Az ABCP-k majdnem elpusztították az amerikai gazdaságot
A cégek 100 000 dolláros vagy annál nagyobb összegű kereskedelmi papírt bocsátanak ki. A kereskedelmi papírok és ABCP-k a pénzpiaci eszközök típusa.
Ön pénzt fektet be az ABCP-kbe, amikor pénzpiaci pénzeket vásárol.
A kereskedelmi papírokkal ellentétben az ABCP-ket biztosíték fedezi. A biztosíték az autóhitelek, hitelkártyák és számlák jövőbeli kifizetése. A vállalatok az ABCP-ket a jelenlegi jövőbeni kifizetésekért cserébe kölcsönveszik. A jelzálogokat nem használják az ABCP-k visszaszerzésére, mert hosszú távú adósságuk van, nem rövid távú.
2017 januárjában 236 milliárd dollár volt a kiemelkedő amerikai ABCP-k. Az autóhitelek 30 százalékát támogatták. Ezt követi a vevőkövetelések 25% -a és 7% hitelkártya követelése. Minden más kevesebb, mint a teljes összeg 5% -a. Ezek közé tartoznak a kereskedelmi hitelek, a fogyasztási hitelek és a berendezések finanszírozása. (Forrás: " Alapismeretek az Asset Backed Commercial Paper- ben", Wells Fargo. "Asset-backed Commercial Paper", St. Louis Federal Reserve.)
Hogyan működnek az ABCP-k?
Az ABCP a fedezett hitelviszonyt megtestesítő értékpapír-típus, amelyet a másodlagos piacon értékesítenek .
A pénzügyi intézmények, például a bankok, ABCP-ket értékesítenek. A banknak létre kell hoznia egy speciális célú járművet, amely az eszközöket birtokolja. Az SPV megvédi az eszközt abban az esetben, ha a pénzügyi intézmény csődbe kerül. Ez lehetővé tette a bank számára, hogy az SPV "mérlegen kívüli mérlegében " tartsa a vagyont. Ez lehetővé tette az SPV számára, hogy megvásárolja az eszközök típusát, hogy megfeleljen a befektetők igényeinek.
A banknak nem kellett teljesítenie az SPV tőkekövetelményeit vagy egyéb szabályait. (Forrás: "Alapismeretek az üzleti célú pénzügyi eszközökről", Wells Fargo. )
Előnyök
Az 1980-as években az ABCP-k azért jöttek létre, hogy több likviditást biztosítsanak a gazdaságban. Engedélyezték a bankokat és a vállalatokat eladni az adósságot. Ez felszabadított több tőke befektetni vagy kölcsön. Ez lehetővé tette az ABCP-k számára, hogy bővítsék az amerikai gazdasági növekedést. 2007-re 1,2 trillió dollárt bocsátottak ki az Egyesült Államokban és 250 milliárd dollárt Európában.
Az ABCP-k biztonságosabbak, mint a hosszú távú vállalati kötvények, mert rövid távúak. Kevesebb idő van valami rosszra. Az ABCP-t kibocsátó vállalatok magas színvonalúak. Így valószínűtlenné válik, hogy csak néhány hónapon belül lesznek alapértelmezések. Számos rendkívül biztonságos befektetett az ABCP-kbe és a nem bizalmas kereskedelmi adósságba.
hátrányok
Az ABCP-k hátránya részben az SPV struktúrájának volt köszönhető. Mivel a bank és az SPV különálló cégek voltak, védelmet élveztek a másik féltől. Ez a bankok hamis biztonságérzetet adott. Nem kellett olyan fegyelmeztetniük a szigorú hitelezési normák betartását.
A bankoknak nem kellett a kölcsönöket beszedniük, amikor esedékessé válnak. Ehelyett az alapul szolgáló hiteleket a másodlagos piacon értékesítették.
Más befektetők problémájává váltak. Ez volt a másik ok, amiért a bankok nem tartották be a szokásos szigorú normáikat.
Hogyan hat a gazdaságra?
Az eszközalapú kereskedelmi papír az amerikai gazdaságot a jelzálogalapú értékpapírokhoz hasonló módon érintette. Az MBS-hez hasonlóan, a biztosíték egy hitelcsomag volt.
A pénzügyi válság idején a befektetők az MBS alapértékeivel szemben támadtak. Ezután aggodalmaskodtak az ABCP-k hitelképessége miatt, annak ellenére, hogy az ABCP-k mögött az állítólag biztonságos üzleti papír állt. Feltételezték, hogy az ABCP-k rossz hitelek, mint a jelzálogalapú értékpapírok tartalmaztak másodlagos jelzálogokat .
Az aggodalom olyan mértékben növekedett, hogy az az ABCP-be befektetett pénzpiaci alapokat is érintette. 2008. szeptember 17-én a pénzpiaci befektetési alapokat egy régimódi bankfutás támadta meg.
A pánikolt befektetők visszavonták a rekord 144,5 milliárd dollárt a pénzpiaci számlákról. Ez 20-szor nagyobb volt, mint egy héten belül átlagosan 7 milliárd dollár. Nem tudtak elég pénzt felvenni a kifizetésekhez. Az ABCP piac eltűnt.
A dolgok annyira rosszak voltak, hogy az Elsődleges Tartalékalap "feltörte a pénzt". Ez azt jelentette, hogy nem tudta megtartani részvényárát a hagyományos dollárban. Ha a pénzpiaci eszközök csődbe mentek, a vállalkozások már hetekkel leálltak volna. Élelmiszerboltok nem rendelkeznek készpénzt rendelni az ételt. A kamionóknak nem lenne pénze a gázért. A gazdálkodók nem rendelkeznének a készpénzzel, hogy vízzel gazdálkodhassanak. Lásd az elsődleges tartalékpiaci pénzpiacot .
A Federal Reserve lépett be az ABCP-k garantálásáért. A bankjai pénzt kölcsönöztek. Megparancsolta nekik, hogy megvásárolják az ABCP-ket a pénzpiaci alapokból. Ez elegendő pénzt adott a pénzeszközöknek a visszaváltásokért. Ez 2008. szeptember 22-től 2010. február 1-ig tartott. Két év telt el a befektetők számára, hogy visszanyerjék bizalmukat. (Forrás: "ABCP MMMF likviditási eszköz", Federal Reserve, 2010. február 5.)