Ez a pénzügyi trükk elindíthatja a következő pénzügyi válságot
Ez a tőkeáttétel lehetővé teszi egy kis cég számára, hogy hitelfelvételt szerezzen egy sokkal nagyobb társaság megvásárlásához, anélkül, hogy nagy kockázatot jelentene magára.
Minden kockázatot a nagyobb céltársaság visel. Ez azért van, mert az adósságot a könyvei teszik. Ha nehézségekbe ütközik az adósság megfizetése, az eszközeit először eladják, és csődbe kerül. A kisebb, megszerző cég szabaddá válik.
Ezeket az ügyleteket általában olyan magántőke- társaságok végzik, amelyek megvásárolják az állami vállalatot, hogy magántulajdonulhassanak. Ez megadja a vevőnek a szükséges időt ahhoz, hogy a célvállalat jövedelmezőbbé váljon. Ezután eladja a megszerzett vállalkozást később nyereséggel, gyakran ismételten közzétéve az IPO-ban. Ez olyan, mint a flipper a vállalatok helyett a házak.
Az adósságnak magas hozamot kell nyújtania a kockázat ellensúlyozásához. A magas kamatfizetések önmagukban elegendőek lehetnek ahhoz, hogy a megvásárolt társaság csődjét okozhassák. Ezért, vonzó hozamuk ellenére, a tőkeáttételes kivásárlások kibocsájtják az úgynevezett junk kötvényeket . Nemesnek nevezik, mert gyakran az eszközök önmagukban nem elegendőek az adósság kifizetéséhez, így a hitelezők is megsérülnek.
Van-e védelem az LBO-któl?
A Federal Reserve és más banki szabályozók 2013-ban iránymutatást adtak bankjaiknak az LBO kockázatának ellenőrzésére. Sürgette a bankokat, hogy elkerüljék az LBO finanszírozását, amely lehetővé tette, hogy az adósság a célzott társaságnál több mint hatszoros éves bevétel legyen. A szabályozók azt mondták a bankoknak, hogy elkerüljék az LBO-kat, amelyek kifizették a fizetési határidőket, vagy nem tartalmaztak hitelezők védelmére vonatkozó egyezségokat.
A szabályozók finom bankokat naponta 1 millió dollárra tehetnek, ha nem felelnek meg.
Az iránymutatások végrehajtása azonban nem egyértelmű. Sok bankár panaszkodik, hogy az iránymutatások nem elég egyértelműek. A bevételek számítása különböző módon lehetséges. Egyes ajánlatok követhetik a legtöbbet, de nem minden irányt. A bankok meg akarják győződni arról, hogy mindannyian ugyanazt ítélik meg.
A bankoknak oka van aggódni. A Fed bizonyos esetekben megengedte néhány banknak, hogy meghaladja az ajánlott szintet. A Fed csak a külföldi bankokat, a Goldman Sachs-ot és a Morgan Stanley-t felügyeli . A Pénztár ellenőrző hivatala felügyeli a nemzeti bankokat. Ezek közé tartozik a Bank of America, a Citigroup, a JP Morgan Chase és a Wells Fargo.
A Looming LBO fenyegetés
Túl sok bank figyelmen kívül hagyta a szabályokat. Ennek eredményeképpen az Egyesült Államok magántőke-befektetéseinek riasztó 40 százaléka meghaladta az ajánlott adósságszintet. Ez a legmagasabb a 2008-as pénzügyi válság óta. 2007-ben a hitelek 52 százaléka meghaladta az ajánlott szintet.
A szabályozók aggódnak amiatt, hogy ha valamilyen visszaesés van, a bankok ismét beakadnak a könyveik túlságosan nagy adósságával. Csak ezúttal másodlagos jelzálog helyett rozsdás kötvény lesz.
Valójában úgy tűnik, hogy ez már elkezdődött.
2014 áprilisában a legnagyobb LBO a történelemben a nyolcadik legnagyobb csődgé vált. Az Energy Future Holdings-t megsemmisítette a 43 milliárd dolláros adósság, amelyet nyeregbe kellett fizetnie a kivásárlásért. Az üzletkötő három, a KKR, a TPG és a Goldman Sachs 2007-ben megvásárolta a céget 31,8 milliárd dollárra, és 13 milliárd dollár adósságot vett a vállalatnak.
A megvásárolt vállalat, a TXU Corp, egy Texas-i segédprogram volt, amelynek erős pénzáramlása volt. A diákok nem vették észre, hogy az olajárak és a gázolaj felfedezéseinek köszönhetően az energiaárak vissza fognak esni. A részvényesek számára a legmagasabb dollárt fizetik, hogy magukra vonják a vállalatot, és úgy gondolták, hogy a gázárak emelkedni fognak. A vállalat 400 ezer ügyfelet vesztett el, mivel a Texas közüzemi szolgáltatásokat deregulálták. A többi hitelezőnek beleegyezett abba, hogy megbocsásson egy óriási 23 milliárd dolláros adósságból, a 8 milliárd dolláron kívül, amit a dealmakers felállítottak.
Az LBO sújtotta a munkahelyteremtést és a gazdasági növekedést
A következő négy legnagyobb LBO is fülling:
- Az első adatok (26,5 milliárd dollár) csak új vezérigazgatót béreltek fel, hogy megfordítsák.
- Az Alltel-t (25,7 milliárd dollárt) a Verizon számára értékesítették 5,9 milliárd dollárra, és 22,2 milliárd dollár maradt adósságot. Általában egy ilyen összeolvadás után a munkahelyek elveszhetnek, mivel a vállalatok megpróbálnak hatékonyabb műveleteket találni.
- HJHeinz (23,6 milliárd dollár) zárt üzemeket termelt több pénzforgalmat.
- Az Equity Office Properties (22,9 milliárd dollár) értékesített 543 kereskedelmi épületének több mint felét.
Ezek nagyszerű példák arra, hogy az LBO-k hogyan fenyegetik a gazdaságot. Az új tulajdonosoknak módot kell találni arra, hogy növeljék a nyereséget az adósság kifizetésére. Ennek legjobb módja az épületek értékesítése, a műveletek összevonása és a létszámcsökkentés. Mindezek a lépések csökkentik a munkahelyeket, vagy legalábbis megállítják a munkahelyteremtést. (Forrás: "A legnagyobb forgalmú veszteség megy a mellszoborba, hogy a Shale Boom meggyilkolta a TXU-t", The Wall Street Journal , április 30, 2014.)