Miért fektetne egy személy a junk kötvényekbe?
A rozsdás kötvénypiac korai jelzi, hogy mennyi kockázatot vállal a befektetők.
Ha a befektetők kiszabadulnak a rozsdás kötvényekből, akkor azt jelenti, hogy egyre inkább kockázatosak, és nem érzik optimistán a gazdaságot. Ez jelzi a piaci korrekciót , a medvepiacot vagy az üzleti ciklusban bekövetkező csökkenést.
Másrészt, ha nemes kötvényeket vásárolnak, ez azt jelenti, hogy a befektetők egyre jobban meggyőződnek a gazdaságról és hajlandók nagyobb kockázatot vállalni. Ez előrejelzi a piaci fellendülést, a bika piacát vagy a gazdasági növekedést. (Forrás: A református bróker, Melyek a Junk Bonds próbálnak mondani nekünk, augusztus 21, 2013)
Értékelések
A Junk kötvényeket a Moody's és a Standard & Poor's szerint spekulatívnak minősítik. Ez azt jelenti, hogy a vállalatnak az alapértelmezés elkerülésére való képességét meghaladja a bizonytalanság. Ez magában foglalja a vállalat rossz üzleti vagy gazdasági körülményeknek való kitettségét.
A Ba vagy BB minősítés kevésbé spekulatív, mint egy C minősítés. A legtöbb rozsdás kötvény B.-nek minősül. Itt vannak a különböző minősítések:
- Nagy kockázat - A Baood vagy a B osztály által a Moody's, BB és B a Standard & Poor's. A vállalat jelenleg képes fizetni a kifizetéseket, de valószínűleg nem, ha a gazdasági vagy üzleti feltételek rosszabbodnak. Ez azért van, mert szokatlanul sebezhető a kedvezőtlen körülmények miatt.
- A legmagasabb kockázat - a Cood, a Ca vagy C által a Moody's, a CCC, a CC vagy a C által a Standard & Poor's. Az üzleti és gazdasági feltételeknek kedvezőnek kell lenniük a vállalat számára az alapértelmezett elmaradás elkerülése érdekében.
- Az alapértelmezett - a Moody's és a D által a Standard & Poor's által értékelt C-ben. Ezek jelenleg alapértelmezettek.
A befektetők a junk kötvényeket úgy kategorizálják, mint "Fallen Angels" vagy "Rising Stars". Az előbbiek olyan kötvények, amelyek kezdetben befektetési minősítésűek voltak.
A hitelminősítő intézetek csökkentették a hitelminősítést, amikor a vállalat hitelessége romlott. Az "emelkedő csillagok" olyan rozsdás kötvények, amelyek minősítése azért emelkedett, mert javult a vállalat hitelessége. Esetleg befektetési minősítésű kötvényekké válhatnak.
A nemfizetési kockázatok magasabb kockázatának ellensúlyozására általában a junk kötvényhozamok 4-6 százalékponttal magasabbak, mint a hasonló államkincstári kötvények, amelyeket a szövetségi kormány támogat. A rozsdás kötvények az amerikai vállalatok 95% -ának adósságát képezik, amelyek bevétele meghaladja a 35 millió dollárt, és az alacsonyabb bevételű vállalatok adósságainak 100% -át. Például az olyan ismert társaságok, mint az amerikai acél, a Delta és a Dole Foods kibocsátják a junk kötvényeket. (Forrás: NASDAQ, minden, amit tudnod kell a Junk Bondsról: Creighton EDU, a Junk Bond minősítések magyarázata)
Előnyök
A rozsdás kötvények növelhetik portfóliójuk összesített megtérülését, elkerülve ezzel a készletek magasabb volatilitását . Először is, magasabb hozamot kínálnak, mint a befektetési minősítésű kötvények. Másodszor, lehetőségük van arra, hogy még jobban csinálják, ha frissülnek, amikor az üzlet javul. Emiatt a robbantás kötvények nem kötődnek más kötésekhez.
A rozsdás kötvények nagymértékben korrelálnak a készletekkel, de fix kamatozású fizetéseket is nyújtanak. A kötvénytulajdonosok csőd esetén fizetnek a részvényesek előtt.
Egy másik előnyt jelent, hogy általában 10 éves (vagy annál kevesebb) értéket adnak ki, és négy-öt év után hívható le. A junk kötvények a gazdasági ciklus bővítési szakaszában a legjobban teljesítenek. Ennek az az oka, hogy az alapul szolgáló vállalatok kevésbé valószínű, hogy elmulasztják az időzítést, amikor az idő jó, ami csökkenti a kockázatot. (Forrás: PIMCO, befektetési alapok)
hátrányok
Ha a vállalkozás alapértelmezett, akkor elveszíti az eredeti befektetés 100% -át. Ez azt jelenti, hogy elemezni kell az egyes vállalatok hitelkockázatát. Ha magas hozamú befektetési alapokat fektet be, akkor a vezető ezt teszi, mielőtt bármilyen kötvényt vásárolna.
Egy másik hátrány az, hogy még a hitelképes cégek is elkaphatnak negatív gazdasági trendeket. Nekik van a pénzáramlásuk, hogy adósságukat meglévő kamatlábakkal fizessék. Egyes munkatársaik azonban a kötvényeiken alapulnak.
Ez a kamatlábakat minden iparágban lévő kötvényekre terheli. Amikor eljött a refinanszírozás ideje, már nem engedhetik meg maguknak a magasabb árat.
A robbantási kötvények kiszolgáltatottak a kamatemelésekre. Ha a hozamgörbe lecsapódik, akkor a bankok kevésbé hajlandóak hitelt nyújtani. Ez azért van, mert kölcsönveszik a rövid távú pénzpiacokat, és kölcsönadják a hosszú lejáratú kötvény- és jelzálogpiacot. A spekulatív cégek nem tudnak refinanszírozni vagy új kötvényeket kibocsátani. A fedezeti emelkedés mértéke decemberben a pánik módba vetette a befektetőket. (Forrás: "Az alapértelmezés nem szerepel a csillagokban", The Economist , 2015. április 25.)
Miért fektetne egy személy a junk kötvényekbe?
A rozsdás kötvények jó befektetés azok számára, akiknek magasabb hozamra van szükségük, és nagyobb kockázatot jelenthetnek. Még akkor is ajánlatos csak az üzleti ciklus bővítési szakaszában megvásárolni őket. Ezt követően a lehető legkisebb kockázattal tudná kihasználni a magasabb hozamot. Itt többet a Junk Bond Marketről.
Junk kötvények vásárlása
Önnek junk kötvényeket is vásárolhat akár egyénileg, akár egy magas hozamú alapon keresztül pénzügyi tanácsadóján keresztül. Az alapok a legjobb módja annak, hogy az egyes befektetők számára menjenek, mert a vezetők a megfelelő kötvények kiválasztásához szükséges szakismerettel működtetnek. Ne feledje, hogy sok alap megtiltja Önt, hogy az első vagy két évre visszavonja a befektetését. (Forrás: Investing in Bonds.com)
A befektetés másik módja a rozsdás kötvények tőzsdén forgalmazott alapokon keresztül. A két legnagyobb a HYG és a JNK.
Történelem
Az 1780-as években az új amerikai kormánynak junk kötvényeket kellett kibocsátania, mivel az ország nemteljesítési kockázata magas volt. Az 1900-as évek elején a rozsdás kötvények visszatértek a ma ismert cégek alapításának finanszírozására: a GM, az IBM és a JP Morgan US Steel. Ezután minden kötvény beruházás volt a 70-es évekig, kivéve azokat, amelyek "bukott angyalok" lettek. Minden spekulatív cégnek bankokat vagy magánbefektetőket kellett hitelt kapnia.
1977-ben a Bear Stearns évtizedek alatt aláírta az első új junk kötvényt. A Drexel Burnham ezután további hét robbantó kötést értékesített. Mindössze hat év alatt a rozsdás kötvények több mint egyharmadát vállalati kötvények.
Miért? A legfontosabb ok W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell által megjelent kutatás, amely kimutatta, hogy a rozsdás kötvények sokkal többet kínáltak, mint ami a kockázat szempontjából szükséges volt. Drexel Burnam Michael Milken ezt a kutatást használta egy hatalmas rozsdás kötvénypiac létrehozására, amely 1979-ben 10 milliárd dollárról 189 milliárd dollárra nőtt 1989-ben. A gazdasági gazdagság eme évtizedében a kiégett kötvények hozama átlagosan 14,5% volt, míg az alapértelmezettek mindössze 2,2% -ot tettek ki.
Ugyanakkor a Milken és a Drexel Burnhamot Rudolph Giuliani hozta le, és a pénzügyi piacok, amelyek korábban a magas hozamú piacokkal szemben a vállalati hitelpiacokat uralták, ideiglenes piaci összeomlást és a Drexel Burnham csődjét eredményezték. Majdnem egész éjszaka eltűnt az újonnan kibocsátott junk kötvények piaca, és több mint egy évig nem jelentek meg új, jelentéktelen újdonságok. A junk kötvénypiac 1991-ig nem jött vissza. (Forrás: Glenn Yago, Közgazdasági és Szabadalmi Könyvtár, Junk Bonds)
A rozsdás kötvények megvásárlása 2013 nyarán vette kezdetét, amikor a Fed bejelentette, hogy elkezdődik a mennyiségi könnyítés . Ez azt jelentette, hogy a Fed kevesebb kincstári jegyzetet vásárolna, jelezve, hogy csökkentette a kiterjedt monetáris politikáját, és hogy a gazdaság egyre jobb lett. Ennek eredményeképpen a Treasurys és a befektetési minőségű kötvények kamatlába emelkedett, mivel a befektetők elkezdték értékesíteni gazdaságukat, mielőtt mindenki más megtenné.
Hol ment a pénz? Sokat mentek a rozsdás kötvények, mert a befektetők látták a megtérülés megérte a kockázatot. Mivel a gazdaság egyre jobb volt, ez azt jelentette, hogy a vállalatok kevésbé voltak képesek az alapértelmezésre.
A kereslet olyan magas volt, hogy a bankok ezeket a rozsdás kötvényeket csomagolják, és fedezetként kezelik az adósságkötelezettségeket . Ezek a kötegek által támogatott származékok . Segítettek a 2008-as pénzügyi válság súlyosbításában, mivel a vállalatok nem teljesítették a hiteleket, amikor a gazdaság elkezdett visszaesni.
Ennek eredményeképpen néhány bank eladta őket 2013-ig. Ez az, amikor a kereslet a rozsdás kötvények nőtt. A bankoknak is szükségük volt az extra tőkére, hogy megfeleljenek a Dodd-Frank követelményeinek. (Forrás: Housing Wired, Junk kötvények a penicillin a Fed Kapering, augusztus 19, 2013)
2009 és 2015 között az amerikai rakománykötvény-piac 80% -kal emelkedett 1,3 trillió dollárra. Az energia robbantási kötvények ebben az időszakban 180% -kal emelkedtek 200 millió dollárra. A befektetők kihasználták az alacsony kamatlábakat, hogy pénzt költsenek a palagázolaj technológiájára. Ennek eredményeképpen az energiaipari vállalatok a magas hozamú kötvénypiacok 16-20% -át tették ki.
Az olajárak 2014-ben zuhantak, és számos amerikai olajbogyó fúrógépet elfogtak. 2015 szeptemberéig a magas hozamú kötvények több mint 15% -a "szomorú" szinten volt. Ez azt jelenti, hogy a következő kilenc hónapban alapértelmezett lehet. A kibocsátó vállalatoknak problémái vannak a kölcsönök megszerzésében vagy a kötvények refinanszírozásában. A kötvények értéke eddig csökkent, hogy a befektetők 10% -kal magasabb kamatlábat igényelnek, mint az amerikai kincstárjegyek. (Forrás: "A nagy szám", WSJ, szeptember 29, 2015)
2015. december 12-én a Third Avenue Focused Credit Fund lezárult, miután az év folyamán 27% -ot vesztett. Megtorpanta a visszaváltásokat, hogy elkerülje a tűz eladását. Ehelyett december 16-án ígéretet tett arra, hogy a részvényesek számára tisztességes árat fizet. Ez megdöbbentette a piacokat, ahogy ez más hi-yield alapokba befektetőknél is megtörténhet. Az eladás folytatódott. (Forrás: "Harmadik sugárhitel-alap zár," Barron, 2015. december 12.)
A másik probléma az, hogy a feltörekvő piaci cégek számos magas hozamú kötvényt bocsátottak ki amerikai dollárban. A dollár 25% -os emelkedése azt jelenti, hogy adósság-visszafizetésük sokkal drágább. Ez nagy probléma azoknak az országoknak, mint Törökországnak, amelyek nem rendelkeznek elegendő dollárral devizatartalékaikkal . Ahhoz, hogy rosszabbá tegyük a dolgokat, sok ilyen ország exportálja az árukat. Ezek az árak jelentősen csökkentek az elmúlt két évben. (Forrás: "A Fed nem tudja megcsókolni a Buck erejét", WSJ, 2016. február 3.)