Mi a kockázat és a jutalom?
A származékokat gyakran használják árucikkek , például olaj, benzin vagy arany. Egy másik eszközosztály a valuták, gyakran az amerikai dollár . Vannak származékos részvények vagy kötvények. Mégis mások a kamatlábakat használják, például a 10 éves kincstárjegy hozama.
A szerződés eladójának nem kell a mögöttes eszköz tulajdonosa. Ő képes teljesíteni a szerződést azzal, hogy a vevőnek elegendő pénze van ahhoz, hogy megvásárolja az eszközt az érvényes áron. A vevő egy másik származékos szerződést is megadhat, amely ellensúlyozza az első értékét. Ez sokkal egyszerűbbé teszi a származékos termékek kereskedelmét, mint maga az eszköz.
Származékos kereskedelem
2016-ban 25 milliárd származékos ügyletet kereskedtek. Ázsia a volumen 36 százalékát utasította, míg Észak-Amerika 34 százalékkal kereskedett. A szerződések húsz százaléka Európában kereskedett. Ez a szerződés 2016-ban 570 billió dollárt tett ki. Ez hatszor nagyobb, mint a világ gazdasági teljesítménye.
A világ 500 legnagyobb vállalatának több mint 90 százaléka származékos termékeket használ a kisebb kockázatokra. Például egy határidős szerződés ígér a nyersanyagok szállítását egy elfogadott áron. Így a vállalat védett, ha az árak emelkednek. A vállalatok szerződéseket írnak alá, hogy megvédjék magukat az árfolyamok és a kamatlábak változásától.
A származékos termékek kiszámíthatóbbá teszik a jövőbeni pénzáramlást. Lehetővé teszik a vállalatok számára, hogy pontosabban előrejelezzék jövedelmüket. Ez a kiszámíthatóság növeli a részvényárakat. A vállalkozásoknak ezután kevesebb készpénzre van szükségük a vészhelyzetek fedezésére. Ők újra befektethetnek üzleti tevékenységükbe.
A legtöbb származékos kereskedést a fedezeti alapok és más befektetők végzik el, hogy nagyobb tőkeáttétet érjenek el .
Ennek oka, hogy a származékos ügyletek csak kis előleget igényelnek, úgynevezett "margin-befizetés". Sok származtatott szerződést ellensúlyoznak vagy felszámolják egy másik származékos termék, mielőtt lejár. Ez azt jelenti, hogy ezek a kereskedők nem aggódnak ahhoz, hogy elegendő pénze legyen a származékos termék kifizetésére, ha a piac ellenkezik velük. Ha nyernek, akkor készpénzben vannak.
OTC
Az összes származékos termék több mint 95 százaléka kereskedik két olyan vállalat vagy kereskedő között, akik személyesen ismerik egymást. Ezeket " over the counter " opcióknak nevezzük. Közvetítőn, általában egy nagy bankon keresztül is kereskednek.
Feltételek
A világ származékos termékeinek mindössze 4 százaléka cserére kerül. Ezek a nyilvános cserék standardizált szerződési feltételeket határoztak meg. Meghatározzák a szerződéses árra vonatkozó díjakat vagy engedményeket. Ez a szabványosítás javítja a származékok likviditását. Ez többé-kevésbé kicserélhetővé teszi őket, így hasznosabbá teszi őket a fedezéshez .
A csere lehet egy elszámolóház is, amely a származék tényleges vevője vagy eladója. Ez biztonságosabbá teszi a kereskedőket, hiszen tudják, hogy a szerződés teljesül. 2010-ben a Dodd-Frank Wall Street Reform Törvény előírta, hogy a tőzsdén kívüli derivatívák cseréjére kerüljenek. Ennek részleteit még mindig kidolgozzák.
(Forrás: " Bevezetés a globális származékos piacra ", Deutsche Bourse Group.)
A legnagyobb csere a CME Csoport. Ez a Chicago Kereskedelmi Tanács, a Chicago Mercantile Exchange (más néven CME vagy a Merc) és a New York Mercantile Exchange közötti összefonódás. Minden eszközosztályban származékos termékeket forgalmaz.
A részvényopciók kereskednek a NASDAQ vagy a Chicago Board Options Exchange-en. A határidős ügyleteket az Interkontinentális Tőzsdén forgalmazzák. 2008-ban szerezte meg a New York-i Kereskedelmi Tanácsot. A mezőgazdasági és pénzügyi szerződésekre, elsősorban a kávéra, a pamutra és a pénznemre összpontosít. Ezeket a tőzsdéket az Árutőzsdei Kereskedelmi Bizottság vagy az Értékpapír- és Tőzsdebizottság szabályozza . A tőzsdék listáját lásd: Kereskedelmi szervezetek, klíringszervezetek és SEC önszabályozó szervezetek.
A pénzügyi derivatívák típusai
A legismertebb derivatívák a fedezett adósságkötelezettségek . A CDO-k a 2008-as pénzügyi válság elsődleges okai voltak. Ezek a kötegek adósságai, mint például az autóhitelek, a hitelkártya-tartozások vagy a jelzálogkölcsönök. Ennek értéke a hitelek ígért visszafizetésén alapul. Két fő típus létezik. Az eszközalapú kereskedelmi papír a vállalati és üzleti adósságon alapul. A jelzálogalapú értékpapírok jelzáloghiteleken alapulnak. Amikor a lakáspiac 2006-ban összeomlott, az MBS, majd az ABCP értékét is értékelte.
A származék leggyakoribb típusa swap. Egy megállapodás egy eszköz (vagy adósság) cseréjére hasonló. A cél mindkét fél kockázatának csökkentése. Legtöbbjük vagy deviza swap vagy kamat swap . Például egy kereskedő eladhatná az állományt az USA-ban, és külföldi pénznemben vásárolhatna pénznemkockázat fedezésére. Ezek OTC-k, ezért nem kereskednek cserébe. A társaság egy kötvény fix kamatozású kuponfolyamát swapolhatja egy másik társaság kötvényének változó kamatozású fizetési folyamathoz.
Ezek közül a swapügyletek leghírhedtebbek voltak a hitel-nemteljesítési csereügyletek . Ez azért is volt, mert 2008-as pénzügyi válságot is segítettek. Értékesítették őket, hogy biztosítsák az önkormányzati kötvények, a vállalati adósság vagy a jelzáloggal fedezett értékpapírok elmaradását. Amikor az MBS piac összeomlott, nem volt elég tõke a CDS-tulajdonosok kifizetésére. Ezért kellett a szövetségi kormánynak államosítania az AIG-ot . A CDS-ket a CFTC jelenleg szabályozza.
A forwardek egy másik OTC származék. Ezek olyan megállapodások, amelyek egy eszköz megvásárlására vagy eladására vonatkoznak egy meghatározott napon, a jövőben. A két fél testreszabhatja őket sokat. A határidős ügyleteket az áruk , kamatlábak, árfolyamok vagy részvények kockázatának fedezésére használják. (Forrás: "A származékok áttekintése", CBOE.)
Egy másik befolyásos származékos termékfajta egy határidős szerződés . A legelterjedtebbek a határidős termékek . Ezek közül a legfontosabb az olajárak határidős értéke. Ez azért van, mert az olaj árát és végül a benzint.
Egy másik származékos típus egyszerűen megadja a vevőnek az eszköz megvásárlását vagy eladását egy adott áron és időpontban. A legelterjedtebbek a lehetőségek . Az állomány megvásárlására való jog hívás opció , és az eladási jog egy opció .
Egy másik származékos típus egyszerűen megadja a vevőnek az eszköz megvásárlását vagy eladását egy adott áron és időpontban. A legelterjedtebbek a lehetőségek . A megvásárlásra való jog hívási opció , és a készlet eladási joga egy opció .
A származékok négy kockázata
A származékos termékeknek négy nagy kockázata van. A legveszélyesebb az, hogy szinte lehetetlen megismerni a származék valódi értékét. Ez azért van, mert egy vagy több mögöttes eszköz értékén alapul. Bonyolultságuk miatt nehéz áron. Ez az oka annak, hogy a jelzálogalapú értékpapírok annyira halálosak voltak a gazdaság számára . Senki, még a számítógépes programozók sem tudták, mi az ára, amikor a lakásárak csökkentek. A bankok nem hajlandók kereskedni őket, mert nem értékelhetik őket.
A másik kockázat egyike azoknak a dolgoknak, amelyek vonzóvá teszik őket: a tőkeáttétel . Például a határidős kereskedőknek csak akkor kell a szerződés 2-10 százalékát egy margin számlára tenni, hogy fenntartsák a tulajdonjogukat. Ha a mögöttes eszköz értéke csökken, pénzösszeget kell hozzáadni a margin számlához, hogy megtartsa ezt a százalékot, amíg a szerződés lejár vagy ellentétes. Ha a nyersanyagárak folyamatosan csökken, a fedezeti számla fedezése óriási veszteséghez vezethet. A CFTC Oktatási Központ számos információt szolgáltat a származékos termékekről.
A harmadik kockázat az időbeli korlátozás. Egy dolog fogadni, hogy a gázárak emelkedni fognak. Ez egy másik dolog, hogy megpróbálja pontosan megjósolni, hogy mikor fog történni. Senki, aki MBS-t vásárolt, úgy gondolta, hogy a lakásárak csökkennének. Ez azért van, mert utoljára tették a Nagy Depresszió . Azt gondolták, hogy a CDS védi őket. Az alkalmazott tőkeáttétel azt jelentette, hogy amikor veszteség következett be, az egész gazdaságban megnövekedtek. Továbbá szabályozatlanok voltak, és nem értékesítették cserébe. Ez az OTC származékok számára egyedülálló kockázat.
Végül, de nem utolsósorban a csalások lehetősége. Bernie Madoff épített Ponzi-rendszert a származékokra. A csalás a származékos piacon felbomlik. A legfrissebb csalások feltárása az árucikkek jövőjében, lásd ezt a CTFC tanácsadást. (Forrás: "A bankok új ellenőrzéseket tartanak a származékos kereskedésekről", The New York Times, 2013. január 3. "Global Derivatives Volume Survey, Market Voice, 2017. március 10." A globális OTC derivatív piac: 2016 első fele " Tőzsdei határidős ügyletek és opciók, 2016. második negyedév, "Nemzetközi Fizetések Bankja, 2017. április 20.
GYIK Kik a Hedge alapokba befektetnek? | Hogyan védi a fedezeti alapokat a tőzsde? | Hogyan védi a pénztárak a gazdaságot? | Okozták a pénzügyi válságot? | Mi okozta valójában az alsóbbrendű jelzálogpiaci válságot? | Mi volt a szerepe a származékoknak a 2008-as válság létrehozásában? | Mi volt az LTCM Hedge Alap válság?