Az igazi Villians a pénzügyi válság mögött
A kockázatok csökkentésével a fedezeti alapok csökkentik a tőzsdei volatilitást .
Sok fedezeti alap nagyon aktív befektetők. Vásárolnak elég részvényeket, hogy szavazzanak a cég igazgatótanácsán. Az ilyen társaságok részvényeire ilyen hatással van, hogy kényszeríthetik a vállalatot a részvények visszavásárlására és a részvényárak javítására. Lehet, hogy a cég eladja az alacsony termelésű eszközöket vagy vállalkozásokat, hatékonyabbá és nyereségesebbé válik.
Öt tényező, ami a fedezeti alapokat olyan kockázatos
A fedezeti alapok szintén növelik a kockázatot. Először is, a tőkeáttétel használata lehetővé teszi számukra, hogy több értékpapírt vezessenek, mint ha csak egyszerűen vásárolnak. Szofisztikált származékokat használtak fel pénzt venni a befektetésekhez. Ez magasabb hozamot eredményezett egy jó piacon, és nagyobb veszteségeket okozott rosszul. Ennek eredményeképpen felerősödött a visszaesés hatása. A fedezeti alapok derivatívái közé tartoznak az olyan opciós szerződések is, amelyek lehetővé teszik számukra, hogy egy adott díjat egy meghatározott időpontban vagy azt megelőzően egy elfogadott áron vásároljanak vagy adjanak el.
Lehet rövid eladni a készleteket, ami azt jelenti, hogy kölcsönözik az állományt a közvetítőtől, hogy eladják, és ígéretet adnak, hogy visszaadják a jövőben. Vásárolnak határidős ügyleteket, amelyek arra kötelezik őket, hogy vásároljanak vagy eladjanak egy biztonsági terméket, árukat vagy pénznemet, egy meghatározott időpontban, a jövőben.
Ennek következtében a fedezeti alapok hatása a tőzsdére jelentősen nőtt az elmúlt évtizedben.
Egyes becslések szerint a részvények 10 százalékát irányítják az amerikai tőzsdéken. Ide tartozik a New York-i tőzsde , a NASDAQ és a BATS . A Credit Suisse becslése szerint hatásuk még magasabb lehet. Ők irányíthatják a New York-i és a londoni tőzsdék felét. (Forrás: "Az amerikai szabályozók növekvõ veszélyt jelentenek a fedezeti alapoknál", 2007. január 1.)
Mivel gyakran kereskednek, ők felelősek a teljes napi forgalom egyharmadáért az NYSE-nél. A globálisan becslések szerint 8 000 fedezeti alap működik. A legtöbb az Egyesült Államokban van. Nagy koncentráció van Connecticut államában.
A kutatók szerint a fedezeti alapok pozitívan járulnak hozzá a tőzsdéhez. De amikor a tőkeforrások kiszáradnak, pusztító negatív hatásuk lehet. (Forrás: Charles Cao, Bing Liang, Andrew Lo, Lubomir Petrasek, " Hedge alapok és tőzsdei hatékonyság ", a Federal Reserve Board, 2014. május)
Másodszor, mindegyik hasonló kvantitatív stratégiát használ. Számítógépes programjaik hasonló következtetéseket vonhatnak le a befektetési lehetőségekről. A piacra ugyanazt a terméket vásárolják, mint például a jelzáloggal fedezett értékpapírokat. Az árak emelkedése következtében más programok is beindulnak, és megrendeléseket hoznak létre ugyanarra a termékre.
Harmadszor, a fedezeti alapok nagymértékben támaszkodnak a pénzpiaci eszközökön keresztüli rövid távú finanszírozásra. Ezek általában nagyon biztonságos módszerek a készpénz felvételére, például a pénzpiaci alapok , a nagy hitelintézetek által kibocsátott kereskedelmi papírok és CD-k. A fedezeti alapok ezeknek az eszközöknek a megvásárlását és viszonteladását a befektetők számára elegendő készpénzt hoznak létre ahhoz, hogy tartalék számláikat aktívvá tegyék. A kötegek származékos termékek, például eszközalapú kereskedelmi papír .
Általában ez jól működik. A pénzügyi válság idején azonban sok befektető annyira pánikba esett, hogy még ezeket a biztonságos eszközöket is eladta 100 százalékos garantált Kincstárjegyek megvásárlásához. Ennek eredményeképpen a fedezeti alapok nem tarthattak tartalékszámlát , és arra kényszerültek volna, hogy értékesítsék az értékpapírokat a pincér alatti áron, ezáltal romlott a tőzsdei összeomlás. Segítettek létrehozni a 2008. szeptember 17-i pénzpiacokon .
Ötödször, a fedezeti alapok továbbra is nagyrészt szabályozatlanok. Az Értékpapír- és Tőzsdebizottság vizsgálata nélkül végezhet befektetéseket. A befektetési alapokkal ellentétben nem kell negyedévente beszámolnia a befektetési alapokról . Ez azt jelenti, hogy senki sem tudja, mi a befektetése.
Hedge alapok létrehozása Asset Bubbles
A világ leggazdagabb hedge fund tulajdonosa, George Soros elmondta, hogy a fedezeti alapok valóban befolyásolják a piacokat visszacsatolási hurokban. Ha néhány kereskedelmi programja hasonló következtetéseket von le a befektetési lehetőségekről, akkor a többiek reagálnak.
Például azt mondják, hogy az alapok USA-dollárt vásárolnak a forex piacon, és egy vagy két százalékkal növelik a dollár értékét. Más programok felvetik a trendet, és figyelmeztessék az elemzőiket, hogy vásároljanak. Ezt a tendenciát ki lehet emelni, ha a számítógépes modellek a makrogazdasági folyamatokat is támogatják, például az ukrán háborút, a görög választást és az orosz oligarchákra vonatkozó szankciókat. A modell mindezeket figyelembe veszi, és tovább figyelmezteti az elemzőket, hogy eladják az eurót és vásároljanak dollárokat. Bár senki sem tudja biztosan, a dollár indexe 2014-ben 15% -kal emelkedett, míg az euró 12 évesre csökkent.
Más újabb eszközbuborékok ugyanolyan hirtelen és vadul voltak. Az amerikai dollár 2014-ben és 2015-ben 25 százalékkal emelkedett. A részvénypiac 2013-ban közel 30% -kal emelkedett, a kincstári hozamok 2012-re 200 évesre csökkentek, és az arany 2011-ben közel 1.900 dollárra emelkedett. ami 2008-ban 145 dollár volt , bár a kereslet visszaesett a recesszió miatt. A leginkább káros anyagi buborék az volt, hogy 2005-ben a jelzálog-fedezetű értékpapírok fedezeti alapokkal kereskedtek.
Hogyan okozták a pénzügyi válságot
2001-ben a Federal Reserve csökkentette a Fed alapkamat 1,5% -át a recesszió elleni küzdelemhez. A tőzsdei visszaesés során a befektetők fedezeti alapokat kerestek a magasabb hozam elérése érdekében. Alacsony kamatlábak azt jelentették, hogy a kötvények alacsonyabb eredményt mutattak a nyugdíjalapok kezelésére Kétségbeesették, hogy elég pénzt keresnek a várható jövőbeni kifizetések fedezésére. Ennek eredményeként hatalmas pénzösszegek kerültek be fedezeti alapokba.
Mivel a gazdaság 2003-ban és 2004-ben javult, több pénz áramlott ezekbe az alapokba. A vezetők kockázatosabb befektetéseket hoztak létre, hogy élénken éljenek egy nagyon versenyképes piacon. Megnövelték az egzotikus származékos termékek használatát, például a jelzálogalapú értékpapírokat . Ezek a jelzálogkészletek alapjain alapultak, és nagyon nyereségesek voltak.
Az alacsony kamatlábak a kamatmentes kölcsönök kifizetését is sok új lakástulajdonos számára elérhetővé tették. Sok család, akik nem engedhetik meg maguknak a hagyományos jelzáloghiteleket, elárasztották a lakáspiacokat. Mivel a jelzálog-fedezetű értékpapírok iránti kereslet emelkedett, így az alapul szolgáló jelzálog iránti kereslet is így volt. A bankok ügyfelei betétjei között nagy befektetők lettek a fedezeti alapokban. A nagy bankok saját fedezeti alapokat hoztak létre. Ez jogellenes volt, amíg a kongresszus visszavonta az 1999 -ben visszavont Glass-Steagall törvényt . Ennek eredményeképpen a bankok nyomást gyakoroltak a jelzálogpartnereikre, hogy kölcsönözzék bárkinek és mindenki számára. Nem törődtek azzal, hogy a kölcsönök nem teljesítették, mert eladták a jelzálogokat Fannie Mae és Freddie Mac számára.
Mivel az ésszerű befektetési lehetőségek csökkentek, az alapkezelők hasonló típusú kockázatos befektetésekbe kezdtek. Ez azt jelentette, hogy nagyobb valószínűséggel mindannyian együtt járnak együtt. Az idegrendszeri befektetők nagyobb valószínűséggel vetették fel a pénzeszközöket gyorsan a baj első jele alapján. Ennek eredményeképpen számos fedezeti alapot indítottak, és ugyanannyian sok sikert aratott.
2004-re az iparág instabil volt, magas volatilitással. A Gazdaságkutató Országos Hivatal a fedezeti alapoknál magasabb kockázati szintet mutatott. Ezeket az eredményeket több kutatás támogatta 2005-ben és 2006-ban. (Forrás: "Rendszerkockázati és Hedge alapok", Nemzeti Gazdaságtudományi Hivatal, 2005. március)
Szintén 2004-ben a Federal Reserve emelte az infláció elleni küzdelmet. 2005-ben az árak 4,25% -ra és 5,25% -ra emelkedtek 2006 júniusáig. További információkért lásd: A múltbeli fedezeti alapok mértéke .
Amint az árak emelkedtek, a lakások iránti kereslet lelassult. 2006-ra az árak csökkentek. Ez érintette a lakástulajdonosokat, akik a másodlagos jelzáloggal rendelkeztek . Hamar rájöttek, hogy otthonaik kevesebbet érnek, mint amit fizetett nekik.
A magasabb kamatlábak azt jelentették, hogy a kifizetések csak kamatmentes kölcsönökre emelkedtek. A lakástulajdonosok nem tudták fizetni a jelzálogot, és nem értékesítik az otthont egy nyereségért, így elmaradtak. Senki sem tudta, hogy ez mennyire befolyásolja a származékos termékek értékét. Ennek eredményeképpen a derivatívákkal rendelkező bankok nem tudták, hogy jó befektetéseket vagy rosszul tartanak-e. Megpróbálták eladni őket jónak, de más bankok nem akarták őket. Kipróbálták őket hitelek fedezeteként is. Ennek eredményeként a bankok hamarosan vonakodtak egymás kölcsönadására.
2007 első felében számos kiemelkedő több milliárd dolláros fedezeti alap kezdett elromlani. Jelzálogalapú értékpapírokba fektettek be. Ennek sikertelensége miatt a befektetők kétségbeesett próbálkozásai támadtak a kockázatok csökkentése és a készpénz növelése érdekében.
A Bear Stearns egy bank, amelyet két saját fedezeti alapja hozott. 2007-ben a Bear Stearns-nak azt mondták, hogy írja le a fedezett adósságkötelezettségek (CDO) 20 milliárd dollár értékét. Ezeket viszont jelzálogalapú értékpapírokra alapozták. 2006 szeptemberében elvesztették értéküket, amikor a lakásárak csökkentek. 2007 végére Bear leírt 1,9 milliárd dollárt. 2008 márciusáig nem tudott felemelni a tőke túlélését. A Federal Reserve JP Morgan Chase-nek kölcsönözte a Bear-t, és mentette a csődtől. Azon jelzett piacok azonban, amelyekkel a fedezeti alap kockázata tönkreteheti a jó hírű bankokat.
2008 szeptemberében a Lehman Brothers ugyanilyen okból csődbe ment. A derivatívák befektetései csődbe mentek. Nem találtak vevőt.
A bankok kudarca miatt a Dow Jones Industrial Average zuhanni kezdett. A piaci visszaesés önmagában elegendő ahhoz, hogy gazdasági visszaesést okozzon, csökkentve a vállalatok értékét és új pénzeszközöket a pénzügyi piacokon. Még ennél is rosszabb, hogy a további mulasztásoktól való félelem miatt a bankok tartózkodtak egymástól kölcsönzéstől, likviditási válságot okozva. Ez szinte megállította a vállalkozásokat a rövid távú tőke felemeléséhez, ami ahhoz szükséges, hogy a vállalkozások működjenek.
A mélység: 2008 pénzügyi válság okozza A származékok szerepe | Subprime jelzálogpiaci válság okozza