A jelzálogpiaci válság valódi oka
Hogyan működnek a származékok?
A legtöbb derivatív valós értékkel kezdődik. Így működnek, például egy jelzálog által támogatott biztonság segítségével.
- A bank pénzt kölcsönöz egy homebuyernek.
- A bank ezután eladja a jelzálogot Fannie Mae-nak . Ez több pénzt ad a banknak az új hitelek megszerzéséhez.
- Fannie Mae eladja a jelzálogot egy másik jelzálog-csomagban a másodlagos piacon . Ez egy jelzálogalapú biztonság, amelynek értékét a köteg jelzálog értéke adja.
- Gyakran az MBS-t egy fedezeti alap vásárolja meg, amely ezután kiszabadítja az MBS részét, mondjuk a kamatmentes kölcsönök második és harmadik évét, ami sokkal kockázatosabb, mivel távolabb van, hanem magasabb kamatfizetést is biztosít. Bonyolult számítógépes programokat használ, hogy kitalálhassa ezt a komplexitást. Ezután egyesíti az MBS hasonló kockázati szintjével, és csak azt a részét adja át, amelyet tranche- nak neveznek el más fedezeti alapokba.
- Mindez jól megy, amíg a lakásárak visszaesnek, vagy a kamatlábak visszaállnak, és a jelzálogok elindulnak.
Ez történt 2004 és 2006 között, amikor a Fed megkezdte a fedezeti alapok emelését.
A hitelfelvevők közül sokan csak kamatozású kölcsönök voltak , amelyek az állítható kamatlábú jelzálog típusúak. A hagyományos hitelektől eltérően a kamatlábak emelkednek a betöltött alapok mellett. Amikor a Fed megkezdte a kamatemelést, ezek a jelzálogbirtokosok úgy találták, hogy többé nem engedhetik meg maguknak a kifizetéseket. Ez ugyanabban az időben történt, amikor a kamatlábak visszaálltak, általában három év után.
A kamatlábak emelkedése következtében a lakások iránti kereslet visszaesett, és így az otthoni árak is. Ezek a jelzálogbirtokosok úgy találták, hogy nem tudták kifizetni vagy eladni a házat, így nem teljesítették. További információkat a Subprime Mortgage Crisis Timeline című dokumentumban talál .
A legfontosabb, hogy az MBS egyes részei értéktelenek voltak, de senki nem tudta kideríteni, mely részeket. Mivel senki sem értette, mi volt az MBS-ben, senki sem tudta, mi volt az MBS valódi értéke. Ez a bizonytalanság a másodlagos piac leállításához vezetett, ami most azt jelentette, hogy a bankok és a fedezeti alapok sok származékot tartalmaznak, amelyek mind értékesek, mind nem értékesíthetők.
A bankok hamarosan teljesen leálltak egymás kölcsönzésére, mert féltek, hogy több mulasztó származékot kapnak fedezetként. Amikor ez megtörtént, elkezdték készpénzt készíteni a mindennapos műveletekért. További részletek: 2007-es pénzügyi válság .
Ez az, ami arra késztette a bankmentő számlát . Eredetileg úgy tervezték, hogy ezeket a származékokat a bankok könyveiről lebontják, hogy újra elkezdhessenek hiteleket.
Nem csak a jelzáloghitelek, amelyek a derivatívák alapjául szolgálnak. Egyéb típusú hitelek és eszközök is. Például, ha az alapul szolgáló érték a vállalati adósság, a hitelkártya-adósság vagy az auto-kölcsön, akkor a származékot fedezett adósságkötelezettségnek hívják.
A CDO egyfajta eszközalapú kereskedelmi papír , amely egy éven belül esedékes adósság. Ha az adósság biztosítás, a származékot hitel-nemteljesítési cserenek nevezik.
Nem csak ez a piac rendkívül bonyolult és nehezen értékelhető, az Értékpapír- és Tőzsdebizottság nem szabályozza. Ez azt jelenti, hogy nincs olyan szabály vagy szabálytalanság, amely segíteni tudná a piaci szereplők bizalmát. Amikor csődbe mentek, mint például a Lehman Brothers, pánikot indított a fedezeti alapok és a bankok között, amelyeket a világ kormányai még mindig megpróbálnak teljes mértékben megoldani.
Példák származékokra