4 A mögöttes okok
2004-ben az F ederal Reserve felemelte a betáplált alapok kamatlábát , ahogyan ezek az új jelzáloghitelek kamatlábai visszaállnak.
A lakásárak csökkentek, mivel a kínálat meghaladta a keresletet. Az a csapdába esett háztulajdonosok, akik nem engedhetik meg maguknak a kifizetéseket, de nem tudták eladni a házukat. Amikor a derivatívák értékei összeomlottak, a bankok egymásnak nem álltak kölcsön. Ez teremtette meg a nagy recesszióhoz vezető pénzügyi válságot.
A dereguláció
1999-ben a Gramm-Leach-Bliley törvény hatályon kívül helyezte az 1933-as Glass-Steagall törvényt. A hatályon kívül helyezés lehetővé tette a bankok számára, hogy betéteket használjanak származékos termékekbe való befektetésre. A bank lobbistái szerint a változásnak szüksége van a külföldi cégekkel való versenyre. Megígérték, hogy csak alacsony kockázatú értékpapírokba fektetnek be ügyfeleik védelme érdekében.
A következő évben a Commodity Futures Modernization Act mentesítette a hitel-nemteljesítési csereügyleteket és egyéb derivatívákat a szabályozásoktól. Ez a szövetségi jogszabály felülbírálta az állami törvényeket, amelyek korábban megtiltották ezt a szerencsejátékból. Ez kifejezetten mentesítette az energiaszármaztatások kereskedelmét.
Ki írta és támogatta a két számla átruházását?
Philny Gramm Texas szenátor, a banki, lakásügyi és városi ügyek bizottságának elnöke. Hallgatta az Enron energiatársaság lobbistáit. Felesége, aki korábban a Commodities Future Trading Bizottság elnöke volt, egy Enron igazgatósági tag volt. Enron jelentős részt vett Gramm szenátor kampányaiban.
Alan Greenspan, a Federal Reserve elnöke és Larry Summers korábbi kincstári titkára szintén lobbizott a törvényhozás elé.
Az Enron az online határidős tőzsdei tőzsdei kereskedéssel foglalkozott. Az Enron azzal érvelt, hogy a külföldi származékos tőzsdék a tisztességtelen versenyelőnyöket adják a tengerentúli vállalatoknak. (Forrás: Eric Lipton, "Gramm és az" Enron kiskapu ", New York Times, 2008. november 14.)
A nagy bankok rendelkeztek azzal a forrással, hogy kifinomultabbá válhassanak e bonyolult származékok használatával. A legtöbb bonyolult pénzügyi termékkel rendelkező bankok a legtöbb pénzt vitték. Ez lehetővé tette számukra, hogy kisebb, biztonságosabb bankokat vásároljanak. 2008-ig ezek a nagy bankok túl nagyok lettek ahhoz, hogy meghiúsuljanak .
értékpapírosítási
Hogyan működött az értékpapírosítás? Először is, a fedezeti alapok és mások eladósított értékpapírokat , fedezett adósságkötelezettségeket és egyéb származékos termékeket értékesítettek . A jelzáloggal fedezett biztosíték olyan pénzügyi termék, amelynek az ára a biztosítékként használt jelzálog értékén alapul. Ha egy bankból egy jelzálogot kap, akkor a másodlagos piacon egy fedezeti alapra értékesíti .
A fedezeti alap ezután a jelzálogot egy csomó más hasonló jelzáloggal látja el. Számítógépes modelleket használtak, hogy kiderítsék, mi a bundle több tényező alapján.
Ezek közé tartoztak a havi kifizetések, a teljes tartozás, a valószínűsége, hogy visszafizetik, és a jövőbeni lakásárak. A fedezeti alap ezután eladja a jelzáloggal fedezett biztosítékot a befektetőknek.
Mivel a bank eladta a jelzálogát, új hiteleket tud szerezni a kapott pénzzel. Még mindig gyűjtheti be a kifizetéseket, de továbbítja őket a fedezeti alapba, és elküldi a befektetőknek. Természetesen mindenki elvág egy utat, ami az egyik oka annak, hogy annyira népszerűek voltak. Alapvetően kockázatmentes volt a bank és a fedezeti alap számára.
A befektetők elvállalták a nemteljesítés kockázatát. De nem aggódtak a kockázatok miatt, mert biztosításuk volt, úgynevezett hitel-nemteljesítési csereügylet . Ezek értékesítése szilárd biztosító társaságok szerették AIG . Ennek a biztosításnak köszönhetően a befektetők felkapották a származékokat. Idővel mindenki tulajdonában volt, beleértve a nyugdíjalapokat , a nagy bankokat, a fedezeti alapokat, sőt az egyéni befektetőket is .
Néhány legnagyobb tulajdonos a Bear Stearns , a Citibank és a Lehman Brothers.
Az ingatlan és a biztosítási kombináció által alátámasztott származék nagyon jövedelmező volt. Mivel ezeknek a derivatíváknak a kereslete nőtt, a bankok egyre több jelzáloghitel iránti keresletet szántak az értékpapírok visszaszerzésére. E kereslet kielégítésére a bankok és a jelzáloghitel-brókerek lakáshiteleket ajánlottak mindenkinek. A bankok másodlagos jelzálogot kínált, mert annyi pénzt szedettek a származékokból, nem pedig maguk a hitelek.
A Subprime jelzálogok növekedése
1989-ben a Pénzügyi Felügyeleti Reform Helyreállítási és Végrehajtási Törvény megerősítette a közösségi újrabefektetési törvény végrehajtását . Ez a törvény arra törekedett, hogy megszüntesse a szegény városrészek "redlining" -jét. Ez a gyakorlat hozzájárult a gettók növekedéséhez az 1970-es években. A szabályozók most nyilvánosan rangsorolták a bankokat, hogy mennyire jól "zöld színű" városrészek. Fannie Mae és Freddie Mac megnyugtatták a bankokat, hogy titkosítják ezeket a másodlagos hiteleket. Ez volt a "húzó" tényező, amely kiegészíti a CRA "push" tényezőjét.
A Fed felemelte az árfolyamokat az Subprime Hitelfelvevők számára
A 2001-es recesszió miatt a bankok keményen érintettek, üdvözölték az új származékos termékeket. 2001 decemberében Alan Greenspan, a Federal Reserve elnöke 1,75 százalékkal csökkentette a fedezeti alapokat. A Fed 2002 novemberében ismét 1,24 százalékra csökkentette.
Ez szintén csökkentette az állítható kamatlábú jelzálogkölcsön kamatlábát . A kifizetések olcsóbbak voltak, mivel kamatlábai a rövid lejáratú Kincstárjegyek hozamain alapultak, amelyek a betöltött fedezeti alapon alapulnak. De ez csökkentette a bankok jövedelmét, amelyek a hitelkamatokon alapulnak.
Sok olyan lakástulajdonos, akik nem engedhetik meg maguknak a hagyományos jelzálogokat, örömmel fogadták el ezeket a kamatmentes kölcsönöket . Ennek eredményeként a másodlagos jelzáloghitelek százalékos aránya 2001 és 2006 között megduplázódott, 10 százalékról 20 százalékra. 2007-re 1,3 milliárd dollárra nőtt az ipar. A jelzálogalapú értékpapírok és a másodlagos piac megteremtése véget vetett a 2001-es recessziónak. (Forrás: Mara Der Hovanesian és Matthew Goldstein, "The Mortgage Mess Spreads", Business Week, 2007. március 7.)
2005-ben is létrehozott egy ingatlanpiaci buborékot . A jelzálogpiaci kereslet növelte a lakások iránti keresletet, amelyet a lakástulajdonosok megpróbáltak eleget tenni. Az ilyen olcsó hitelek miatt sokan vásároltak otthonokat, mint befektetéseket, hogy eladják az árak emelkedését.
Az állítható kamatozású hitelezők közül sokan nem vették észre, hogy az árak három-öt évre visszaállnak. 2004-ben a Fed megemelte a kamatokat. Az év végére a betáplált alapok aránya 2,25 százalék volt. 2005 végére 4,25 százalék volt. 2006 júniusáig az arány 5,25 százalék volt. A lakástulajdonosok olyan kifizetésekkel sújtottak, amelyeket nem tudtak megfizetni. További információ: Múltbeli fedezeti alapok mértéke .
A lakásárak csökkentek, miután 2005 októberében csúcsot értek el. 2007 júliusáig 4 százalékkal csökkentek. Ez elég volt ahhoz, hogy megakadályozzák a jelzálog-tulajdonosok számára, hogy eladják az otthonokat, amelyekre már nem tudtak fizetni. A Fed árfolyamnövekedése nem lett volna rosszabb időn belül ezekre az új lakástulajdonosokra. A lakáspiaci buborék egy mellszobor felé fordult . Ez 2007-ben létrehozta a banki válságot , amely 2008-ban terjedt el a Wall Streeten .