Előre fizetés kockázata - Mi az, és hogyan befolyásolja az MBS-t?
A jelzáloggal fedezett értékpapírok legkülönlegesebb eleme az előtörlesztési kockázat eleme. Ez a kockázat, hogy a befektetők úgy döntenek, hogy visszaadják a főkötelezettet a jelzálogjuktól a menetrend előtt. Az eredmény, az MBS befektetők számára, a tőke korai visszatérése. Ez azt jelenti, hogy az alapul szolgáló biztosítékok fő értéke az idő múlásával csökken, ami viszont a kamatbevétel fokozatos csökkenéséhez vezet. Az előtörlesztés kockázata jellemzően a legmagasabb a kamatlábak csökkenésekor , mivel ez vezet a lakástulajdonosok számára a jelzáloghitelek refinanszírozásához. Ebben a forgatókönyvben az MBS tulajdonosa kénytelen visszaszerezni a visszaküldött tőkeösszeget alacsonyabb áron - ez a probléma az " újrabefektetési kockázat " néven ismert.
Mivel az előtörlesztések a jelzálog-fedezetű biztosíték tőkéjének csökkenését okozzák az idő múlásával, általában nem sok maradt az MBS-től, amikor elérte a lejáratot . Ennek eredményeképpen az egyéni kötvényeket nem a meghatározott futamidő, hanem az "átlagos élet" - vagy az MBS tőke felének becsült időtartama visszafizetik.
Az átlagélet gyorsabban csökken, ha az árak csökkennek (mivel a lakástulajdonosok refinanszírozni többet, amikor az árak csökkennek), és lassabban csökken, ha az árak emelkednek (hiszen senki sem refinanszírozni egy jelzálogot magasabb áron). Ez az egyes MBS-k bizonytalan pénzáramlásához vezet.
Ennek a jelenségnek a következtében a jelzálogalapú értékpapírok általában kisebb nyereséget produkálnak, amikor a kötvények árai emelkednek, de a kötvények árai is csökkennek.
(Van egy kifejezés erre: "negatív konvexitás".) Ez a tendencia az egyik oka annak, hogy az MBS magasabb hozamot fizet, mint az amerikai kincstárjegyek . Röviden, a befektetőket meg kell fizetni, hogy vállalják ezt a bizonytalanságot. Meg kell jegyezni, hogy a jelzálog-fedezetű értékpapírok általában a legjobb relatív teljesítményüket generálják, ha az érvényes kamatlábak stabilak.
Ügynökség versus non-agency MBS
A jelzáloghiteleket magánszemélyek, vagy (legtöbb esetben) az MBS által kibocsátott három kvázi kormányzati ügynökség hozhatja létre: a Government National Mortgage Association (GNMA vagy Ginnie Mae), a Federal National Mortgage (FNMA vagy Fannie Mae) és a szövetségi Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac).
A három közül a különbségek legegyszerűbb magyarázata az Értékpapír és Tőzsde Bizottság honlapjáról származik:
"Ginnie Mae, amelyet az amerikai kormány teljes hite és hitele támaszkodik, garantálja, hogy a befektetők időben kifizetéseket kapnak. Fannie Mae és Freddie Mac is bizonyos garanciákat nyújtanak, és miközben nem támaszkodnak az amerikai kormány teljes hite és hitele, különleges felhatalmazással rendelkeznek az amerikai kincstár kölcsönzésére. Bizonyos magánintézmények, például ügynöki cégek, bankok és háztulajdonosok szintén titkosítanak jelzálogkölcsönöket, "privát label" jelzálogkötvényként.
A legfontosabb elvihető ebből az idézetből: a GNMA által támogatott MBS nem fenyegeti az alapértelmezést, de a Fannie Mae és a Freddie Mac által kibocsátott kötvények esetében egy kis mértékű nemfizetési kockázat áll fenn. Mégis, a Freddie és a Fannie kötvények erősebb támogatási elemet képviselnek, mint a felszínen, mivel mindkettőt a szövetségi kormány átvette a 2008-as pénzügyi válság nyomán.
MBS történelmi visszatérése
A jelzáloggal fedezett értékpapírok tiszteletben tartják a hosszú távú hozamot. A Barclays GNMA Index 2013. június 30-án a Barclays US Aggregate Bond Index által mért 4,52% -os hozamával összhangban 10 éves átlagos éves hozamot ért el 4,78% -kal. Bár a hozamok hasonlóak, fontos megjegyezni, hogy a jelzálogalapú értékpapírokba befektető számos pénzeszköz átlagosan alacsonyabb átlagos futamidővel rendelkezik, mint a tipikus szélessávú alap.
Hogyan kell befektetni
A befektetők egy brókercégen keresztül vásárolhatnak egyéni jelzálog-fedezett értékpapírokat, de ez a lehetőség csak azokra az időre és kifinomultságra vonatkozik, amelyek saját alapkutatásukat a mögöttes jelzálogok átlagos életkorára, földrajzi helyére és hitelprofiljaire vonatkozóan folytatják. A szélessávú kötvényalapú befektetési alap vagy tőzsdén forgalmazott alap tulajdonosa legtöbb befektetőnek van némi kitettsége az ágazat számára, mivel ez a piacnak olyan nagy része, és ezért jelentősen képviselteti magát a diverzifikált alapokban. A befektetők választhatnak kizárólag az MBS-nek szánt pénzeszközöket. Az e térbe befektető ETF-ek a következők:
- Barclays Ügynökség Bond Fund (ticker: AGZ)
- iShares Barclays MBS fix kamatozású kötvényalap (MBB)
- Jelzálogalapú értékpapírok ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA Kötvény Alap (GNMA)
- SPDR Barclays Capital Jelzálog alapú kötvény ETF (MBG)
Ismerje meg az MBS-hez hasonló értékpapírok két típusát: