A kötvénypiac mint a gazdasági feltételek előrejelzője
Ennek oka, hogy a piaci szereplők előrejelzik a jövőt a befektetési döntések meghozatalában, így bármelyik pillanatban a piaci árak tükrözik, vagy "csökkentsék" az eljövendő konszenzus elvárásait.
A kötvénypiacot, amelyet nagymértékben a jövőbeli gazdasági növekedés várakozásai és a kamatlábakra gyakorolt hatásai vezérelnek, ezért előrejelzésnek tekintik, hogy a gazdaság várhatóan a következő évben várható.
Ez nem jelenti azt, hogy a kötvénypiac mindig helyes. Azonban a kötvénytulajdonosokat - mint csoportot - általában "intelligens pénznek" tekintik, és kevésbé hajlamosak a készletek vagy árucikkek spekulációjának típusára. Ennek eredményeképpen a kötvények meglehetõsen jó teljesítményt mutatnak, mint a gazdasági feltételek elõrejelzése, ezért a közgazdászok gyakran használják ezeket a mutatókat. Ha nincs más, a kötvénypiac a gazdasággal kapcsolatos konszenzusra vonatkozó várakozásokat egy adott ponton is megadhatja - még akkor is, ha ez a várakozás néha helytelennek bizonyul.
Használja a hozamgörbét a gazdaság megjósolásához
Ezzel a háttérrel a kötvények legmegfelelőbb módja a gazdaság előrejelzéséhez a hozamgörbe megvizsgálása.
A "hozamgörbe" egyszerűen a változó lejáratú kötvények (jellemzően három hónap és 30 év közötti) hozama, termésük alapján grafikusan ábrázolva. A hozamgörbe tipikusan lefelé halad, mivel a befektetők hosszabb lejáratú kötvényekre magasabb hozamot igényelnek.
Mivel az összes lejáratú kötvények hozama a piaci ingadozások miatt minden nap megváltozik, a hozamgörbe "alakja" mindig változik - és ezek a változások betekintést nyújtanak a gazdasági kilátásokba.
Így hát: a rövid lejáratú kötvények (kétéves vagy annál rövidebb lejáratúak) teljesítményét a leginkább befolyásolja a szövetségi alapok monetáris politikájának politikája. Ezzel ellentétben a hosszabb lejáratú kötvények teljesítménye - amelyek rövid távú változásaiknál ingatagabbak - nagyrészt az infláció és a gazdasági növekedés kilátásai, nem pedig a Fed politikája.
Ennek a kapcsolatnak az a lényege, hogy megértsük, hogy míg a rövid lejáratú hozamok bizonyos mértékig a Fed árfolyam-politikájára vonatkozó elvárásoknak is "meg vannak ragadva", a hosszabb lejáratú kötvények a tágabb kilátások eltolódása alapján nagyobb volatilitást tapasztalnak. A gazdaságra vonatkozó várakozások ezért nagymértékben befolyásolják a hozamgörbe alakját.
Így alakulhat ki a hozamgörbe alakja: ha a hosszú lejáratú kötvények hozama gyorsabban emelkedik, mint a rövid lejáratú kötvényeké (ami azt jelzi, hogy a hosszú lejáratú kötvények rövidlejáratú kötvényeket mutatnak), akkor a hozamgörbe "meredek . "Ez jellemzően olyan környezetet jelez, amelyben a befektetők erősebb növekedést várnak. (Ne feledje, az árak és a hozamok ellentétes irányúak .)
Másrészt, amikor a rövid lejáratú kötvények hozama gyorsabban emelkedik, mint a hosszú lejáratú kötvények hozama (vagyis rövid lejáratú kötvények nem teljesítenek), akkor a hozamgörbe "kiegyenlítődik". általában jelzi, hogy a befektetők lassulnak a növekedés előtt.
Ritka esetekben a hozamgörbe "fordított" lehet, ami azt jelenti, hogy a rövid lejáratú kötvények hozama valójában magasabb, mint a hosszú lejáratú kötvényhozamok. Ha ez a helyzet, azt jelzi, hogy a befektetők nagy valószínűséggel látják a recessziót - vagy akár egy esetleges válságot.
Összefoglalva, a meredek vagy meredekebb hozamgörbe a növekedés javulásának elvárásainak jele; egy olyan hozamgörbe, amely lapos vagy lágyabbá válik - a növekedés lassulására vonatkozó várakozások jele.
Mennyire pontos a hozamgörbe mint vezető mutató?
A hozamgörbe történelmi pontosságának érzékelésére, mint a gazdasági feltételek előrejelzésére, áttérhetünk az Arturo Estrella és Mary R. Trubin által írt 2006. évi "A hozamgörbe mint vezető mutató: néhány gyakorlati kérdés" címmel a New York-i Federal Reserve Banknál.
A szerzők a szerzők szerint: "Az 1980-as évektől fogva, a recesszió és a jövőbeli gazdasági aktivitás megbízható prediktoraként széles körű irodalom jött létre a hozamgörbe támogatására. Valójában a tanulmányok a hozamgörbe lejtését a GDP, a fogyasztás, az ipari termelés és a beruházások későbbi változásaihoz kapcsolták. "Mindazonáltal azt is megjegyzik:" Mivel a legkorábbi elemzés a történelmi kapcsolatok dokumentálására, a hozamgörbe felhasználására egy előrejelző eszköz valós időben számos olyan gyakorlati kérdést vet fel, amelyeket nem tisztáztak egyértelműen ... Hogyan kell meghatározni a hozamgörbe lejtését? Milyen mértékű gazdasági aktivitást kell alkalmazni a hozamgörbe előrejelző erejének felmérésére? A hozamgörbe-előrejelzések készítésének és értelmezésének jelenlegi módszerei a jel valós időben történő téves értelmezéséhez vezethetnek. "
Ezt követően meg kell jegyezni, hogy az inverz hozamgörbe erőteljes jeleket adott az idő múlásával. Valójában az elmúlt hét recesszió mindegyikét fordított görbe előzte meg.
A hamis jelzések okai
Az egyik oka, hogy a hozamgörbe nem feltétlenül pontos, különösen ma, hogy az US Federal Reserve politika szerepe fontosabb, mint valaha. Ennek eredményeképpen a piaci mozgások gyakrabban válaszolnak olyan kérdésekre, mint a kvantitatív enyhítéssel kapcsolatos kötvény-vásárlási program, mint a növekedési várakozások tükrében. Míg a gazdasági kilátások minden bizonnyal továbbra is fontos szerepet játszanak, a befektetőknek óvatosnak kell lenniük a kötvénypiaci teljesítmény kihasználására, hogy kemény következtetéseket vonjanak le a gazdaságról, amíg a Fed nem kezd visszalépni a gazdaság hagyományosabb szerepébe.
A hozamgörbét befolyásolhatja a befektetők kockázati étvágyának szintje is. Például, ha a befektetők idegesekké válnak, és a magasabb kockázatú eszközökkel szemben a " repülés a minőségig " lépnek fel, a hosszabb lejáratú kötvények gyakran össze fognak jönni (ami a hozamgörbét lelassítja). Ebben az esetben a hozamgörbe alakja változik, de a változás nem közvetlenül kapcsolódik a gazdasági kilátásokhoz.
Alsó vonal
Használja a hozamgörbét eszközként, de ügyeljen arra, hogy hamis jeleket adhat. Mint minden szabadon forgalmazott pénzügyi eszköz, a kötvényeket befolyásolhatja a jegybanki politika, a befektetői érzelmek és más meghatározatlan tényezők . Tehát tartsa szemmel a görbét - csak vegye be a jeleket a megfelelő sótartalmú sóval.