A gazdasági növekedés és hatása az amerikai kincstárra
Nézzük először az amerikai kincstárjegyeket , mert ez a kötvénypiac területe, amelyre a gazdaság leginkább hatással van. A gazdaság és a kötvények közötti kapcsolat megértésének legjobb módja a kamatlábakra gondolni, mivel ezek a pénzek költségei.
Amikor a gazdaság erõs, a pénzkereslet magasabb, mivel a nagyobb aktivitás azt jelenti, hogy több projektfinanszírozásra van szükség. A magasabb kereslet viszont növeli a költségeket - ebben az esetben a kamatlábakat.
Ráadásul az erősebb gazdasági növekedés az inflációt valószínűsíti - legalábbis elméletileg. Az amerikai Federal Reserve ("Fed") viszont nagyobb valószínűséggel növeli a kamatokat az infláció elleni küzdelemben. És ha a rövid lejáratú kamatlábak várhatóan magasabbak lesznek, akkor hosszabb távú kamatlábak jellemzően követik.
A kincstári eredmény az, hogy az erõsebb növekedés általában magasabb hozamokat és alacsonyabb árakat eredményez (mivel az árak és a hozamok ellentétes irányúak ).
Másrészt a lassuló gazdasági növekedés csökkenti a pénzkeresletet, mivel az egyének és a vállalkozások kevésbé hajlandóak kölcsönöket finanszírozni projektek és beszerzések finanszírozására. A hitelek iránti alacsonyabb kereslet azt jelenti, hogy az árak - ebben az esetben a kamatlábak - természetben esnek.
A gyengébb növekedés azt is jelenti, hogy a Fed nagyobb valószínűséggel csökkenti a gazdaság rövidtávú megtérülését. Ennek eredményeképpen a hosszú távú kincstári hozamok jellemzően akkor esnek, amikor a gazdasági növekedés várhatóan gyengülni fog.
A növekedés hatása a kötvénypiac más szegmenseire
Bár a kötvénypiac valamennyi területe végül a kincstárjegyekre támaszkodik - hiszen az Egyesült Államok államkötvényei helyesen vagy egyébként a legbiztonságosabb befektetésnek számítanak a világban, és ezért a többi piac alapját képezik - bizonyos kötvénytípusok hajlamosak hogy jobban kihasználják az erősebb növekedést, mintsem bántani.
Ezek a területek jellemzően magas hozamú kötvények , feltörekvő piacok kötvényei és alacsonyabb minősítésű vállalati kötvények . Miért ez?
Először is, azok hozamai elég magasak ahhoz, hogy a kincstári hozamok szerény mozgása kevésbé befolyásolja teljesítményüket. Például, ha a 10 éves kincstár 2,0% -os hozamot jelent, 2,5% -os (0,5 százalékpontos rés) hozamú jelzálogalapú biztosítékot nagyobb mértékben érintenek, mint a befektetési minősítésű, alacsonyabb szintű vállalati kötvények hozama 8,5% (6,5 százalékpontos rés).
Másodszor, a vállalatok és a feltörekvő piacok kötvényei a mögöttes pénzügyi erejükön alapulnak. Minél jobb a mérlegük, készpénzegyenlegük és az üzleti trendek mögött, annál kevésbé valószínű, hogy nem teljesítenek (azaz nem fizetnek tőkeösszeget vagy kamatot). És minél alacsonyabb az alapértelmezettség valószínűsége, annál alacsonyabbak lesznek a hozambefektetők, hogy kompenzálják őket az adott biztonságba való befektetés kockázatával szemben.
Ennek eredményeképpen, bár az erősebb gazdasági növekedés negatív lehet a kincstárjegyek esetében, sokkal valószínűbb, hogy pozitív tényező a magasabb hozamú kötvények esetében, ahol a kibocsátó hitelképessége a befektetők számára elsődleges szempont. Ez segít abban, hogy a befektetők diverzifikáljanak, és ne hangsúlyozzák a kötvénypiac egyik szegmensét.
Az alábbiakban a hat legfontosabb kötvénypiac eredménye a változó gazdasági környezetben, 1994. január 1. és 2012. március 31. között, a Deutsche Bank szerint. Ez segít megmutatni, hogy míg az erősebb növekedés nyomást gyakorol az államkötvények teljes hozamára, általában pozitív hatással van a magasabb kockázatú piaci szegmensekre:
Az USA GDP növekedése kevesebb, mint 0%
- Amerikai államkötvények: 10,82%
- GNMA-k: 8,96%
- Befektetési célú vállalati kötvények: 2,94%
- Városi kötvények: 3,56%
- Feltörekvő piaci kötvények: -2,12%
- Nagy hozamú kötvények: -12,13%
GDP növekedés 0% -2%
- USA államkötvények: 7,04%
- GNMA-k: 6,67%
- Befektetési minőségű vállalati kötvények: 7,49%
- Városi kötvények: 5,97%
- Feltörekvő piaci kötvények: 9,86%
- Nagy hozamú kötvények: 5,00%:
GDP növekedés 2% -4%
- USA államkötvények: 6,29%
- GNMA-k: 6,98%
- Befektetési célú vállalati kötvények: 9,02%
- Városi kötvények: 7,14%
- Feltörekvő piaci kötvények: 14,63%
- Nagy hozamú kötvények: 11,57%
GDP növekedés nagyobb, mint 4%
- USA államkötvények: 3,35%
- GNMA-k: 4,91%
- Befektetési célú vállalati kötvények: 4,35%
- Városi kötvények: 3,79%
- Feltörekvő piaci kötvények: 14,27%
- Nagy hozamú kötvények: 7,59%