Az ügynökség és a nem ügynökségi MBS meghatározása
Az Ügynökség MBS-t három kvázi-kormányzati ügynökség alkotja: a Government National Mortgage Association (GNMA vagy Ginnie Mae), a Federal National Mortgage (FNMA vagy Fannie Mae) és a Federal Home Loan Mortgage Corp.
(Freddie Mac). A GNMA kötvényeket az amerikai kormány teljes hite és hitele támasztja alá, így mentes a nemfizetési kockázattól. Míg az FNMA és a Freddie Mac értékpapírjai ugyanazt a támogatást élvezik, az alapértelmezett kockázat elhanyagolható. Az ilyen szervezetek által kibocsátott értékpapírokat "Ügynökség MBS" -nek nevezik.
Magánszemélyek, például pénzintézetek, jelzálog-fedezetű értékpapírokat is kibocsáthatnak. Ebben az esetben az MBS-t "nem ügynökség" MBS vagy "private label" értékpapírnak nevezik. Ezeket a kötvényeket az amerikai kormány vagy a kormány által támogatott vállalat nem garantálja, mivel gyakran olyan hitelfelvevőkből állt, amelyek nem tudtak megfelelni az ügynökségi előírásoknak. Sok ilyen volt az "Alt-A" és "sub-prime" hitelek, amelyek hírhedtek voltak a 2008-as pénzügyi válság idején. Ez a kormányzati támogatás hiánya miatt azt jelenti, hogy a nem ügynökségi MBS tartalmaz egy hitelkockázati elemet (azaz a mulasztási lehetőséget), amely nem szerepel az Ügynökség MBS-ben.
A nem ügynöki MBS rövid története
A nem ügynökségi MBS legsúlyosabb kiadása 2001-től 2007-ig történt, majd 2008-ban véget ért a lakhatási / pénzügyi válság után. A JP Morgan 2010-es "Nem ügynökségi jelzálogalapú hitelviszonyt megtestesítő értékpapírjainak, menedzsment lehetőségeinek és kockázatainak" című jelentése szerint "A nem ügynöki jelzáloghitelek állománya 2003 végén mintegy 600 milliárd dollárral nőtt 2007-ben 2,2 milliárd dollárra. ”
A nem ügynöki MBS piac gyors növekedését széles körben idézik, mivel kulcsfontosságú szerepet töltenek be a válságban, mivel ezek az értékpapírok lehetővé tették a kevésbé hitelképes otthoni vásárlók finanszírozásának megszerzését. Végül a bűncselekmények fokozódásához vezetett, ami a nem ügynökségi MBS értékét 2008-ban összeomlalta. A "fertőzés" ezután magasabb minőségű értékpapírokra terjesztett, felgyorsítva a válságot és az új kibocsátások megállításához.
Az eszközosztály nagyon jól teljesített a későbbi helyreállításban, ugyanakkor reménykedett a kontrasztos pénzkezelőknek, akik 2009-ben nagyon lehangolt piacon vásároltak kockázatot. A pénzgazdálkodók továbbra is befektethetnek a nem ügynökségi MBS-be, annak ellenére, mivel a pénzügyi válság előtt kibocsátott értékpapírok továbbra is kereskednek a nyílt piacon.
Hagyja az elemzést a profiknak
A legritkább esetek kivételével a nem ügynökségi MBS nem az egyes befektetők számára. "A mai nem ügynökségi jelzálogpiacok megtalálásának" című részében a PIMCO vagyonkezelő cég bemutatja az egyes értékpapírok ezen piaci szegmensben történő kiválasztásának különböző szempontjait:
- Lakáspiaci elemzés mind nemzeti, mind helyi szinten
- Közpolitikai elemzés
- A különböző egyedi szegmensek vagy tranche-ok elemzése az egyes MBS-ügyletekben az optimális kockázati / visszatérési profillal kapcsolatos kérdések meghatározásához
- Piaci likviditás
- Kamat- és hozamgörbe analízis
- A különböző kiszolgáló entitások elemzése
Bár a befektetők számára nem ajánlott a nem ügynöki MBS megvásárlása, sok aktív irányítású kötvényalap tulajdonolja ezeket az értékpapírokat. Sok esetben az alapok a válság utáni időszak óta ezeknek a kötvényeknek a tulajdonát képezték, amely esetben nagy mértékben hozzájárultak a hozamhoz. Míg a nem ügynökségi MBS-nél már csaknem annyira felfelé fordult, mint öt évvel ezelőtt, fontolja meg jelenlétét egy kötvényalapban, jelezve, hogy a menedzser hajlandó keresletet keresni a népszerűtlen piaci szegmensekben.