Hogyan működött egy 1998-as segély a 2008-as pénzügyi válsághoz?
Az LTCM sikere a tulajdonosok jó hírnevének köszönhető. Alapítója egy Salomon Brothers kereskedő volt, John Meriwether. A fő részvényesek Nobel-díjas közgazdászok, Myron Scholes és Robert Merton. Mindannyian szakértők voltak a derivatívákba való beruházással, hogy átlagot meghaladó hozamot produkáljanak, és jobban teljesítik a piacot .
A befektetők 10 millió dollárt fizettek be az alapba. Három éve nem engedték ki a pénzt, vagy kérdeztek az LTCM-beruházások típusairól. E korlátozások ellenére a befektetők igyekeztek befektetni. Az LTCM 1995-ben 42,8 százalékos és 1996-ban 40,8 százalékkal gyarapodott.
Ez volt a menedzsment után 27 százalékkal a csúcson. Az LTCM sikeresen fedezte a legtöbb kockázatot az 1997-es ázsiai valutaválságból . Ebben a évben 17,1 százalékos hozamot adott a befektetőknek.
Ám 1998 szeptemberéig a vállalat kockázatos kereskedelme csődbe jutott. A mérete azt jelentette, hogy túl nagy ahhoz, hogy meghiúsuljon . Ennek eredményeképpen a Federal Reserve lépéseket tett annak érdekében, hogy mentesítsék.
Okoz
Mint sok fedezeti alap , az LTCM befektetési stratégiái a külföldi devizák és kötvények kiszámítható volatilitási tartománya elleni fedezésen alapultak. Amikor Oroszország kijelentette, hogy leértékelődik a valuta, akkor nem teljesítette kötvényeit.
Ez az esemény meghaladta azt a normál tartományt, amelyet az LTCM becsült. Az amerikai részvénypiac 20 százalékkal esett vissza, míg az európai piac 35 százalékkal esett vissza. A befektetők menedéket kerestek a kincstári kötvényekben , ami a hosszú távú kamatlábakat több mint egy teljes ponttal csökkentette.
Ennek eredményeképpen az LTCM nagymértékű tőkeáttételű befektetései összeomlottak.
1998 augusztusának végére a tőkebefektetések értékének 50% -át elvesztette. Mivel sok bank és nyugdíjalap befektetett az LTCM-be, problémái azzal fenyegetett, hogy a legtöbbet a csőd közelébe tolják. Szeptemberben Bear Stearns foglalkozott a halálos áldozattal. A befektetési bank kezelte az összes LTCM kötvény- és származékos települést. 500 millió dolláros fizetésre szólított fel. Bear Stearns attól félt, hogy minden jelentős befektetést elveszít. Az LTCM három hónapig nem teljesítette a banki megállapodásait.
A Federal Reserve Intervention
Az USA bankrendszerének megmentése érdekében a Federal Reserve Bank of New York elnöke William McDonough meggyőzte 15 bankot, hogy mentesítsék az LTCM-et. 3,5 milliárd dollárt fordítottak az alap 90% -os tulajdonlásáért.
A Fed elkezdte csökkenteni a betáplált alapok kamatlábát . Biztosította a befektetőket, hogy a Fed megtesz mindent, ami az amerikai gazdaság támogatásához szükséges. Ilyen közvetlen beavatkozás nélkül az egész pénzügyi rendszert összeomlás fenyegette.
Érvek és ellenérvek
A CATO Intézet tanulmánya szerint a Federal Reserve-nek nem kellett mentenie az LTCM-et, mert nem sikerült volna. A Warren Buffett által vezetett befektetési csoport felajánlotta, hogy megvásárolja a részvényeseket mindössze 250 millió dollárért ahhoz, hogy az alap működjön.
A részvényesek nem voltak elégedettek az árral. A menedzsmentet felváltotta volna.
De a Fed beavatkozott és jobb üzletet kötött az LTCM részvényeseinek és vezetőinek. Ez volt a precedens a Fed pénzmentő szerepének a 2008-as pénzügyi válság idején . Miután a pénzügyi cégek felismerték, hogy a Fed fedezi őket, egyre inkább hajlandók vállalni a kockázatokat.
A Cleveland Fed ellenezte, hogy a Buffett-ügylet csak az LTCM eszközeire vonatkozott, nem pedig a portfóliójára. Ez származékokból állt. A kudarc károsíthatja a globális gazdaságot. Technikailag a Fed nem mentette le az LTCM-et. Nem használ szövetségi alapokat. Ez csak egy jobb üzletet közvetített, mint amit Buffett kínál.
Szinte 100 milliárd dollárnyi származékos pozíciót a The Independent szerint elképzelhetett volna. A nagy bankok az egész világon milliárdokat veszítettek volna, és arra kényszerítették őket, hogy csökkentsék a kölcsönöket, hogy pénzt takarítsanak meg, hogy leírhassák ezeket a veszteségeket.
A kis bankok csődbe mentek volna. A Fed lépett be, hogy lágyítsa a csapást.
Sajnos a kormány vezetői nem tanultak ebből a hibából. Az LTCM válság csak egy korai figyelmeztető tünet volt ugyanazt a betegséget, amely a 2008-as globális pénzügyi válság bosszújával járt.
A mélység: Hedge alap befektetők Hogyan hatnak a fedezeti alapok a tőzsdére? Hogyan hatroznak a fedezeti alapok a gazdaságban? Hedge alapok szerepe a pénzügyi válságban