Mennyiségi könnyítés magyarázata

A központi bankok hogyan hoznak létre hatalmas pénzösszegeket

A mennyiségi lazítás a központi bank nyitott piaci műveleteinek jelentős bővülése. Serkentik a gazdaságot azáltal, hogy megkönnyíti a vállalkozások számára, hogy kölcsönöket vegyenek fel. A bank értékpapírokat vásárol tagbankjaitól a likviditás növeléséhez a tőkepiacokon. Ez ugyanolyan hatással jár, mint a pénzkínálat növelése . Viszonzásul a jegybank a bankok tartalékaiból ad ki hitelt az értékpapírok megvásárlásához.

Hol kapják meg a központi bankok ezen eszközök megvásárlását? Egyszerűen csak vékony levegőt hoznak létre. Csak a központi bankok rendelkeznek ezzel az egyedülálló hatalommal. Ez az, amire az emberek utalnak, amikor a Federal Reserve-ről beszélnek " nyomtatási pénzről ".

Az ilyen típusú expanzív monetáris politika célja a kamatlábak csökkentése és a gazdasági növekedés ösztönzése. Az alacsonyabb kamatlábak lehetõvé teszik a bankok számára, A bankhitelek ösztönzik a keresletet azáltal, hogy a vállalkozások pénzt bocsátanak ki. A vásárlóknak több termék és szolgáltatás vásárlására van lehetőségük.

A pénzkínálat növelésével a QE alacsonyan tartja az ország valutájának értékét. Ez vonzza az ország állományait a külföldi befektetők számára. Az exportot is olcsóbbá teszi.

Japán volt az első, aki 2001-től 2006-ig használja a QE-t. Újraindult 2012-ben, Shinzo Abe miniszterelnök megválasztásával. Megígérte a japán gazdaság reformjait, a három nyílú programot, az "Abenomics" -ot.

Az US Federal Reserve vállalta a legsikeresebb QE erőfeszítéseket. Hozzáadta majdnem 2 trillió dollárt a pénzkínálatnak. Ez a legnagyobb növekedés a gazdasági ösztönző programból a történelemben. Ennek eredményeképpen a Fed mérlege adóssága 2008 novemberében megduplázódott 2.106 billió dollárról 2014 októberében 4 486 billió dollárra.

Az Európai Központi Bank 2015 januárjában elfogadta a QE-t, hét éves megszorító intézkedések után . Megállapodott abban, hogy 60 milliárd eurónyi eurókötvényt vásárol, csökkentve az euró értékét és növelve az exportot. Ezeket a vásárlásokat havonta 80 milliárd euróra emelte. 2016. decemberében bejelentette, hogy 2017-ben a hónap során 60 milliárd euróra csökkenti vásárlásait. Az euró-dollár konverzió azt mutatja, hogy az euró miként halad az amerikai dollárral szemben.

Mennyiségi könnyítés magyarázata

Hogyan működik a mennyiségi lazítás? A Fed a jelzáloggal fedezett értékpapírokért és a Treasurysért cserébe jóváírja a bankok tartalékszámláját. Az eszközvásárlást a New York Federal Reserve Bank kereskedelmi bankja végzi.

A tartalékkövetelmény az az összeg, amelyet a bankoknak minden éjjel, amikor bezárják könyveiket, kézben kell tartaniuk. A Fed arra kötelezi a bankokat, hogy a betétek mintegy 10% -át a bankok boltívében vagy a helyi Federal Reserve bankban tartják.

Amikor a Fed növeli a hitelt, a bankok többet nyújtanak a tartalékoknál. A bankok aztán igyekeznek profitot termelni, ha a felesleget más bankoknak nyújtják. A Fed csökkentette a kamat bankok díjat. Ez az úgynevezett fed fedezeti ráta . Ez az összes többi kamatláb alapja.

A mennyiségi lazítás más módon is serkenti a gazdaságot. A szövetségi kormány nagy mennyiségű Treasurys aukciót kínál az expanzív költségvetési politika fizetésére. Mivel a Fed megvásárolja a Treasuryt, növeli a keresletet, és a kincstári hozamok alacsonyak. Mivel a Treasurys az összes hosszú távú kamatláb alapja, az autó, a bútorok és más fogyasztói adósságráta is megfizethető. Ugyanez igaz a vállalati kötvényekre is , ami olcsóbb a vállalkozások számára. A legfontosabb, hogy a hosszú távú, fix kamatozású jelzálogkamat alacsony. Ez fontos a lakáspiac támogatása szempontjából.

A recesszió előtt a Fed 700 és 800 milliárd dolláros államkötvény- mérleget tartott mérlegében , változóan a pénzkínálat összegét.

QE1: 2008. december - 2010. június

2008. november 25-én, a Federal Open Market Committee ülésén , a Fed bejelentette, hogy 800 milliárd dollár banki adósságot, amerikai kincstárjegyeket és jelzálogalapú értékpapírokat vesz fel tagbankokból.

A Fed 2008-ban kezdte meg a mennyiségi lazítást a pénzügyi válság leküzdése érdekében . Ez már jelentősen csökkentette a fedezett pénzeszközök tényleges nulla értékét. A jelenlegi fedezett kamatlábak mindig fontos mutatója az ország gazdasági irányának.

Más monetáris politikai eszközeit is kivágták. A diszkontráta közel nulla volt. A Fed még fizetett kamatot a bankok tartalékaira.

2010-re a Fed megvásárolta az MBS-ben 175 millió dollárt, amelyet Fannie Mae , Freddie Mac vagy a Federal Home Loan Banks kezdeményezett . Az MBS-ben is vásárolt 1,25 trillió dollárt, amit a jelzáloghitel-óriások garantáltak. Kezdetben a cél az volt, hogy segítse a bankokat azáltal, hogy mérsékelte ezeket a másodlagos MBS-t. Kevesebb mint hat hónap alatt ez az agresszív vásárlási program több mint megduplázta a jegybank tulajdonát. 2009 március és október között a Fed 300 milliárd dollárt vásárolt a hosszabb lejáratú Treasurys-ból, mint például a 10 éves jegyzetek .

A Fed 2010 júniusában megállította a vásárlást, mert a gazdaság újra növekedett. Csak két hónappal később a gazdaság elkezdett elapadni, ezért a Fed megújította a programot. Hosszabb lejáratú Treasurys-ként havi 30 milliárd dollárt vásárolt, hogy tartsa meg a birtokát mintegy 2 trillió dollárral. Bár voltak hiányosságok, a QE1 elég sikeres volt ahhoz, hogy segítse az alacsony kamatozású ingatlanpiac javát.

QE2: 2010. november - június 2011

2010. november 3-án a Fed bejelentette, hogy növelni fogja a mennyiségi lazítást, 600 milliárd dollár értékben treasury értékpapírokat vásárol 2011. második negyedév végéig. A Federal Reserve mennyiségi lazításának 2 fokozta a hangsúlyt az enyhe infláció előidézésére, amely fokozatosan ösztönözte a keresletet .

Operation Twist: 2011. szeptember - december 2012

2011 szeptemberében a Fed elindította a Twist működését . Ez hasonló volt a QE2-hez, két kivétellel. Először is, mivel a Fed rövid lejáratú Kincstárjegyei lejártak, hosszú távú jegyzeteket vett. Másodszor a Fed növelte MBS vásárlásait. Mindkét "csavar" célja a lassú lakáspiac támogatása volt.

QE3: 2012. szeptember - 2014. október

2012. szeptember 13-án a Fed bejelentette a QE3 -at. Megállapodott abban, hogy 40 milliárd dollárt vásárol MBS-ben és folytatja a Twist működését, egy hónap alatt összesen 85 milliárd dollár likviditást. A Fed három egyéb dolgot csinált:

1. Bejelentette, hogy a fedezett alapok mértéke nulla egészen 2015-ig tart.
2. Azt mondta, hogy továbbra is értékpapírt vásárolna addig, amíg a munkahelyek "lényegesen" javulnak.
3. A gazdaság fellendítésére törekszik, nem csak a kontrakció elkerülése.

QE4: 2013. január - 2014. október

2012 decemberében a Fed bejelentette, hogy összesen 85 milliárd dollárt vásárol a hosszú távú Treasurys és MBS-be. Véget vetett a Twist működésnek, csak a rövid lejáratú számlákon. Tisztázta az irányát azzal, hogy az értékpapírokat megvásárolta mindaddig, amíg a két feltétel közül valamelyik nem teljesül. Vagy a munkanélküliség 6,5 százalék alá csökkenne, vagy az infláció 2,5 százalék felett volna. Mivel a QE4 valójában csak a QE3 kiterjesztése, néhányan még mindig QE3-nak nevezik. Mások úgy hívják, hogy "QE Infinity", mert nem volt határozott befejezési dátuma. A QE4 lehetővé tette az olcsóbb hiteleket, az alacsonyabb lakhatási arányokat és a leértékelődött dollárt, amelyek mindegyike ösztönözte a keresletet és ennek következtében a foglalkoztatást.

A QE vége

2013. december 18-án a FOMC bejelentette, hogy megkezdi a vásárlások szűkítését, hiszen három gazdasági célt teljesítettek.

1. A munkanélküliségi ráta 7 százalék volt.
2. A GDP növekedése 2 és 3 százalék között volt.
3. A maginfláció mértéke nem haladta meg a 2 százalékot.

A FOMC 2015-ig a fedezett alapok és a diszkontrátát nulla és egynegyed pont között tartja, és 2016-ig 2 százalék alatt.

Tényleg, 2014. október 29-én a FOMC bejelentette, hogy végleges vásárlást tett. Értékpapír-állománya 2,1 trillió dollárról és 4,5 trillió dollárra megduplázódott. Ezeket az értékpapírokat továbbra is helyettesíti, mivel azok az említett szinteken való fenntartása miatt folytatódnak.

2018. június 14-én a FOMC bejelentette, hogyan fogja csökkenteni QE-részesedéseit. Ez lehetővé teszi, hogy a Treasurys 6 milliárd dollárt érjen el minden hónapban, anélkül, hogy helyettesítené őket. Minden egyes következő hónapban további 6 milliárd dollárt érhet el, amíg havonta 30 milliárd dollárt nem fizet. A Fed hasonló folyamatot követ majd a jelzáloggal fedezett értékpapírokkal. Ez havonta további 4 milliárd dollárra fog nyugdíjba jutni, amíg el nem éri a nyugdíjas havidíj 20 milliárd dollárt. Ez a változás addig nem fog megtörténni, amíg a betöltött pénzeszközök aránya eléri a 2 százalékot.

Mennyiségi könnyítés működött

A QE elérte néhány célját, teljesen hiányolta a többieket, és több eszközblokkot hozott létre. Először eltávolította a toxikus másodlagos jelzálogokat a bankok mérlegeiről, helyreállítva a bizalmat és így a banki műveleteket. Másodszor, segített stabilizálni az amerikai gazdaságot, biztosítva a pénzeszközöket és a bizalmat, hogy kivonulhasson a recesszióból. Harmadszor, a kamatlábakat elég alacsony szinten tartotta a lakáspiac újjáélesztéséhez.

Negyedszer, ez ösztönözte a gazdasági növekedést, bár valószínűleg nem annyira, mint a Fed volna tetszett. Ez azért van, mert nem érte el a Fed célja, hogy több hitelt érjen el. Adta a pénzt a bankoknak, de a pénzük helyett ültek, ahelyett, hogy kiállítanák őket. A bankok az alapokat az osztalékok és a részvény visszavásárlások révén hármasára hárították. 2009-ben a leginkább jövedelmező évük volt.

A nagy bankok konszolidálták a gazdaságukat is. Most a bankok legnagyobb 0,2 százaléka irányítja a banki eszközök több mint 70 százalékát.

Ezért a QE nem okozott széles körű inflációt , hiszen sokan féltek. Ha a bankok kölcsönadták volna a pénzt, a vállalkozások növelnék a műveleteket, és több munkatársat béreltek volna. Ez táplálta volna a keresletet, növelve az árakat. Mivel ez nem történt meg, a fedezeti infláció mérése, a központi CPI a Fed 2 százalékos célpontja alatt maradt.

Az infláció helyett a QE létrehozta az eszközbuborékok sorát. 2011-ben a nyersanyagkereskedők aranyba fordultak, és az egy uncia árát a 2008-as 869,75 dollárról 1,895 dollárra emelték.

2012-ben a befektetők az US Treasurys felé fordultak, és a tízéves jegyzettömeg hozamát 200 évre csökkentették.

2013-ban a befektetők elhagyták a Treasuryt és a tőzsdén, 24% -kal növelték a Dow-t. Ez követte Ben Bernanke bejelentését június 19-én, hogy a Fed mérlegelést mérlegelt. Ez arra kényszerítette a befektetőket, hogy egy pánikszerű eladási mulatságba kerüljenek. A kötvények iránti kereslet csökkenése után a kamatlábak három hónap alatt 75 százalékos növekedést mutattak. Ennek eredményeképpen a Fed decemberig fenntartotta a tényleges kúpértéket, így lehetőséget adva a piacoknak, hogy megnyugodjanak.

2014-ben és 2015-ben a dollár értéke 25 százalékkal emelkedett, mivel a befektetők amerikai dollárban eszközbuborékot hoztak létre. Ez ellentétes a QE-vel. De az amerikai dollár egy globális valuta és biztonságos menedék. A befektetők a magas kínálat ellenére állományban állnak, így ez az egyik olyan terület, amely rendben volt, annak ellenére, hogy a QE nem működik megfelelően.

A Fed megtette, amit tennének. A likviditás súlyosan korlátozott volt a pénzügyi piacokon. De nem tudott leküzdeni a kontrakciós fiskális politikát . 2010 és 2014 között a Tea Party republikánusok szereztek irányítást a Képviselőházban . Ragaszkodtak a költségvetés csökkentéséhez, amikor a gazdaság még nem állt a lábán. Fenyegetést jelentettek az országadósság 2011-es késedelembe eséséhez . Szintén 10 százalékos kiadási kötelezettséget kezdeményeztek. 2013-ban létrehozták a kormányzati leállítást .

A Fed ugyancsak nem kényszerítheti a bankokat hitelezésre. Stratégia, hogy pénzt adjon a rendszerhez, olyan volt, mint egy sztring lenyomása. Más eszközosztályokban buborékokat hozott létre anélkül, hogy a háztartásokhoz és a vállalkozásokhoz szükséges pénzeszközöket szerezne.