Hogyan használhatjuk az államkötvény hozamokat az inflációs várakozások meghatározásához?
A befektetők nagy figyelmet fordítanak a tízéves amerikai kincstárjegyek és a tízéves kincstár-inflációs védett értékpapírok (TIPS) közötti hozamkülönbözetre - vagy " elterjedésére ", mivel ez a szám a befektetők jövőbeli inflációra vonatkozó várakozásait érzékeli.
Íme egy példa: Ha a 10 éves kincstár 3% -os lejáratú hozama és a 10 éves TIPS 1% -os hozama, akkor az elkövetkező öt évre vonatkozó inflációs várakozások nagyjából évi 2% -ot tesznek ki. Hasonlóképpen, a két- vagy ötéves kérdéseket használva elmondaná nekünk az említett időszakokra vonatkozó várakozásokat.
Ezt a különbséget jellemzően a "breakeven" inflációnak nevezik. Ha az infláció túllépi az adókulcsot, jobb lenne, ha TIPS-t kapnál, mint a sima vanília kincstárjegyet. Ha az infláció az adókulcs alatt van, akkor a kincstárjegyek inkább a TIPS-re vonatkoznak. Tudjon meg többet arról, hogyan működik ez a cikkem, " Hogyan használjam a TIPS-t az inflációs várakozások kiszámításához ".
A kincstár története / TIPS hozam Spread
Ha megnézzük az amerikai kincstárjegyek és a TIPS közötti eloszlás diagramját, láthatjuk, hogy a befektetők inflációs várakozásai idővel megváltoztak. A mellékelt kép az egyes kötvények 10 éves futamideje közötti szakadékot mutatja 2003 elejétől 2014. október 31-ig.
Ezt megelőzően a TIPS nem volt folyékony (könnyen forgalmazható) ahhoz, hogy pontosan pontosan mérje az inflációs várakozásokat.
Ez a diagram azt mutatja, hogy az idő múlásával a 10 éves inflációs várakozások jellemzően 2-2,5% -os tartományba esettek, átlagosan 2,18% -kal a teljes munkaidő alatt. A diagram legszembetűnőbb szempontja a középső évek nagy duzzasztása.
Ez a 2007-2008-as pénzügyi válság időszakát tükrözi, a későbbi helyreállítással együtt. Míg az inflációs várakozások nem feltétlenül követik a növekedési várakozásokat olyan tisztán, mint a közgazdaságtan 101 tankönyvében, a válság időszakai és / vagy az éles gazdasági visszaesés általában a befektetőket kevésbé érdekli az infláció. Ugyanakkor a Kincstár / TIPS hozam 2009-2010 közötti megtérülési rátája megfelel a globális növekedés és a részvényárak visszaesésének.
Azóta a kötvénypiacok volatilitása nagymértékben tükrözi az Egyesült Államok Szövetségi Tartalékának mennyiségi lazításpolitikájával kapcsolatos változó várakozásokat, valamint a különböző válságokat, amelyek ebben az időben sújtották a piacot. Például a 2010-es évben bekövetkező meredés az európai adósságválság problémáit tükrözi, míg a 2011-es visszaesést az adósság felső határának válsága okozta, és aggodalmát fejezi ki amiatt, hogy az Egyesült Államok ténylegesen elhanyagolhatja adósságát politikai holtpontjáról.
A közelmúltban a 2013-as visszaesés összhangban volt azzal a piaci elvárással, hogy a Federal Reserve csökkenti mennyiségi lazítási politikáját. A táblázat jobb szélén a 2014 végén megjelenő adókulcs csökkenése aggodalmát fejezte ki amiatt, hogy az európai infláció gyors visszaesése végül eljutna az Egyesült Államokba.
Több mint két évvel később, a mennyiségi lazításpolitika - és vele együtt a várakozás, hogy hamarosan véget ér, továbbra is fennáll. Ennek következtében a kötvényhozamok továbbra is alacsonyak, de vegyesek.
A Kincstár-TIPS elterjedése nem jelenti az infláció tökéletes előrejelzését - végül is mindkettő piaci erők (és ezáltal befektetői érzelmek) hatálya alá tartozik. Azonban ez a diagram segít abban, hogy érzékelje, hogyan változik a befektetők inflációs várakozása az idő múlásával.