A vállalati kötvényeket mind a hitelkockázat , mind az alapul szolgáló kibocsátók nemteljesítési kockázata, valamint a kamatlábkockázat vagy az érvényes kamatlábak hatása befolyásolja.
Kockázatok és vállalati kötvények
Az alapértelmezett kockázat viszonylag korlátozott a vállalati kötvényekben, különösen a magasabb minősítésű ügyekben.
A fix hozamú befektetési menedzser Asset Dedication LLC által készített tanulmány szerint a vállalati kötvények kockázata megéri a hozzáadott hozamot a diverzifikált, hosszú távú befektetők számára. A 2009-ben lezárult 40 év alatt az összes Aaa és Aa minősítésű vállalati kötvények teljes 98,96% -a teljesítette a várt kamat- és tőkeösszegeket a befektetőknek. Az Aaa és az Aa a két legmagasabb hitelminősítés. A magasabb minőségű kötvények jobban teljesítenek, mint az alacsonyabb minőségű értékpapírok még a gazdasági nehézségek idején is, mivel az alapul szolgáló kibocsátóknak elegendő pénzügyi erejük van ahhoz, hogy kifizetéseiket még kedvezőtlen körülmények között is megtartsák.
Ugyanez azonban nem mondható el az alacsonyabb besorolású kibocsátók esetében. Az alábbi táblázat mutatja azokat az esetek százalékát, amelyek az értékpapírok kibocsátásának alapjául szolgáló (ismételt kamat vagy kamatfizetés elmulasztását jelentik) (a kamat vagy a tőkerészesedés elmulasztása) az egyes kibocsátási szintek között az 1970-2009 közötti időszakban.
Az Aaa, az Aaa és az A befektetési fokozatnak minősülnek, míg a fennmaradó szintek a beruházási fokozat vagy a magas hozam alatt vannak. Ne feledje, hogy az alapértelmezett kötvény nem feltétlenül nulla - a befektetők általában elvárják bizonyos fokú helyreállítást.
- Aaa: 0,50%
- Aa: 0,54%
- A: 2,05%
- Baa: 4,85%
- Ba: 19,96%
- B: 44,38%
- Caa-C: 71,38%
Ha még jobban visszatekintünk, ez a táblázat ugyanazt az intézkedést mutatja, de az 1920 és 2009 közötti időszakra:
- Aaa: 0,9%
- Aa: 2,2%
- A: 3,3%
- Baa: 7,2%
- Ba: 19,2%
- B: 36,4%
- Caa-C: 52,8%
Az adatok elszállása az, hogy az egyes kötvényekbe tartozó befektetők jelentősen csökkenthetik a nemteljesítés valószínűségét azáltal, hogy az egyes biztonsági szelekcióra koncentrálnak. Tanulmányában az Asset Dedication megjegyzi a magasabb névértékű kibocsátásokkal kapcsolatban: "Az alacsonyabb várható mulasztási arányokkal rendelkező befektetések a kincstárjegyek, CD-k és (ügynöki értékpapírok), amelyek a befektetők számára is alacsonyabb hozamot kínálnak."
Ne felejtsük el, hogy a változó gazdasági feltételek további kockázatot jelentenek. A vállalati kötvények általában lassulnak, amikor a gazdaság lassul, hiszen a befektetők egyre jobban aggódnak, hogy a kibocsátók alapvállalatai továbbra is elég erősek maradnak ahhoz, hogy lehetővé tegyék számukra az összes kamatot és tőkeösszeget.
Végül fontos megjegyezni, hogy a vállalati kötvényalapokban lévő befektetőknek kisebb a nemfizetési kockázata. Ebben az esetben a tényleges mulasztás kockázata még kevésbé számít, mivel a legtöbb portfólió általában több száz egyedi értékpapír között változik. Ennek eredményeként egyetlen alapértelmezésnek csak minimális hatása van.
Kamatkockázat
Még tényleges alapértelmezések nélkül is szélesebb tényezők játszhatnak szerepet.
A vállalati kötvények teljesítményét a kibocsátó erejétől függetlenül két fő kockázatot jelentik:
- Érintett kamatlábak : Mivel a vállalati kötvények árai a "hozamkülönbözetük" és az amerikai kincstár között vannak - vagyis az államkötvényhez viszonyított hozamelőnyük - az államkötvény-hozamok mozgása közvetlen hatással van a vállalati ügyletek hozamaira. A hosszú távú vállalati kötvények érzékenyebbek a kamatlábkockázatra, mint a rövid lejáratú ügyek.
- A befektetők általános kockázati megítélése : míg a kedvező címsorok a befektetők hajlandóak nagyobb kockázatot vállalni a vállalati kötvények megtartására, a világgazdaságban bekövetkező zavarok okozhatják a piaci résztvevők kockázatvállalási hajlandóságát és arra ösztönözhetik őket, hogy biztonságosabb befektetéseket keressenek.
A kötvényalapok különösen érzékenyek a kamatlábkockázatra, mivel az egyedi kötvényektől eltérően nincs lejárati időpontjuk .
Ily módon az alapok elveszíthetik értéküket, és a befektetők nem rendelkeznek azzal a bizonyossággal,
További információ a vállalati kötvények teljesítményét befolyásoló tényezőkről.
Mennyit veszíthet?
Mivel a pénzeszközök számos olyan egyedi értékpapír portfóliója, amelyek árai az uralkodó piaci feltételek alapján ingadoznak, értékük jelentős volatilitást tapasztalhat. 2008-ban a legnagyobb befektetési minősítésű vállalati kötvény - az iShares iBoxx $ InvesTop befektetési osztályú vállalati kötvény ETF (ticker: LQD) - hetekben 15% -kal csökkent a pénzügyi válság idején. Ez a legextrémebb példa a közelmúltbeli történelemről, de azt jelzi, hogy a vállalati kötvények valóban jelentőséggel bírhatnak.
Alsó vonal
Az a kockázata, hogy a magas hitelminősítésű vállalati kötvények alapértelmezés szerint elhanyagolhatóak lesznek, bár persze, bárki, aki pénzbe helyezi az egyes vállalati ügyeket, kiterjedt kutatásra van szüksége. Bár hasznos tudni a fentiekben említett alapértelmezett adatokat, ne felejtsük el, hogy a kötvényalapok és az ETF-k mindazonáltal kockázatot jelentenek a kibocsátó alapértékeivel szemben.