Az önkormányzati kötvények általában vonzó hozamelőnyt kínálnak az amerikai kincstárjegyeknél a magasabb adóbevallásokba befektetők számára, de mennyit fizettek azzal a kockázattal, hogy növeljék a hozzáadott hozamot? A rövid válasz: nem annyira, mint gondolná.
Az alapértelmezett kockázat alacsony
A Moody's fix jövedelmű hitelminősítő intézet által készített tanulmány alapján az önkormányzati kötvények hozamai elegendően kompenzálják a befektetőket a további kockázatok miatt.
A 2011-ben lezárult 42 éves időszakban az Aaa-besorolású önkormányzati kötvények 100% -a teljesítette a befektetők számára a várható kamat- és tőkeösszegeket, míg az Aa-besorolású kötvények 99,9% -a tette ezt. (Aaa a lehető legmagasabb minősítés, Aa a második legmagasabb). Összességében az Ouni kötvények mindössze 0,8% -a értékelte a befektetési kategóriát, amely a kibocsátástól számított tíz éven belül esedékes.
A magasabb minőségű kötvények jobban teljesítenek, mint az alacsonyabb minősítésű értékpapírok még a gazdasági nehézségek idején is, mivel az alapul szolgáló kibocsátóknak elegendő pénzügyi erejük van ahhoz, hogy kifizetéseiket még kedvezőtlen körülmények között is megtartsák. Az alacsonyabb besorolású önkormányzati kibocsátóknak azonban viszonylag alacsony a nemteljesítés gyakorisága. 1970 és 2011 között a befektetési szint alá eső muni kötvények 7,94% -a elmaradt. (Az Aaa, az Aaa és az A befektetési fokozatnak minősülnek, míg a fennmaradó szintek a befektetési fokozat alatt vannak, vagy a magas hozam). Bár a legalacsonyabb besorolású (B és alatti) kötvények 20% felett voltak, ezek az alacsonyabb besorolású kötvények csak egy kis részét képezik az egész piacnak.
Az önkormányzati kötvénypiac egészére nézve - mind befektetési minőség, mind pedig magas hozam - az összes kibocsátási osztálynak csak 0,13% -a tíz éven belül nem teljesítette az 1970 és 2011 közötti időszakot. Ebben az időszakban mindössze 71 nem teljesítette a 9 700 kibocsátást által minősített Moody's. A kamatláb némileg nõtt a 2010-2011-es lassú gazdaságban, ebben az idõszakban 5,5 alapértelmezést mutattak ebben az idõszakban, szemben a 2,7-rõl 1970-rõl 2009-re.
Míg az önkormányzati kötvények biztosan hordozzák a kockázatok arányát, ez elégséges bizonyíték arra, hogy a mulasztások valószínûsége az óriási piacon nagyon alacsony, a 2012-ben és 2013-ban bekövetkezett különbözõ nagy horderejû mulasztások ellenére. A legfontosabb elviet: az egyes kötvényekbe tartozó befektetõk jelentõsen csökkenti az alapértelmezett értékpapírok kitettségét a magasabb minőségű értékpapírokra összpontosítva.
Az alacsony átalányadóráfordítás okai
Ne feledje, hogy a nem teljesített kötvények ára nem feltétlenül nulla - a befektetők általában elvárják bizonyos mértékű helyreállítást. Egy 2009-es tanulmányban az Asset Dedication befektetési vállalkozás a következő összefoglalást nyújtja az önkormányzati piac nemteljesítésének valószínűségéről: "... az önkormányzati kötvénypiac számos biztosítékkal rendelkezik, amelyek csökkentik a magas nemteljesítési ráták valószínűségét ... A jobb szabályozás, az átláthatóság és a felügyelet nagyobb szerkezetet hozott a piacon. A kötvénybiztosítás biztosítja a befektetők számára egy további védelmi réteget ... A biztosítók számának növelése mellett, amelyek segítik a befektetők azon képességét, hogy értékeljék az önkormányzati kötvényeket, gyakorlati szempontból a kötvények nem teljesítése lényegében lezárná a kibocsátót a piacról. Mivel a kötvénypiac az önkormányzatok finanszírozásának legjobb forrása, a mulasztásnak egyszerűen nincs értelme. "
A kamatlábkockázat szerepe
Míg a nemteljesítési kockázat alacsony, az önkormányzati kötvények kamatkockázatnak vannak kitéve , vagy annak a kockázata, hogy az emelkedő árak csökkenő árakat eredményeznek. Ez különösen igaz a kötvényalapokban és a tőzsdén forgalmazott pénzeszközök (ETF) befektetőire, amelyek a munikába fektetnek be. Ha a kincstári hozamok emelkednek (ami azt jelenti, hogy az árak csökkennek) , nagyon valószínű, hogy az önkormányzati kötvények követik majd. A befektetők ezért akkor is észlelik, ha az alapértelmezett értékek továbbra is alacsonyak maradnak.
Ennek eredményeképpen elengedhetetlen annak biztosítása, hogy a kiválasztott befektetés megfeleljen az Ön időhorizontjának, célkitűzéseinek és kockázati toleranciájának . Az alap értékelése során alaposan meg kell vizsgálni, hogy a menedzser miként végezte a piacokat, milyen eredményeket ért el, és milyen értékpapírok állnak az alapba.
Főbb kockázatok
Az önkormányzati kötvények is szembesülnek a kedvezőtlen címsorok kockázatával, például amikor egy nagy horderejű alapértelmezés címsorokat készít. A 2010-es év kiemelkedő kockázati tényezője jelent meg, amikor Meredith Whitney elemzője 60 percet vett igénybe, és azt jósolta, hogy a gyengülő gazdasági feltételek vezethetnek az önkormányzati kibocsátók közti mulasztások "kudarcához". "Látta 50 súlyos alapértelmezett értéket, 50-100 nagyméretű alapértelmezést, többet" - mondta Whitney. "Ez több százmilliárd dollár értékű alapértelmezést jelent." Ez a becslés megrémítette a befektetőket, és az elkövetkező hetekben közel 6% -kal csökkentette az önkormányzati piacot. Amikor a piac végül két hónappal később érte el a piacot, az interjúk idõpontjától kezdve az értékesítési piac az értékének közel 10% -át elvesztette.
Miközben ezek az események az ügylet időpontjában relevánsak lehetnek, az önkormányzati kötvénypiaci visszaesések a címsorokhoz kapcsolódva valójában vonzó vásárlási lehetőségek voltak.
Alsó vonal
Az a kockázat, hogy a magas hitelminősítésű önkormányzati kötvények alapértelmezés szerint elhanyagolhatóak lesznek, bár természetesen bárki, aki pénzbe helyezi az egyedi kibocsátást, kiterjedt kutatásra van szüksége. Bár hasznos tudni, hogy az alapértelmezések ritkák, fontos megjegyezni, hogy más kockázati tényezők is bekövetkeznek.