A cash flow és a nyereség közötti különbség
Ahhoz, hogy megértsük, miért számít az árfolyam a cash flow aránynak, meg kell értenünk néhány könyvelést .
Az eredménykimutatás (vagy az eredménykimutatás , ahogy az általánosabban ismert) nem mindig felel meg a pénzforgalmi kimutatásnak. Elméletileg lehetséges, hogy egy vállalat hatalmas nyereségről számoljon be, és likviditási problémák miatt ne tudja fizetni számláit. (Valójában emlékszem egy olyan nagy áruházra, amely nagy bevételt jelentett, de nem volt elegendő készpénz a működési lízingért, és csődre kényszerült.)
Képzeld el, hogy van egy pékséged. 100 000 dollár készpénzben van, hogy vállalkozása egy örökségből induljon el; talán a szüleid vagy a nagyszüleid létrehoznak egy alapot . Ön 80 000 dollár értékű felszerelést vásárol, és 20 ezer dollárt fizet a készpénzért a működő tőke számára . Azt várják, hogy a berendezés 10 évig tart, és nincs értékük, amikor elérte az adott időszak végét.
A mérleg azonnal 80 000 dollár értéket jelentene az ingatlanok, gépek és berendezések költsége, 20 000 dollár készpénzben és semmi másban. Az év végén, ha nem volt eladása, az eredménykimutatásban 0 dollár bevételt, 8 ezer dolláros értékcsökkenési költséget (80 000 dolláros költség - 0 dollár értékű elosztva 10 évvel = 8 000 dolláros éves értékcsökkenés) mutatna be az adózás előtti működési veszteség miatt. 8000 $.
Így a mérleg az első év végén 20 000 dollár készpénz, 80 000 dolláros ingatlanberendezés és felszerelés költsége (8 ezer dollárral ellensúlyozva az értékcsökkenést, így a mérleg 72 000 dollár nettó értékcsökkenési egyenleget mutat) és a 8 000 dolláros nyereséget . Minden évben további 8 000 dollárt ír ki, amíg a mérlegen szereplő eszközök értéke 0-ra csökkent.
A helyzet valóságos különbözik. Nem veszít 8,000 dollárt évente. Ehelyett az első évben 80 000 dollárt költött. A bankban csak 20 000 dollár van. Az eredmény az, hogy évente 8 000 dollár készpénzzel rendelkezik, mint az eredménykimutatás. Amint elkezdte profitot generálni, az ár / nyereséghányad enyhítené az elkövetkező években rendelkezésre álló pénzmennyiséget a bővítéshez, míg a pénzforgalmi ár pontosabban leírná a helyzetet. Ez nem azt jelenti, hogy az értékcsökkenési ráfordítás nem valós - minden bizonnyal az, hogy Warren Buffett emlékeztet arra, hogy a fog tündér nem fizet a tőkekiadásokért!
Az ár-cash-flow arány jobban megfelel néhány iparágnak
A számviteli szabályok néha azt okozzák, hogy bizonyos típusú vállalkozások vagy iparágak alulbecsülik vagy túlbecsülik tényleges nyereségüket, és ezáltal az árfolyam cash flow aránya jobban működik az értékbecslés céljai érdekében, mint az ellenpéldány, az ár / nyereség arány. Vegyünk egy gyógyszergyártó céget, amely a kábítószerek kifejlesztése során hatalmas mennyiségű kutatásra és fejlesztésre köteles. Meggyőző érveket lehetne tenni, hogy ezeket a költségeket nem szabad egyszerre elszállítani, hanem inkább a drog forgalomba hozatalának időszaka alatt eloszlatni, mert ez egyenértékű a pékséghez szükséges berendezések megvásárlásával.
A jelenlegi szabályok azonban azt követelik meg, hogy a költségek jelentős részét költségkiadásként írják le, amikor felmerül, ami azt jelenti, hogy a termékfejlesztés korai évei nagyon alacsony nyereséget, vagy egyes esetekben akár súlyos veszteségeket is mutatnak, végén.
Egy potenciális befektetés megvizsgálásakor ez nem kis dolog. A gyógyszeripari vállalat ár-jövedelem aránya kevésbé lesz hasznos, mint az e számviteli szabályok következtében az ár-cash-flow arány. Éppen ezért gyakran hallgatják a Wall Street elemzőit a kábítószer-szabadalmak életciklusáról. Kiigazítanak a fejlesztés alatt álló gyógyszerek, a hamarosan generikus gyógyszerekre vonatkozó gyógyszerek és más tényezők miatt, hogy becsülhessék a részvényesek rendelkezésére álló pénzeszközöket bármely adott pénzügyi évben.
Így az ár / nyereség arány egyszerűen nem hasznos ilyen helyzetben.
Az ár-cash-flow arány jobb ötlet lenne a menedzsment rendelkezésére álló pénzmennyiségnek további kutatás és fejlesztés, marketing támogatás, adósságcsökkentés, osztalék , részvény visszavásárlások és így tovább. A legjobb eredmény elérése érdekében a jó elemző valószínűleg több évig, talán akár egy teljes üzleti ciklussal is összehasonlíthatja a pénzforgalmi kimutatásokat, hogy a különböző pénzeszközök vagy termékek teljes fejlesztési ciklusában figyelembe vett pénzforgalmi arányhoz igazított árat kapjon.
Az ár kiszámítása a pénzforgalmi arányhoz
Az ár-cash-flow arány kiszámítása a jelenlegi részvényárfolyam megszerzésével történik, és a cash-flow kimutatásban szereplő műveletek teljes pénzforgalmának elosztása. Néhány befektető inkább egy módosított ár / készpénz arányt szeretne használni az úgynevezett szabad pénzforgalomra alapozva. Módosítja az olyan költségeket, mint az amortizáció és az értékcsökkenés, a működő tőke változásai és a tőkebefektetések. Tulajdonképpen a saját vállalkozásomban soha nem gondolnám el, hogy az ingyenes cash flow formulát használnám, mert pontosabban jelzi az üzlet vagy eszköz mögöttes gazdasági állapotát.
Az Ár és a Cash Flow arány használata a készletek értékéhez
Az átlagos ár-cash-flow arány az iparágtól az iparig terjed. A tőkeigényes tevékenységekben részt vevő vállalatok, például az autóipari vállalatok és a vasutak számára, sokkal alacsonyabb árat fognak látni a pénzforgalom többszörösei miatt, mert a befektetők tudják, hogy a pénz nagy részét vissza kell tölteni a berendezésekbe, létesítményekbe, anyagokba , és a befektetett eszközök, vagy pedig a cég fáj. Képzeld el például, ha egy autóipari vállalat leállította a gyárak frissítését - egy bizonyos ponton az autókat egyszerűen nem lehet megtenni!
Az olyan iparágak, mint például a szoftverek, sokkal magasabb árfolyamot tesznek lehetővé a cash flow arányokhoz, mivel nagyon alacsony tőkekövetelményük van. A termék kifejlesztése után az egyetlen tényleges költség olcsó műanyagdarab (a DVD vagy CD), amely a programot és a karton dobozát tartalmazza.