Néha az alacsony ár-nyereség arány és a magas osztalék hozam illúzió
Jelenleg egy pillantás az állományi táblázatokon arra a következtetésre jut, hogy a vállalatok 3-4x bevételt keresnek , közel 10% -os osztalékhozamkal - vagy több mint kétszerese a 30 éves fix kamatozású jelzálog finanszírozási költségének. Ez a fajta értékhelyzet nem létezett az 1970-es évek rettenetes összeomlása óta, mégis ez nem jelenti azt, hogy ki kell mennie, és el kell kezdenie mindent, amit kaphat, különösen akkor, ha sebezhető a munkahely elvesztésével vagy nem többlet készpénzt kapni vészhelyzet esetén . Igen, hatalmas értékek vannak. Igen, az én cégeimnél kihasználtuk a helyzetet azáltal, hogy bővítettük az operatív vállalkozásokat, és felesleges pénzáramlást alkalmaztunk készletek megvásárlására . Ugyanakkor teljesen tisztában vagyunk azzal, hogy nagyon valóságos lehetőség van arra, amit az osztalékcsapnak neveznek.
Mi az osztalékcsap? Egyszerűen fogalmazva, az osztalékcsapda olyan jelenség, amely akkor következik be, amikor egy osztalékfizető vállalkozás árfolyama gyorsabban csökken, mint a bejelentett bevételek.
Ez azt eredményezi, hogy a p / e arány alacsonyabb, mint valójában, és az osztalékhozam, amely nem lehet fenntartható, magasabb, mint várható a jövőben, amikor az osztalékok csökkentése válik szükségessé a vállalat védelme. Tapasztalt befektetők és kereskedők, akik lefutottak a részvényárfolyamon, ezt tudják.
A tapasztalatlan befektetők rohannak vásárolni azt, amit úgy vélnek, hogy alulértékelt tőke, amely valószínűleg károkat okoz.
Egy illusztráció segíthet megérteni, hogyan nézhet ki ez a való világban.
Egy hipotetikus példa arra, hogy mi lehet egy osztalékos csapda
Képzeld el, hogy a családod a Super Luxury Jewelry (SLJ) kiskereskedelmi ékszerraktár vezérlő részvényese. Az összeomlás előtt a cég 10 millió dolláros nettó bevételt ért el, és a Wall Street 15 vagy annál nagyobb arányban ítélte oda, ami 150 millió dolláros piaci kapitalizációt eredményezett . 3 millió dolláros osztalékot fizet a nettó jövedelemből, és a többit a bővítésbe invesztálja. Ha 10 millió részvény áll fenn, a számok így fognak kinézni: 15 dollár részvényár , részvényenként 1 dollár alapár és 0,30 dollár részvényenként osztalék 2,0% osztalék hozamhoz.
Amikor a gazdaság tankolt, az állomány csak 4x bevételhez jutott, így csak 40 millió dolláros piaci kapitalizációt eredményezett. Néha elmarad a Wall Street pánik, és amikor egy rossz gazdaság eredménye eléri a cég könyveit, különösen a jövedelem kimutatását . Az esés utáni számok így fognak kinézni: 4 dolláros részvényár, 1 dolláros részvényenkénti hozam, 0,30 dollár osztalék, 7,5 százalékos hozammal.
Más szóval, úgy tűnik, hogy 100 000 dollárra parkolhat az állományban, és évente 7500 dollárt kereshet készpénz osztalékban, miközben várja a piac helyreállítását. Gondolj arra, hogy a türelmedért fizetett.
A probléma? Valószínű, hogy a SLJ értékesítéseit és nyereségét keményen fogja találni, mert senki sem akar vásárolni egy gyémánt karkötőt, amikor elveszítik a házukat. Ha a nyereség csökken, mondjuk 60%, az egy részvényre jutó nyereség csak 0,40 dollár, nem pedig 1,00 dollár, mint tavaly. Így a $ 0,30 osztalék egyenlő a vállalat éves nyereségének 75% -ával. Az Igazgatóság talán kéznél kívánja tartani a likvid pénzeszközöket , hogy felkészüljenek egy még rosszabb visszaesésre, hogy elkerüljék a nyugdíjak elengedését vagy a bankhitelek megszegését. Az egyetlen megoldás? Jól kitaláltad. Csökkentse az osztalékot.
A lényeges osztalékcsökkentés azonnali hatása valószínűleg óriási csökkenést jelent a részvényárban.
Ez azért van, mert sok befektető hajlandó várni, hogy a dolgok megforduljanak, ha ellenőrzéseket kapnak az e-mailben (vagy a közvetítői számlájukba helyezik, ahogy az gyakrabban fordul elő). Amikor a készpénz folyik, nem olyan betegek.
Talán a SLJ jó hosszú távú befektetés . Talán nem az. Nem ez a lényeg. A lényeg az, hogy ha Ön a passzív jövedelemre támaszkodik, akár az ön életminőségének finanszírozásához, akár a belső érték becsléséhez, csak az osztalékhozamot vizsgálva, akkor jelentős kockázatot jelent. A pénzügyi kimutatásokban mélyebben be kell ásni. Meg kell értened a vállalkozást. Ellenkező esetben sok pénzes fájdalom lehetett. Az osztalék fenntartható? Határozottan és határozottan fedezhető-e még lényegesen alacsonyabb pénzáramlásokkal és nyereséggel?