Mi a kamatfedezeti arány?
A kamatfedezeti mutató azt a mértéket tükrözi, hogy hányszor lehetne a kamatfizetéseket kamatokkal megfizetni a kamat és az adók levonása után, EBIT néven is.
A kamatfizetés egyenértékű az olyan személyével, aki a jelzálogkölcsönből, a hitelkártya-tartozásból , az autóhitelekből, a hallgatói hitelekből és egyéb kötelezettségekből levonja a kombinált kamatköltséget, aztán kiszámítja, hogy az éves adózás előtti jövedelemmel . A kötvénytulajdonosok esetében a kamat-fedezeti mutatónak biztonsági mérőeszközként kell működnie . Biztosítja azt az érzést, hogy a vállalat jövedelmének mekkora hányada csökkenhet, mielőtt a kötvénykifizetései elmaradnának. A részvényesek számára a kamatfedezet aránya azért fontos, mert egyértelmű képet nyújt az üzleti tevékenység rövid távú pénzügyi egészségéről.
Általánosságban elmondható, hogy minél alacsonyabb a kamatfedezet aránya, annál nagyobb a társaság adósságterhe, annál nagyobb a csőd vagy mulasztás lehetősége.
A beszélgetés is igaz. Vagyis annál magasabb a kamatfedezet aránya, annál kevésbé esik az alapértelmezettség.
Kivételek léteznek. Például a természeti katasztrófákra szánt terület egyetlen termelési erőművel rendelkező közüzemi vállalat valószínűleg sokkal kockázatosabb, annak ellenére, hogy magasabb a kamatfedezet aránya, mint egy földrajzilag diverzifikált vállalkozás, amelynek valamivel alacsonyabb mutatója van.
Minden más egyenlő, ha nem rendelkezik valamiféle jelentős ellensúlyozó előnyökkel, ami alacsony a fizetésképtelenség kockázatának, az alacsony kamatozású lefedettséggel rendelkező vállalat szinte biztosan rossz kötvényminősítéssel rendelkezik, növelve a tőke költségét; pl. a kötvényeit nem befektetési kötvények helyett rozsdás kötvényeknek kell minősíteni.
A kamatfedezeti arány kiszámítása
A kamatfizetési arány kiszámításához az eredménykimutatásban található számadatokat az EBIT (kamatok és adók levonása előtt) kamatkiadás alapján kell felosztani.
EBIT (kamat és adózás előtti eredmény) ÷ kamatkiadás = kamatfizetési ráta
A kamatfedezeti arány általános iránymutatásai
Általános szabályként a befektetők nem rendelkezhetnek olyan részvényekkel vagy kötvényekkel, amelyek 1.5. Az 1,0 alatti kamatfedezeti mutató azt jelzi, hogy az üzlet nehézségekbe ütközik a kamatkötelezettségek kifizetéséhez szükséges készpénz előállításához. A nyereség története és stabilitása rendkívül fontos. Minél következetesebb a társaság jövedelme, különösen a ciklikussághoz igazítva , annál alacsonyabb az érdekeltségi arány. Bizonyos vállalkozások úgy tűnhetnek, hogy magas értékű lefedettségi arányuk van valami értékcsapdának nevezik.
Az EBIT azonban hiányos, mivel a vállalatok adót fizetnek. Ezért félrevezető, hogy úgy viselkedjen, mintha nem. Egy bölcs és konzervatív befektető egyszerűen bevezeti a társaság bevételeit a kamat és a kamat ráfordításával. Ez pontosabb képet nyújtana a biztonságról, még akkor is, ha az a szükségesnél merevebb.
Benjamin Graham és az Interest Coverage Ratio
Benjamin Graham, a legendás befektető Benjamin Graham, az értékbecslési és a teljes értékpapír-elemző ipar apja jelentős előrelépést írt a kamatfizetési ráta fontosságára, különösen a kötvénykibocsátók kötvénykibocsátása miatt. Graham úgy vélte, hogy a fix kamatozású értékpapírok kiválasztása elsősorban a kamatáram biztonságáról szól, amelyet a kötvénytulajdonosnak passzív jövedelmet kellett nyújtania.
Azt állította, és teljesen egyetértek azzal, hogy egy befektető, aki bármilyen típusú fix kamatozású eszközzel rendelkezik, évente legalább egyszer le kell ülnie, és újra be kell hajtania a kamatfizetési arányokat valamennyi gazdaságában. Ha a helyzet romlik egy adott kérdésben, a történelem azt mutatja, hogy gyakran van egy időablak, amikor nem különösebben fájdalmas, hogy egy gyakorlatilag azonos kötvényre váltson, sokkal jobb érdeklődést biztosítva a névleges költségekhez. Nem mindig ez a helyzet, és a jövőben nem is folytatódik, de azért merül fel, mert sok befektető egyszerűen nem figyel a gazdaságokra.
Valójában ezt a helyzetet látjuk pillanatnyilag. JC Penney jelentős pénzügyi nehézségekkel küzd. 100 éves futamidejű kötvényei vannak , amelyeket 1997-ben adtak ki, így még 84 évvel az érettség előtt. A kiskereskedő nagyon tisztességes valószínűséggel csődbe jut, vagy további csökkenést tapasztal, ám a kötvények még mindig 11,4% -ot tesznek ki, ha sokkal többet kell hozniuk, mivel a pozícióban rejlő kockázatot jelent. Miért nem JC Penney kötvénytulajdonosok váltanak biztonságosabb gazdaságra? Ez jó kérdés. Ez újra és újra történik, cég után. Ez az adósságpiacok jellege. Egy okos, fegyelmezett befektető elkerülheti ezt a fajta ostobaságot, ha időről időre figyel.
Graham ezt a kamatfizetési arányt "biztonságosságának" részének nevezte; egy olyan kifejezést, amelyet a mérnöktől kölcsönzött, és elmagyarázta, hogy a híd megépítésekor azt mondhatjuk, hogy 10 000 fontra épül, míg a tényleges maximális súlyhatár 30 000 font, ami 20 000 font biztonsági szintet jelent a váratlan helyzetek kielégítésére.
Olyan helyzetek, amelyekben a kamatfedezeti mutató gyorsan romlik
Az egyik olyan helyzet, amelyben a kamatfizetési arány hirtelen romlik, amikor a kamatlábak gyorsan emelkednek, és a társaságnak sok nagyon alacsony költségű, fix kamatozású adóssága jön létre a refinanszírozásra, amelyre rá kell számítani a drágábbra kötelezettségek. Ez a további kamatkiadás a lefedettségi arányt fogja elérni, bár semmi más nem változott az üzletről.
Egy másik, talán sokkal gyakoribb helyzet az, amikor egy vállalkozásnak magas a működési tőkeáttétele. Ez nem utal önmagában az adósságra, hanem a teljes árbevételhez viszonyított fix költségek összegére. Ha egy vállalat magas működési tőkeáttétellel rendelkezik, és az értékesítés csökken, akkor meglepően aránytalan hatással lehet a cég nettó jövedelmére. Ez hirtelen, ugyanolyan túlzott mértékű csökkenést eredményezhet az érdekeltségi arányban, amely minden konzervatív befektető számára vörös zászlót küld. (A másik oldalról ez a helyzet egy olyan speciális típusú befektetési művelethez vezet, amely ténylegesen arra készteti az embereket, hogy felkutassák a rossz vállalkozások tulajdonjogát, amikor azt gondolják, hogy a gazdaság valószínűleg helyreáll, mivel nagyobb ingadozásokat tapasztalnak, mivel a működési tőkeáttételi hatás fordított .)