Megértése, hogy az értékcsapdák megcsalhatják a nagy tőzsdei veszteségeket
Tudatában annak, hogy léteznek, segíteni tud a portfólió kockázatának jobb kezelésében, elkerülve azokat a helyzeteket, amelyek egyébként késztetést tehettek valami ostobaságra.
Mi az a Value Trap?
A pénzgazdálkodás világában az "értékcsapda" kifejezés olyan helyzetre utal, amely felszínen úgy tűnik, hogy befektetőnek kínál lehetőséget a jelentős piaci vagy piaci hozam és / vagy bevétel megszerzésére, mint az átlagos nyereség, mint a tágabb tőzsde , de kiderül, hogy illuzórikus miatt számos tényező.
Mi okozza a Value Trap fejlesztését?
Számos oka lehet az értékcsapdák megjelenése. Néhány gyakoribb helyzetük a fejlődésükhöz vezetett:
- Állandó változás egy olyan vállalkozás vagy iparág készpénztermelő erejében, amely korábbi összehasonlításokat eredményez a kis felhasználás esetén - Gondolj a ló és a hibás gyártókra, miután Henry Ford elkezdte a gyártást a T modellen. Napjaik számozásra kerültek; termékcsaládjaik ciklikus hanyatlásnak számítottak, amikor a családok a garázsok istállójában kereskedtek, a szénát és a zabet adták a benzin számára. Ha látta az árcsökkenést, megvizsgálta az elmúlt nettó bevételt, és azt gondolta: "Ó, fiam, ez olcsó az alapokhoz képest!", Te nagyon tévedtél. Az üzleti tevékenység múltbeli működési eredményei korlátozott mértékben használhatók a belső érték meghatározásában.
- Az úgynevezett Peak Earnings Trap a ciklikus iparágakban - Olyan jelenségről van szó, amelyet "csúcscsökkentő csapda" -nak neveznek, ami sok tapasztalatot nem okozhat a tapasztalatlan befektetők számára. Ez akkor következik be, amikor a férfiak és a nők olyan ciklikus iparágakban vesznek részt részvényekből, amelyek élénkítik a bomlást és a mellszobrot - gondolják a háziépítőket, a vegyszereket, a bányászatot és a finomítást - egy bevételi ciklus tetejére; ha a körülmények jobbak, mint évek, évtizedek, így a készpénz elárasztja azokat a cégek eredménykimutatását és mérlegeit , amelyekben tulajdonjogot szerzett. Ezáltal az ár / profit arány jelentősen alulértékeltnek tűnik . Paradox módon sok ciklikus vállalkozás valójában a legdrágább, ha p / e arányuk alacsony és legolcsóbb, ha p / e arányuk magas. Ilyen helyzetekben jobb vagy, ha megnézed a PEG arányt vagy az osztalékkal korrigált PEG arányt .
- A pénzforgalmi kérdések súlyosabbak a bevételi kimutatáson kívül - Ha valaha is egy főiskolai szintű számviteli kurzust választottál, akkor olyan híres példákat tanulmányozhatsz olyan nyereséges vállalkozásokról, amelyek jó fizetésképtelenné tették a csődbe jutásuk idején. Ez több okból is megtörténhet. A 2008-2009-es nagy recesszióban számos jövedelmező pénzügyi intézmény, köztük egy maroknyi nagyvállalkozói befektetési bank is megszüntette közös részvényeseit, mert az üzleti alapú hosszú lejáratú források forgóeszközökkel ; a tőkeszerkezet hibája, amely bizonyos gazdasági halált okoz, amikor a világ szétesik, de amelyet minden generációnak meg kell ismételnie, mivel a múlt tanulságait elfelejtették. Más esetekben a kiskereskedelmi üzleteknek magas működési tőkeáttételük volt; fix költségstruktúrákat jelentettek, amelyek soha véget nem érő veszteségeket jelentettek, ha az értékesítés egy bizonyos küszöbérték alá esett, szinte mindennek az összege meghaladta az eredményt . Például, ha az elemzők arra számítanak, hogy az értékesítés valamilyen oknál fogva csökken e küszöbérték alatt, a 20% -os bevételcsökkenés 80% -os nyereségcsökkenést eredményezhet. Még mindig más helyzetekben a cég jól működik, de a tőkepiaci feltételek nehézkessé válnak, vagy egy hatalmas vállalati kötvénykibocsátás érkezik a lejáratig, és kétség merül fel a cég refinanszírozási képességével kapcsolatban. Alternatív megoldásként az üzletnek jelentősen magasabb kamatköltséget kell majd fizetnie, csökkentve a jövőbeni nyereséget a tőkeköltség növekedése miatt. Talán egy nagyobb versenytárs lépett be a helyszínre, és megduplázza a piaci részesedést, megszünteti a kulcsfontosságú ügyfeleket, és olyan gyártási vagy szolgáltatásnyújtási hatékonyságot eredményez, amely súlyos versenyhátrányba hozza az üzletet, amely esetben a látszólag alacsony részvényár nem igazán egyáltalán nem, mivel az egy részvényre jutó eredmény időben felzárkózik, és a megfelelő szintre esik a tőzsdei árhoz képest.
Hogyan lehet elkerülni az értékcsapdákat vagy megvédeni őket?
A legtöbb befektető számára az értékcsapdák elkerülésére adott válasz az egyéni készletek teljes körű elkerülését jelenti, mivel nem elegendőek a konkrét cégek értékeléséhez szükséges pénzügyi, számviteli és vezetői készségek; az indexalapok megvásárlására , hanem rendszeresen a dollár költségeire átlagolják őket, lehetőleg egy adó menedékhelyen belül, mint amilyen a Roth IRA . Ellenkező esetben a válasz megtalálható azáltal, hogy megpróbálja felfedezni az okokat - miért - más tulajdonosok dömpingelték saját tőkéjüket. Fedezze fel a rossz híreket; az elvárások, amelyek miatt mindenki elkényeztetni az üzletet. Ezután próbálja meg kitalálni, hogy 1.) úgy gondolja, hogy negatív várakozásaik valószínűleg meg fognak felelni, 2.) mennyire túl vannak vagy alulbecsültek, és 3.) milyen mértékben.
Ritkán előfordulhat egy gyöngyszem.
Találsz egy csodálatos üzletet, amelyet gyakorlatilag szabadon kapsz. Egy klasszikus példa a házi feladat elvégzésére, hogy megállapíthassa, hogy az értékcsapdának tűnik, valójában nem értékcsapda az 1960-as évek American Express salátaolaj-botránya . Egy fiatal Warren Buffett sok pénzt - pénzt, amely a Berkshire Hathaway szerencse alapjául szolgált - a hitelkártya-társaságok legnagyobb potenciális károkozásának kiszámításával számolva, ha minden lehetséges, nem történt meg, a befektetők felismerése túlságosan pesszimistá vált. Az üzlet rendben lenne.
A közelmúltban sok fegyelmezett befektető vásárolta meg a 2008-2009-es összeomlás magas színvonalú, pénzügyileg erős blue chip készleteit , amikor felfedezték, hogy más befektetők nem azért, mert tulajdonukra akartak részesíteni, hanem azért, mert likviditási veszteségeket és ahhoz, hogy felemeljék a készpénzüket, hogy meg tudják fizetni számláikat! A Starbucks kávé óriása fantasztikus esettanulmány. A válság előtti időszakban a vállalkozásnak sziklaszilárd mérlege és adózás utáni nyeresége volt felrobbantva. Amikor a gazdasági viharfelhők megjelentek, a családok hirtelen elvesztették házukat, a befektetési bankok elkezdtek implantálódni, és a Dow Jones Industrial Average elkezdett összeomlani, ez a hihetetlenül jövedelmező vállalkozás, amely hatalmas nyereséget és pénzáramlást szivattyúzott. részesedése 2006-ban a 2008. évi 3,50 dollár alatti szintre; amely kevesebb, mint 8x bevételt jelentett az előző évi adatokra és 12,5% -os adózott eredményre. Ez olyan cég volt, ahol annyi teret nyitottak, hogy évtizedek óta 20% -kal nőtt a hígító tőkeinjekciók nélkül; egy egész világgal, amely meghódít, miközben Kína és India felé terjeszkedik. Ez egy egyszer életen át tartó lehetőség volt, hogy tulajdonosává váljon a bolygón lévő premier kávézóban. Azok, akik kihasználták, nem csak az évek óta fizetett osztalékot gyűjtötték össze, hanem azt is figyelték, hogy az állomány 50 $ + részvényenként emelkedik. A 2017 szeptembere óta részvényenként 1 dollár osztalékot meghaladó osztalékot követõen az igazgatótanács arra vonatkozó döntését követõen, hogy több pénzt bocsát a tulajdonosok rendelkezésére , ez azt jelenti, hogy valaki valahol nagyon jól el tudja gyűjteni a 18% + cash osztalékhozamot a költségen az abszolút alján vásárolt részvényekre (ne feledje: minden tranzakcióban vevőnek és eladónak kell lennie, ez egy árverés jellege).