Befektetés 3. lecke - mérleg elemzése
A negatív működő tőke meghatározása
A negatív működő tőke olyan helyzetet ír le, amikor a rövid lejáratú kötelezettségek meghaladják a forgóeszközöket Más szóval, több rövid lejáratú adósság van, mint rövid lejáratú eszközök.
A negatív működő tőke jó üzletet jelenthet egyes vállalkozások számára
Sok esetben az emberek negatív működő tőke katasztrófát feltételeznek. Végtére is, ha nem tudja fedezni a számláit, előfordulhat, hogy meg kell keresnie a csőd bíróság védelmét, mert a hitelezők elkezdenek üldözni. A tervezés során azonban a negatív működőtőke lehet egy módja annak, hogy az üzletet más emberek pénzére terjesszék ki.
Konkrétan a negatív forgótőke a leggyakrabban akkor merül fel, amikor egy vállalkozás olyan gyorsan készpénzt termel, hogy eladhat egy terméket az ügyfélnek, mielőtt a számláját az eladónak kellett volna fizetnie. Addig is hatékonyan használja fel az eladó pénzét.
Sam Walton, a Walmart alapítója híres volt erre. Képes volt a készletforgalmat olyan magasra hozni, hogy a saját tőkéjének megtérülését hajtsa végre a tetőn keresztül (annak megértéséhez, hogy ez hogyan működik, meg kell tanulnod a DuPont Model megtérülését ). Walton egy zseniális zseni volt, aki a pénz megtakarításával izgalmat kelthetett.
Rendkívüli mennyiségű árucikket rendelt el, majd körülöltözött egy kiégéses esemény, a nyereséget a birodalmának kibővítésére.
Ráadásul a negatív működő tőke idővel megváltozhat, mivel a vállalkozás stratégiája és igényei megváltoznak. Amikor ezt a leckét 2001-ben vagy 2002-ben írtam először, akkor a McDonald's Corporation legfrissebb adatait vontam le, amelyek azt mutatják, hogy a világ legnagyobb étterme negatív működő tőke volt 698,5 millió dollár között 1999 és 2000 között. Gyorsan előre 2017 végéig és láthatjuk, hogy a McDonald's-nak 2,44 milliárd dolláros pozitív működő tőke volt a hatalmas pénzkészlete miatt. Ennek oka részben az új vezetés azon döntése, hogy megváltoztatja az üzlet tőkeszerkezetét . A cél az volt, hogy kihasználja az alacsony kamatlábakat és a magas ingatlan értékeket, és jutalmazza a McDonald befektetőket. Konkrétan a cég nagy mennyiségű új kötvényt bocsátott ki , sok vállalati tulajdonban lévő üzletet újbóli franchise, és növelte a cash-osztalékot és részvény visszavásárlást .
Időközben egy autóalkatrész-kereskedő, akivel az életem elején sok pénzt fizettem ki, az AutoZone negatív működőtőke-állománya több mint 155 millió dollár volt 2017 végétől. Ennek oka az, hogy az AutoZone olyan hatékony leltárrendszert alkalmazott, nem igazán rendelkezik a leltár nagy részén a polcain.
Ehelyett a forgalmazók a boltba szállítják, finanszírozzák olyan módon, amely lehetővé teszi az AutoZone számára, hogy felszabadítsa saját tőkéjét. Emellett sok vagyonát felszabadította az ingatlanportfoliójában.
Példa arra, hogy a negatív működő tőke mennyire felmerülhet
A kiskereskedelmi szektorban negatív működő tőke példái vannak. Vizsgáljuk meg a Walmartot érintő forgatókönyvet. Tegyük fel, hogy Walmart megrendeli a DVD 500 000 példányát, és 30 napon belül filmstúdiót kell fizetnie. Mi van akkor, ha a hatodik vagy hetedik napon a Walmart a DVD-ket már az üzletei polcaira rakta? Húszadik napján minden DVD-t eladtak. Végül Walmart megkapja a DVD-ket, átadja azokat a boltjaiba, és értékesíti őket az ügyféllel (nyereséget a folyamatban), mindent, mielőtt kifizették a stúdiót!
Ha a Walmart továbbra is folytathatja ezt az összes beszállítójánál, akkor valójában nem kell elegendő készpénzt fizetnie az összes fizetendő számla megfizetéséért, mivel friss, új készpénzt állítanak elő folyamatosan olyan szinteken, amelyek fedezik a számlákat azon a napon. Mindaddig, amíg a tranzakciók időzítésre kerülnek, a társaság minden egyes számlát fizethet, amint az esedékessé válik, és maximalizálja hatékonyságukat.
Gyors, de tökéletlen módon megmondani, hogy egy üzlet negatív működőtőke-mérleg stratégiát működtet-e, hogy összehasonlítsa a készlet számát a számlákkal fizetett számadattal. Ha a fizetendő számlák nagyok, és a működő tőke negatív, valószínűleg ez történik.
A negatív működőtőke-vállalatok hajlamosak összefogni egy sor iparág körül
Sokkal nagyobb valószínűséggel találkozik a negatív működő tőke társasággal a mérlegében, amikor olyan üzletágakkal foglalkozik, amelyek nagy forgalomban vannak. Ezek a vállalkozások nem finanszírozzák az ügyfelek vásárlását, és folyamatosan sok eladást váltanak ki. Ezek a következők lehetnek:
- Élelmiszerboltok
- Kedvezményes kiskereskedők
- Éttermek
- Online kiskereskedők
Előfordulhat, hogy szabadon megvásárolható egy társaság
Ha céget vásárolhat a működő tőke értékéért, akkor lényegében nem fizet semmit az üzletért. Korábban ebben a leckében az ezredforduló óta adott eredeti példák egyikeként Goodrich nevű cég volt. (Az ezt követő években Goodrich-t a United Technologies konglomerátum szerezte meg.) Akkoriban a cégnek 933 millió dollár forgótőke volt. 101,9 millió részvény volt, ami azt jelentette, hogy a Goodrich készlet minden egyes részvénye 9,16 dollár értékű működő tőke volt. Ha a Goodrich részvényei valaha kereskedtek 9,16 dollárral, akkor szabadon megvásárolhatnák az állományt, és 1 dollárért fizetnének minden olyan 1 dollárért, amelyet a társaság nettó forgóeszközben tartott. Ez azt jelenti, hogy nem fizetett volna semmit a vállalat keresőerejére vagy állóeszközeire, például ingatlanokra, üzemekre és berendezésekre .
A 2008-ban és 2009-ben bekövetkezett tőzsdei visszaesés során egyes vállalatok a nettó működő tőke számláik alatt kereskedtek. A nagyjából diverzifikált kosarakban megvásárolt befektetők gazdagok voltak a csekkek ellenére, amelyek néhány gazdaságban történtek. Legutóbb 1973-1974 között történt, bár bizonyos ágazatok és ágazatok időről időre megolvadnak.
Azok, akik érdeklődnek a befektetés történelmétől, lenyűgözni fogják, hogy tudják, hogy ez a működő tőke megközelítés az, hogy Benjamin Graham, az értékteremtő atyja nagymértékben gazdagította a gazdagságot a Nagy Depresszió utáni időszakban. Ez a stratégia, amelyet tanítványa Warren Buffett számára tanított a Columbia Egyetem idején, lehetővé tette Warren Buffett számára, hogy a történelem egyik leggazdagabb embere legyen, mielőtt felhagyott volna azzal, hogy hangsúlyt fektessen a kiváló minőségű, megvásárolt és tartott vállalatokra örökre .