Melyik a jobb a portfólióért?
Ha az intelligens befektetők ragaszkodnak ahhoz, hogy olyan üzletrészeket vásároljanak, amelyek állandóan egyenletes osztaléknövekedést eredményeznek, vagy jobb, ha a vállalat bevételeit a cégbe terjeszti a bővítés céljából ? Nyugi! Megvizsgáljuk ezeket a kérdéseket és még többet, felhatalmazva Önt, hogy segítsen átvenni a portfólióját .
Történelmi váltás a készpénz osztaléktól
A szervezett tőkepiacok történetében a befektetők egésze úgy gondolták, hogy a vállalatok kizárólag a tulajdonosok osztalékainak megteremtése érdekében léteztek. Végtére is, a befektetés a pénzt a mai napig biztosítja, hogy a jövőben több pénzt fog teremteni Önnek és családjának; az üzleti élet növekedése nem jelent semmit, csak akkor, ha életmódbeli változásokat eredményez, akár szebb áruk vagy pénzügyi függetlenség formájában. Természetesen ott volt a furcsa kivétel - például például Andrew Carnegie gyakran tolta igazgatóságát , hogy az osztalékfizetéseket alacsony szinten tartsa, ahelyett, hogy újra befektetne tőkét ingatlanokra, üzemekre, berendezésekre és személyzetre.
Néhány nagyprojektű, magántulajdonban lévő családi vállalkozás közel katasztrofális szakadásokkal szembesült az osztalékpolitikán . Gyakran vannak olyanok, akik részt vesznek az üzleti tevékenység napi működésében egyfelől, akik azt szeretnék látni, hogy a pénz a finanszírozás növekedésébe kerüljön, másrészt azok, akik egyszerűen csak nagyobb ellenőrzéseket szeretnének megjeleníteni az e-mailben.
Az elmúlt évtizedekben az osztaléktól való alapvető eltolódás fejlődött ki. Részben felelős az amerikai adótörvény, amely további 15% -os adót vet ki a részvényesek részére kifizetett osztalék után (a Bush-kormány előtt, ez az adó olyan magas volt, mint a végső jövedelemadó - egyes esetekben akár 35% -kal meghaladja a szövetségi szintet) . A kongresszus által 1982-ben elfogadott 10b-18. Szabály bevezetésével kombinálva a társaságokat első alkalommal a peres ügyek védelmére széles körű visszavásárlásokkal lehetett joghatásoktól való félelem nélkül megvalósítani. Ennek eredményeképpen számos magas rangú Igazgatóság úgy döntött, hogy a részvények visszavásárlásával és megsemmisítésével visszaváltja a tőkét a részvényesek részére, így kevesebb részvény állománya keletkezik, és minden fennmaradó részesedést nagyobb arányban birtokolja az üzletben. Vegyük úgy, hogy 1969-ben az Egyesült Államok összes vállalatának osztalékfizetési aránya 55% volt. 2000 áprilisában az S & P 500 osztalékfizetési arány 25,3% -ot tett ki az újonnan felülvizsgált The Intelligent Investor kiadás szerint. A legfrissebb statisztikák még tisztább történetet mutatnak be: A Standard and Poor's szerint a 2005-ös pénzügyi évben az S & P 500 634 milliárd dolláros nettó bevételt és 201,84 milliárd dolláros kifizetett osztalékot ért el mintegy 11 trillió dolláros piaci értéken .
Legg Mason egyik becslése szerint az évre szóló részvények visszavásárlása további 250 milliárd dollárt tett ki, ami mintegy 451 milliárd dolláros vagy 71% -os hozamot eredményez.
A visszavásárlások két fő előnye
A visszavásárlási részvények adóhatékonyabb módja a tőke visszafizetésére a részvényesek számára, mivel nincs visszavásárlási adó, annak ellenére, hogy növeli a vállalkozás arányos tőkéjét, ami potenciálisan több nyereséget és készpénz osztalékot eredményez a részvényeinél akkor is, ha a teljes értékesítés vagy nyereség soha nem nő. Van azonban egy olyan probléma, amely alááshatja ezeket az eredményeket, és sokkal kevésbé értékesíti a visszavásárlást:
- Ha a részvény visszavásárlása akkor fejeződik be, amikor a részvények túlértékeltek, a részvényesek sérülnek. Valójában ugyanaz, mint az $ 1-es számlák kereskedése 0,75 dollárért, ami elpusztítja az értéket.
- Ha nagy állományokat vagy részvénytámogatást bocsátanak ki a munkavállalók és a menedzsment számára, a visszavásárlások a legjobb esetben semlegesíthetik a részvényenkénti hígított eredményre gyakorolt negatív hatásukat. A fennálló részvények tényleges száma nem csökken. Ebben az esetben a részvény visszavásárlások csupán okos vásznak arra, hogy a részvényesektől átutalják a vezetést.
Három fő előnye az osztalékfizetésnek
Három fő előnye van az olyan osztalékok kifizetésére, amelyek egyszerűen nem állnak rendelkezésre a részvény visszavásárlásával. Ők:
- Pszichológiailag a készpénz osztalék rendkívül előnyös lehet a részvényes számára. Képzelje el, egy pillanatra, egy nyugdíjas iskolai tanár egy 500.000 dolláros portfólióban lévő házban. Ha teljesen olyan vállalatokba fektették be, amelyek megtartották tőke és / vagy visszavásárolt részvényüket, akkor a 20% -os jelentős piaci veszteséget okozó papírveszteséget érintené (nem feltétlenül - további információkért olvassa el a " Hogyan gondolkozzanak el Árak megosztása ). Ha jövedelemtermelő részvényekre kellene befektetnie, 4% -os átlagos osztalékhozam mellett, akkor ugyanaz a veszteség valószínűleg nem zavarta volna őt, mert a 20.000 dolláros készpénz osztalék minden évben megérkezett. Más szóval, a nyereség megoszlása tudatosan vagy nem nélkülözheti őt, hogy jobban viselkedjen, mint egy olyan üzletasszony, aki részesedést szerez egy magánvállalkozásban, mint egy olyan szemlélő, aki a tőzsde szeszélye alá tartozik. A hideg, folyékony zöldfelületeivel a kezében meg tudja fizetni a számláját, miközben kivárja Mr. Market ideiglenes őrültségét.
- Annak szükségessége, hogy minden negyedévben folyamatosan elegendő készpénzt biztosítsanak az osztaléknak a részvénytulajdonosok felé történő elosztására, általában arra kell törekednie, hogy a társaságok konzervatívabb kapitalizációs struktúrákat tartsanak fenn, hangsúlyosan emlékeztessék a menedzsmentet arra, hogy ott vannak gazdagságuk a gazdálkodók tulajdonosai számára - nemcsak a birodalmuk nagyobbikét. Ezenkívül megakadályozza a nagy készpénzállományok felépítését, amelyeket elkerülhetetlenül egy adrenalin-betöltött vezérigazgató fúj, és a Wall Street-t nyomást gyakorolja arra, hogy "csináljon valamit". Általában úgy tűnik, mintha a választás a költséges felvásárlás, a részvényes megsemmisítése érték.
- Minden más egyenlő, a készpénzes osztalékot fizető cégek nem tapasztalnak olyan nagy százalékos csökkenést a meddő piacokon, mivel az osztalékhozam védő párnént működik. Jellemzően, ha egy jól finanszírozott, konzervatívan működő vállalkozás csökkenti az osztalék 15% -os hozamát, a Wall Street fel fogja ismerni az alkut és felkapja a részvényeket. Ha a készpénz a mérlegben marad, úgy tűnik, hogy a befektetők kevésbé hajlandók felbukkanni, és kihasználni a helyzetet, mert nincs garanciakezelés, a bázist bölcsen fogja felosztani.
A készpénzes osztalékra és részvény visszavásárlásra vonatkozó végleges döntés
Mi a végső válasz: mi a jobb, készpénz osztalék vagy részvény visszavásárlás? Mint sok kérdés, a válasz egyszerűen "attól függ." Ha olyan befektető vagy, akinek készpénzre van szüksége, amelyen élni szeretne, vagy azt szeretné biztosítani, hogy a vezetés helyett inkább a többlet nyereséget oszthassa meg, akkor inkább az osztalékokat részesíti előnyben. Ha másfelől viszont érdekel, hogy megtalálja azt a céget, amely valóban hisz abban, hogy nagy nyereséget hozhat létre, ha olyan üzletbe kíván befektetni, amely az adósságról kevés adósságot tud hozni a saját tőke után, lehet, hogy olyan részvényt vásárolna, amely visszavásárolja a részvényeket. Legyen óvatos, és rájöjjön, hogy a nap végén a vállalat rendkívül sikeres lehet, ha a többi dolog helyén van, függetlenül a teljes részvényszámlálástól. A Starbucks például a részvények jelentős növekedését tapasztalták, amikor nyilvánosan értékesített társaság volt. Ezek a részvények arra ösztönözték az alkalmazottakat, hogy segítsenek az üzletépítésben, és óriási jövedelmezőséget és növekedést eredményeztek a vállalat kezdeti befektetői számára. A Wal -Mart viszont (részarányosan igazolta) meglehetősen stabil részesedésszámot, és az utóbbi években csökkentette a részvények számát, miközben magas növekedést és fizetős osztalékot fizetett - egyedül áll a tökéletes kombinációk egyikeként a Wall Street történetében.
Valószínűsíthető, hogy egy hibrid modellt előnyben részesítenek az igazgatók, például a Home Depot ; az otthoni fejlesztési lánc az elmúlt években több mint 65% -os nyereséget eredményezett a részvényeseknek az agresszív részvény visszavásárlások és készpénz osztalékok kombinációjával. Ugyanakkor növeli áruházának alapját, és megszerzi a vállalkozásokat az ipar kínálati oldalán.