Az Amerikai Egyesült Államok Szövetségi Tartománya befejezte az ösztönző mennyiségi lazítási politikáját. 2013. december 18-án a Fed 10 milliárd dollárral, 75 milliárd dollárra csökkentette kötvénykibocsátását . A 2014-es év végi sorozatos csökkentések után a program a Fed október 29-30-i találkozóján zárult le.
Mi a Fed szűkület?
A "kúpos" olyan kifejezés, amely május 22-én felrobbant a pénzügyi lexikonba, amikor az amerikai Federal Reserve elnöke, Ben Bernanke a Kongresszus előtt kijelentette, hogy ez a Fed szűkítheti - vagy csökkentheti - a kötvényvásárlási program méretét ( mennyiségi megkönnyebbülésnek nevezik) QE). A gazdaság ösztönzésére tervezett program az elmúlt évek másodlagos célja a pénzügyi piacok teljesítményének támogatása.
Bár a Bernanke meglepő kijelentése a pénzügyi negyedévekben jelentős zűrzavarhoz vezetett a második negyedévben, a Fed nem jelentette be a QE első csökkentését 2013. december 18-ig, ekkor a programot eredeti szinten csökkentette havi 75 milliárd dollárra 85 milliárd dollár. Ennek oka az volt, hogy a gazdaság elég erős lett ahhoz, hogy a Fed biztonságban érezze magát az ösztönzés szintjének csökkentésében. A kúposság folytatódott január 29-én, amikor a Fed bejelentette, hogy a gazdasági feltételek folyamatos javulása a QE csökkenését indokolta, és a jegybank továbbra is jó úton van ahhoz, hogy a program az év vége előtt felszámolódjon. A Fed ezt a fokozatos megközelítést választotta a Fed azon törekvése, hogy minimális piaci zavarokat hozzon létre.
A QE vége pozitív jele az Egyesült Államoknak, mivel azt jelzi, hogy a Fed elég bizalmát fejezi ki a gazdasági fellendülésben, hogy visszavonja a QE által biztosított támogatást.
A "kúpos" vita kezdete
A kúposság kérdése először a közvélemény tudatába lépett, amikor Bernanke megkérdezte a Fed mennyiségi lazítási politikájának május 22-i tanúvallomásának lehetséges ütemezését: "Ha folyamatos javulást látunk, és bízunk benne, hogy ez lesz tartott, akkor a következő néhány találkozón ...
lépjenek le a vásárlási ütemben. "Ez csak egy volt a Bernanke számos olyan állításának egy napján. Azonban a leginkább figyelemre méltó volt, mert egy időben jött a befektetők aggodalmuk a potenciális piaci hatások csökkentésére olyan politikában, amely annyira kedvező volt mind a készletek, mind a kötvények tekintetében.
A Fed szabályzatának teljes és naprakész magyarázatával kapcsolatban lásd: Jelenlegi Federal Reserve Policy: A Layperson's Explanation
Bernanke követte korábbi nyilatkozatait a sajtótájékoztatón, amely a Fed találkozóján július 19-én volt . Miközben kijelentette, hogy a mennyiségi lazításpolitika jelenleg is helyet kapott, a Fed elnöke azt is elmondta, hogy a politika a beérkező adatoktól függött. Az Egyesült Államok gazdaságának javulásával kapcsolatban arra számított, hogy ez az adatközpontú megközelítés arra fogja ösztönözni, hogy 2013 végéig elkezdje a QE-t csökkenteni, a program 2014-ben véget ér.
Ezzel a háttérrel a piacok arra számítottak, hogy a Fed 2013. szeptember 18-án találkozik. Azonban a jegybank meglepte a piacokat úgy, hogy a QE-t 85 milliárd dollárral tartja. Ezt a váltást valószínűleg két tényező okozta: 1) az előző hónapban kiadott gyengébb gazdasági adatok egy sorja, és 2) a közeledő kormányzati leállás és az adósság felső küzdelme lassabb növekedésének lehetősége.
Ennek eredményeképpen a Fed úgy döntött, hogy késlekedik a kúposság kezdetétől a 2013. decemberi találkozóig.
A kúposság lehetősége a QE program kezdetétől létezett. A mennyiségi lazítás soha nem volt tartós, mivel minden egyes kötvénykifizetés kibővíti a Fed " mérlegét ", növelve az általa birtokolt kötvények összegét.
Piaci reakció a kúpossághoz
Bár Bernanke szűk körű kijelentése nem jelent azonnali váltást, mindazonáltal megrémítette a piacokat. A 2008-as pénzügyi válságot követő fellendülés során mind a részvények, mind a kötvények a gazdasági növekedés ellenére is kiemelkedő hozamot produkáltak, ami jóval alacsonyabb a történelmi normáknál. Az általános konszenzus, amely valószínűleg pontos, az, hogy a Fed-politika az oka ennek a szétkapcsolódásnak.
A 2013-as év vége felé széles körben elterjedt hit az volt, hogy amikor a Fed elkezdte visszaszerezni az ösztönzést, a piacok jobban megfelelnének a gazdasági fundamentumoknak - ami ebben az esetben gyengébb teljesítményt jelentett.
A kötvények valóban elárultak a Bernanke első megjegyzése után, míg a készletek nagyobb volatilitást mutattak, mint korábban. Azonban a piacok később 2013 második felére stabilizálódtak, a befektetők fokozatosan jobban megnyugtatták a QE csökkentését.
A 2014-ig tartó gazdaságélénkítés - és a befektetők számára, akik egészséges kockázatvállalási hajlandóságot tartanak - a kúposságnak nincsen piaci hatása. Valójában mindkét részvény és kötvény nagyon jól teljesített. Ez azt jelzi, hogy a Fed helyes volt abban a döntésben, hogy csökkentette mennyiségi lazítási politikáját, valamint időzítését és megközelítését.