A kötvénypiaci hozamok: Mi működött és mi nem történt 2013-ban
Mindazonáltal a befektetőknek még mindig sok lehetősége volt arra, hogy pénzt készítsenek kötvényekben . Bár a piac hosszabb távú , magasabb színvonalú és leginkább kamatérzékeny szegmensei földet értek el, számos területen - köztük magas hozamú kötvények, senior hitelek és rövid lejáratú kötvények - az év pozitív területet értek el. Az eredmény: a megfelelően diverzifikált befektető - vagy aki a kötvényalapok helyett inkább az egyes kötvények piacra való belépését választotta - az év hosszú távú kincstári hozamok felfelé irányuló csúcsa ellenére minimális károkat okozhatott volna.
2013. kötvénypiaci adóbevételi adatok
A kötvénypiacon a különböző eszközosztályok 2013-as megtérülése a következő:
Befektetési minőségű amerikai kötvények (Barclays US Aggregate Bond Index ): -2,02%
Rövid lejáratú amerikai kincstárjegyek (Barclays 1-3 éves amerikai kormányzati index): 0,37% Időközi amerikai kincstárjegyek (Barclays US Government Intermediate Index): -1,25%
Hosszú távú amerikai kincstárjegyek (Barclays US Government Long Index): -12,48%
TIPS (Barclays US Treasury Inflation-Linked Bond Index): -9,26%
Jelzáloggal fedezett értékpapírok (Barclays GNMA Index): -2,12%
Városi kötvények (Barclays Muni kötvényindex): -2,55%
Vállalati kötvények (Barclays Corporate Investment Grade Index): -1,53%
Hosszú távú vállalati kötvények (Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5,68%
Magas hozamú kötvények (Credit Suisse High Yield Index): 7,53%
Időskorú hitelek (S & P / LSTA tőkeáttételű hitelindex): 5,29%
Nemzetközi kötvények (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3,59% Feltörekvő piaci kötvények (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5,25%
Lásd az amerikai kötvények ETF-jének hozamát itt .
A 2013-as idővonal
Bár 2013-ra a kötvénypiac nehéz éveként emlékeznek, az év első négy hónapja viszonylag jóindulatú volt. Még ha a kötvények lanyhuló visszaesésére vonatkozó figyelmeztetések továbbra is áthatja a pénzügyi sajtót, a kötvények továbbra is támogatottak voltak az US Federal Reserve politikája, az erős befektetői kereslet és az alacsony infláció és a lassú növekedés kombinációja miatt.
Az április 30-i befektetési minősítésű kötvények pozitív területen voltak, és csak 1% -ot nyertek.
Ez a kedvező háttér hirtelen megváltozott májusban, amikor a Fed elnöke, Ben Bernanke azt javasolta, hogy a Fed hamarosan "kúp" a mennyiségi lazítás politikáját. Az üzemanyag tüzeléshez való juttatása a gazdasági növekedés erõsítésének jele volt, amit az amerikai lakáspiac fellendülése vezetett. A kötvénypiac erőteljesen reagált, amikor a befektetők rohamosan bevetettek, mielőtt a Fed elkezdte visszavonni támogatását: május 10-től június 25-ig a 10 éves jegyzés hozama 1,63% -ról 2,59% -ra emelkedett - rendkívüli lépés ilyen rövid időtartam. (Ne feledje, az árak és a hozamok ellentétes irányúak ). Ez a hozamcsúszda az egész kötvénypiacon erőteljes visszaesést eredményezett, és még olyan szegmensek is voltak, amelyek tipikusan alacsony kamatérzékenységgel rendelkeznek, jelentős veszteségeket szenvednek.
A kötvénypiac a nyáron tovább csökkent, a 10 éves hozam pedig szeptember 5-én 2,98% -ra emelkedett. Ebből a pontból a kötvények egy két hónapos rallyt rendeztek, amelyet részben a Fed meglepő szeptemberi bejelentése táplált hogy valójában nem lenne kúpos egyelőre.
Ez a visszafordulás azonban rövid életűnek bizonyult, mivel a hozamok novemberben és decemberben ismét magasabbra nőttek, mivel a növekedés javulásának jelei valószínűbbnek tűntek a közeljövőben.
A Fed december 18 - án bejelentette első kúposságát , amikor a mennyiségi lazítás programjának mérete 85 milliárd dolláros havi kötvényvásárlásról 75 milliárd dollárra csökkent. Bár a kötvénypiac kezdeti reakciója elnémult, a kúpos hírek kombinációja - az egyre erősödő gazdasági jelentésekkel együtt - a tízéves jegyzet hozamát év végére több mint 3% -kal hajtotta.
Az alábbi táblázat mutatja az év folyamán változó lejáratú kincstári kötvények hozamtartományát.
| 12/31/12 | 5/2/13 Alacsony | 12/31/13 | |
| 2 év | 0,25% | 0,20% | 0,35% |
| 5 év | 0,73% | 0,65% | 1,75% |
| 10 év | 1,76% | 1,63% | 3,03% |
| 30 éves | 2,95% | 2,83% | 3,96% |
Egyének forgatása kötvényekből készletekbe
A kötvények gyenge bemutatásának egyik fontos tényezője volt a kötvényalapokból és kötvényalapú alapokból származó befektetői készpénz jelentős kiáramlása. 2010-ben és 2012-ben új pénz árasztása lépett be az eszközosztályba , és lehetséges, hogy sok befektetőnek nem volt egyértelmű kockázata.
Miután a piac dél felé fordult, a kötvényalapok tömeges felszámolásával foglalkozó befektetők.
A Befektetési Alapkezelő Intézet jelentése szerint júniusban 59,8 milliárd dollárral és júliusban és augusztusban további 46,2 milliárd dollár veszteség után a kötvényalapok továbbra is elvesztették az eszközöket, még a piac stabilizálódása után is: 11,6 milliárd dollár szeptemberben, 15,6 milliárd dollár októberben és 19 milliárd dollár alatt novemberben. Ez azt jelzi, hogy a befektetők továbbra is rendkívül óvatosak voltak a kötvénypiacról, még akkor is, ha a piac szeptemberben és októberben stabilizálódott. Az év során, mondja a TrimTabs Investment Research, a kötvényalapok több mint 86 milliárd dollár bevételt tapasztaltak. Ezeket a kiáramlásokat 352 milliárd dolláros új készpénz árfolyamveszteség kísérte, jelezve, hogy a " nagy forgatás " 2012-es előrejelzése a kötvényekből származó kötvények esetében lehetett a jelzésen.
Hosszú lejáratú kötvények hit kemény; De rövid lejáratú kötvények befejezése nyereséggel
A fenti táblázatban látható, hogy a hosszú lejáratú kötvények 2013-ban nehezebbek voltak, mint a rövid és a középtávú értékpapírok 2013-ban. A diszkontálás elsődleges oka az volt, hogy a befektetők csak a hozamgörbe hosszú a rövid lejáratú kötvények szorosan kapcsolódnak a Fed kamatpolitikájához . Mivel a Fed várhatóan legkorábban 2015-ig emeli az árakat , a rövid lejáratú kötvények az elmúlt évben a kötvénypiacot sújtó zűrzavartól védettek. Ez tükröződik a három, különböző lejáratú kötvényekbe befektető Vanguard ETF-ek teljesítményében:
| Alap | Ketyegő | 2013 Visszatérés |
| Vanguard Short-Term Bond ETF | BSV | 0,15% |
| Vanguard Intermediate-Term Bond ETF | BIV | -3,59% |
| Vanguard Long-Term Bond ETF | BLV | -8,95% |
A hosszú lejáratú kötvények alulteljesítésének egyik fontos eredménye az, hogy a hozamgörbe az év során megrekedt . Más szavakkal, a hosszabb lejáratú kötvények hozama gyorsabban nőtt, mint a rövid lejáratú kötvények hozama, növelve a két szegmens közötti hozamot . Míg a 2- és 10 éves kincstári hozamok közötti különbség 2012. december 31-én 1,51 százalékpontos volt, a szakadék 2013 végén elérte a 2,68 százalékpontot.
A magas hozamkötvények és a magasabb hitelek dominálnak
Bár a kamatemeléssel szembeni legmagasabb érzékenységű kötvények 2013-ban gyengén teljesítettek, ugyanez nem mondható el azok számára, akiknek a főszereplője hitelkockázat . A magas hozamú kötvények az erõsebb gazdasági növekedés , a magas hozamú társaságok mérlegeinek javulása, alacsony mulasztási ráta és emelkedõ részvényárak együttes hatásának köszönhetõen az év kiemelkedõ relatív teljesítményét adták.
A befektetők kockázatvállalási hajlandóságának tükrében az alacsonyabb hozamú, magas hozamú kötvények az év folyamán jobban teljesítették a magasabb minősítésű értékpapírokat. Emellett a magas hozamú kötvények kamatkockázattal szembeni alacsony érzékenysége vonzó lehetőséget jelentett számukra a kincstári piacon bekövetkezett turbulencia idején.
A magas hozamú erõsség az év folyamán a kincstárjegyeknél jelentõsen csökkenő hozamkülönbözetben, vagy hozam elõnyben volt tükrözõdik. A BofA Merrill Lynch US High Yield Master II indexek december 31-én 4,00 százalékponttal (bázisponttal) magasabbak voltak a kincstárjegyeknél, szemben a 2004. december 31-i 5,34-szel. Az év alacsony értéke 3,96, december 26-án és 27-én.
A magasabb hitelek , illetve a bankok által a vállalatoknak nyújtott hitelek , majd a befektetők számára történő csomagolás és értékesítés nagyon jól teljesített. A befektetők kedvező hozama és változó kamatai miatt vonzottak a növekvő eszközosztályhoz (plusz egy időben, amikor a hozamok emelkednek). A vezető hitelek is jelentős támogatást élveztek az alapokba és az ETF-be, amelyek a térségbe fektetnek be, ami a piac legtöbb szegmensétől elkülönülő kontrasztot képvisel.
Kincstárjegyek, Befektetési Befektetési Társaságok és TIPS Lag
A spektrum másik végén a leginkább érzékeny kötvények a 2013-as állományra emelkedtek. Az amerikai kincstárral szembeni hozamok magasabbak voltak, amikor az árak csökkentek, a legrosszabb veszteségek pedig a leghosszabb lejáratú kötvényeknél fordultak elő. Ez a visszaesés a Kincstári Inflációs Védett Értékpapírokba vagy a TIPS-be került, melyeket nemcsak az emelkedő árak, hanem az inflációs védelem iránti csökkenő befektetői kereslet is érintett.
Ezzel szemben a jelzálog-fedezetű értékpapírok (MBS), amelyek számos hazai kötvényalapban jelentős szerepet játszottak, az év folyamán elmaradtak, de államkötvényeket megelőzően. Az MBS-t a Fed eszközvásárlások segítették, mivel a 85 milliárd dolláros havi kötvény-vásárlási program 45 milliárd dollárja jelzálogalapú értékpapírokat céloz meg.
A vállalati kötvények 2013-ban is elmaradtak. A visszaesés teljes egészében a kincstári hozamok növekedésének volt köszönhető, ami arra a tényre vezethető vissza, hogy a vállalati hozam a Kincstárjegyek körében elhúzódott 2013-ban. A BofA Merrill Lynch US Corporate Master index 1,54 százalékponttal, december 31-én 1,28-ra emelkedett. A spread az év folyamán viszonylag stabil volt, az 1,72-es csúcsot június 24-én érte el, míg az 1,28-as szintje alacsony volt. A hozamkülönbözet csökkenése - valamint a volatilitás hiánya - jól illusztrálja a befektetők bizalmát a Corporate America egészségi állapotában, amit a folyamatos jövedelemnövekedés és a megbízható mérlegek tükröznek.
A piaci alapul szolgáló erőforrásokat az alacsonyan terjedő környezetet kihasználó vállalatok által kibocsátott új kötvénykibocsátások hatalmas összege is bizonyította. A kereslet szintjét a Verizon 49 milliárd dolláros új adósságállományának harmadik negyedévben történő kibocsátása képessége is szemléltette, és még mindig megvásárolta az ügyletet (ami azt jelentette, hogy az ügylet nagysága ellenére nagyobb volt a kereslet, mint a kínálat). A Wall St. Journal szerint az amerikai befektetési cégek 1111 trillió kötvényt értékesítettek 2013-ban, egy új rekordot.
Mindazonáltal ezek a pozitív tényezők nem voltak elégek ahhoz, hogy ellensúlyozzák a növekvő kincstári hozamok hatását, mivel a vállalatok magas korrelációt mutatnak az államkötvényekkel.
A kincstárjegyek, a TIPS, az MBS és a vállalatok visszaesése egy fontos pontot illusztrál: a " jó minőség " nem feltétlenül jelenti azt, hogy "biztonságos", ha a hozamok növekedni kezdenek.
Municipals nyomást gyakorol a kedvezőtlen címsorok és az alap kiáramlása
Az év is nehézségekbe ütközött az önkormányzati kötvényekbe fektetettek számára. A befektetési minőségű önkormányzati kötvények 2013-ban alulteljesítették adóköteles partnereikkel, és a magas hozamú munikák jóval elmaradtak a magas hozamú vállalati kötvények hozamától. Mint a többi kötvénypiacon, a hosszabb futamidejű kötvények a legrosszabb teljesítményt szenvedték el.
Az önkormányzati kötvényekre nehezedő elsődleges tényező természetesen a tavaszi és nyári időszakban jelentkező államkötvény-hozamok éles csúcspontja volt. Ezen túlmenően a munisz a Detroit csődjének, Puerto Rico fiskális problémáinak és a szövetségi kiadások kilátásaival kapcsolatos bizonytalanságnak köszönhető. Együttesen ezek a megfontolások rendkívüli kiáramlást okoztak az önkormányzati kötvényalapoknak. A Befektetési Intézet számítja ki, hogy az önkormányzati kötvénytulajdonosok 82 milliárd dollárnyi vagyonbevonást tettek június közepétől októberig, a 2012-ben felhalmozott közel 50 milliárd dolláros lenyűgöző megfordulás. Ez arra kényszerítette az alapkezelőket, hogy értékesítsék gazdaságukat a visszaváltások teljesítése érdekében, súlyosbítva a visszaesés.
E tendenciák ellenére az eszközosztály mögöttes fundamentumai továbbra is megbízhatóak, az állami és helyi önkormányzatok növekvő adóbevételei, az alacsony mulasztások és a hozamok, amelyek történelmileg magasak az adóköteles kötvényekhez képest.
A nemzetközi piacok sík, de a pénznemek mérlegelik
A külföldi kötvényportfóliók, mint csoport, a készpénzes éveket a kisebb európai gazdaságok, például Spanyolország és Olaszország erős nyereségének köszönhetően ellensúlyozta a nagyobb piacok - például Kanada és az Egyesült Államok - gyengesége Királyság.
Az Egyesült Államokban székhellyel rendelkező befektetők azonban az amerikai dollárral szembeni külföldi devizák gyengesége miatt vörös színűek voltak. Míg a JP Morgan Globális Kormányzati Bond Index nem amerikai részaránya 2013-ban 1,39% -ot tett ki helyi pénznemben, USA dollárban (december 27-ig) mérve 5,20% -kal csökkent. Japánban, Ausztráliában és Kanadában a legnagyobb megtérülési rés a helyi pénznemben és a dollárban denominált hozamok között történt, amelyek mindegyike pénznemét a dollárral szemben tette. Ennek eredményeképpen a nem védett külföldi államkötvény-portfóliók általában az évet negatív területen végezték.
A feltörekvő piacok többszörös szembelülnek
A feltörekvő piaci kötvények szintén 2013-ban zárultak le a vörös, de gyakorlatilag az összes visszaesésben a májusi-júniusi csőben.
Ebben az időben a befektetők kilépettek az eszközosztályból, mivel a növekvő kincstári hozamok miatt a befektetők elveszítették az étvágyat a kockázatokra. A feltörekvő adósságpiacokat is súlyosbította a vártnál lassabb növekedés a kulcsfontosságú piacokon, mint például Indiában, Brazíliában és Oroszországban, valamint időszakos aggodalmakkal a kínai gazdaság lehetséges "kemény leszállása" miatt. Az emelkedõ inflációs nyomás következtében számos feltörekvõ piac központi bankja megkezdte a kamatemelést - a 2008-2012-es cikksorozatok hosszú ciklusától való megfordulása. Összességében ezek a tényezők a 2008-as pénzügyi válság óta a legrosszabb évvel lezárják a feltörekvő piaci kötvényeket.
Az eszközosztály legsúlyosabban érintett szegmense helyi devizahitel volt (ellentétben az amerikai dollárban denominált értékekkel). A tőkekiáramlás számos feltörekvő pénznem értékének gyengeségét eredményezte, mivel a külföldi országban kötvényeket értékesítő befektetőknek szintén értékesíteniük kell a pénznemet. Ennek eredményeképpen a helyi valutában létrejövő kötvényeket kétféle módon kényszerítették: először a kötvények csökkenő értéke, másodsorban pedig a devizák csökkenő értéke. 2013-ban a bölcsességfára feltörekvő piacok helyi adósságállománya (ELD) visszaesett -10,76% -kal, jóval az EMB-7,79% -os visszaadása alatt.
Az egyenlet másik oldalán a feltörekvő piaci vállalati kötvények relatív alapon növekedtek, amint azt a WisdomTree Emerging Markets Corporate Bond Fund (EMCB) -3,24% -os hozama tükrözi. A feltörekvő vállalatok magasabb hozamot és alacsonyabb kamatérzékenységet kínálnak, mint a kötvénypiac legfontosabb területei, és viszonylag elszigeteltek az aggodalmaktól, amelyek a feltörekvő piaci államadósságot - például az inflációt és a magasabb kereskedelmi hiányt - sújtják. Ez a piaci szegmens nem lesz mentes a befektetők kockázatvállalási hajlandóságaival, de 2013-ban kimutatta, hogy átlagon felüli képessége ellenáll a növekvő kincstári hozamoknak.
Mi a következő a kötvénypiacon?
A visszapillantás nem lenne teljes, anélkül, hogy előre néznénk. Kattintson ide a 2014-es kötvénypiaci kilátások megtekintéséhez, és nézze meg az egyes láncokhoz tartozó eszközosztályok kilátásait az alábbi linkeken:
Vállalati kötvények
Feltörekvő piaci kötvények
Jogi nyilatkozat : Az ezen a webhelyen található információk csak a vita céljára szolgálnak, és nem tekintendők befektetési tanácsadásnak. Semmilyen körülmények között ez az információ nem ajánlást jelent az értékpapírok megvásárlására vagy értékesítésére. Mindig konzultáljon befektetési tanácsadóval és adószakértővel, mielőtt befektetne.