Kattints ide a 2014. évi kilátások megtekintéséhez a magas hozamkötvényekért
vezetői összefoglaló
- A vállalati és magas hozamú kötvények alapja a 2013-ban beköltözött helyzetben marad, azonban a gazdaság és a "fiskális szikla" fontos változók.
- A hozamok alacsony abszolút alapon, de az Egyesült Államok kincstárára vonatkozó történelmi normákon belül.
- Míg a vállalatok és a magas hozam továbbra is szilárd teljesítményt produkál, a befektetőknek meg kell kímélni a 2013-as várakozásaikat.
Kiváló 2012-es teljesítményeredmények
A befektetési minősítésű vállalati és magas hozamú kötvények 2012- ben kiváló teljesítményt nyújtottak, hiszen a biztonságosabb eszközök rendkívül alacsony árai miatt a befektetők az ezeken a területeken vonzóbb jövedelemre gravitáltak. Mindkét eszközosztályt erősítette az alapul szolgáló kibocsátók pénzügyi helyzetének javulása is, amint az az amerikai vállalatok növekvő kereseteiben és megerősített mérlegében is megfigyelhető. A kérdés most természetesen az, hogy 2013-ban minden ilyen tendencia fennmaradhat-e.
A pozitív támaszok még mindig ott vannak, de ...
A folytatólagos erősség és a magas hozamú kötvények (a "hitelszektorok") tipikusan három fő tényezőt idéznek:
1) A Federal Reserve fenntartja az alacsony árfolyamú politikát, a befektetőknek nincs más választása, mint hogy továbbra is megvásárolják a hitelszektort, hogy tisztességes hozamot találjanak.
2) Az USA gazdasága, bár lassú, mégis elég erős ahhoz, hogy a vállalatok szilárd egészségben maradjanak, ami továbbra is támogatni fogja a vállalatok teljesítményét és a magas hozamot.
3) Az átalánykamatok - vagy azoknak a vállalatoknak a százalékos aránya, amelyek nem járnak menetrend szerinti kamatokkal és / vagy tőkeköltségekkel - a történelmi mélypont közelében maradnak, ami továbbra is kedvező hátteret biztosít a piac számára.
Ez a három tényező valóban segíteni fogja a hitelágazatok 2013-ban tapasztalt hátrányát. Ugyanakkor a hozamok is történelmi alapon igen alacsonyak - jelezve, hogy ezeken az ágazatokon nem volt sok érték, mint egy-két évvel ezelőtt.
Ráadásul az alacsony hozamok növelik annak a valószínűségét, hogy a kedvezőtlen fejlődés - például híresemény vagy recesszió - jelentős vállalati és magas hozamú kötvények árcsökkenését okozhatja. (Ne feledje, az árak és a hozamok ellentétes irányúak .) Ebben az értelemben a potenciális felfelé ezekben az ágazatokban viszonylag korlátozott, míg a hátrány sokkal nagyobb.
A befektetőknek ezért óvatosnak kell lenniük vásárolni ezen a szinten - ugyanúgy, mint azok, akik pénzt öntöttek az elmúlt két év során, és ezért csak pozitív piacokat tapasztaltak. Ez különösen igaz a nagy kitermelésre. A magas hozamú kötvények iránti kegyetlen kereslet egyik oka, hogy több vállalat képes kibírni az adósságot, beleértve a csúnya hiteleket is. A Citigroup bejelentette, hogy 293 milliárd dollár magas hozamú kötvényeket állítottak ki évente november 30-ig. Azok a vállalatok, amelyek felismerték a lehetőséget, hogy alacsony adósságot vállaljanak, 293 milliárd dolláros forgalmas kötvényt bocsátottak ki november folyamán. Összehasonlításképpen, az előző teljes éves rekord 271 milliárd dollár volt 2010-ben.
Az eredmény: az ágazat általános kockázata növekszik, még akkor is, ha a termésmennyiségek folyamatosan csökkennek. A magas hozam tehát nem kínál olyan értéket, mint 2011-ben vagy 2012 elején.
Mennyire alacsonyak a hozamok, tényleg?
A hozamok természetesen mozgó célt jelentenek, de november végén a legnagyobb vállalati kötvényalapú tőzsdei befektetési alap , az iShares iBoxx $ InvesTop Befektetési Zrt. Kötvényalap (ticker: LQD) 30 napos SEC évesített hozama 2,75% , míg az iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG) legnagyobb hozamú ETF-je 5,76% -ot ért el. Mindkettő még mindig jóval meghaladja a 10 éves amerikai kincstárjegyben szereplő 1,61% -os hozamot. Azonban mindkettő közel van a történelmi tartomány alacsony végéhez. Valójában a magas hozamú kötvények az év második felében jórészt a mindenkori alacsony hozamokkal és az összes idejű magas átlagárral kereskedtek. Ez sok befektető számára 2012 második felében óvatos volt, de mind a vállalati, mind a magas hozamú kötvények továbbra is emelkedtek.
Ennek egyik oka az volt, hogy a hozamkülönbözetek - vagy a szórványágazat hozamelőnyei az amerikai kincstárhoz képest - ésszerűek maradtak. A St. Louis-i Federal Reserve Bank szerint a befektetési minősítésű vállalati kötvények 1997-től 2012-ig átlagosan 1,67 százalékpontot tettek ki az amerikai kincstárjegyekhez képest. November végén ez a különbség összhangban volt a történelmi átlaggal 1,61 százalékponttal. A magas hozamú kötvények ugyanezen időszakban 6,01 százalékpontos hozamelőnyt jelentettek az amerikai kincstárjegyeknél, szemben a novemberi 5,58-mal.
Kamatkockázat és hitelkockázat
Bár ez a cikk a vállalatokra és a magas hozamra a 2013-as kilátások szempontjából együttesen tekinti, a két eszközosztály különböző módon reagál a befektetési környezet változásaira. A befektetési alapú vállalatok érzékenyebbek a változó kamatlábakra, míg a magas hozamú kötvények érzékenyebbek a hitelkockázatra , vagyis az alapul szolgáló kibocsátók (és kiterjesztése, a gazdaság) egészségére.
Ez a helyzet a vállalati kötvények 2013-as kilátásaival és a magas hozamokkal szemben. Ha a gazdaság 2013-ban visszaesik a recesszióba, akkor a kamatok esnek. Ebben a forgatókönyvben a vállalati kötvények valószínűleg lapos hozamot eredményeznének (előnyben részesítve ezzel a legmagasabb minőségű kibocsátókat), míg a magas hozamú kötvények keményen érintkeznének. Ezzel szemben a növekedés hirtelen fellendülése pozitív lenne a magas hozam érdekében, de a kincstári árak emelkedése negatívan befolyásolná a befektetési minősítési kérdéseket. Mindkét forgatókönyv kevésbé valószínű, mint a középső terület - amelyben a gazdaság továbbra is az 1-2% -os növekedésen keresztül megy keresztül, de a befektetőknek tisztában kell lenniük az összes lehetőséggel.
Alsó vonal
Természetes, hogy a befektetők az elmúlt három év során olyan eszközosztályok, mint a vállalati és a magas hozamú kötvények, némiképtelenné váltak. Ebben az időben a két eszközosztály 9.30% és 12.30% közötti átlagos éves hozamot produkált, november 30-ig az index teljesítménye alapján. A visszapillantó tükörben ilyen magas hozamok miatt nagyon valószínűtlen, hogy a vállalatok és a magas hozamú továbbra is hasonlóan robusztus teljesítményt nyújt 2013-ban. Ezen kívül a hét-hetes volatilitás valószínűleg emelkedni fog - ellentétben a 2012-es viszonylag állandó emelkedő tendenciával. Mindazonáltal e két terület hozamelőnye továbbra is a befektetők számára ami nagyon kedvező kiindulási pont a kincstárjegyekhez vagy pénzeszköz-egyenértékesekkel szemben.
További információ a következő témában: 2013-ban :
2013 Széles kötvénypiaci kilátások
US Kincstárjegyek és TIPS Outlook
Feltörekvő piaci kötvények Outlook
Jogi nyilatkozat : Az ezen a webhelyen található információk csak a vita céljára szolgálnak, és nem tekintendők befektetési tanácsadásnak. Semmilyen körülmények között ez az információ nem ajánlást jelent az értékpapírok megvásárlására vagy értékesítésére. Mindig konzultáljon befektetési tanácsadóval és adószakértővel, mielőtt befektetne.