Miért olyan szokatlan az inverz hozamgörbék? Egy normál hozamgörbe esetében a rövid lejáratú kötvények alacsonyabbak a hosszú lejáratú kötvényeknél.
Ez azért van, mert a befektetők alacsonyabb megtérülést várnak, ha pénzüket rövidebb időszakra kötik. Nagyobb hozamra van szükségük ahhoz, hogy hosszú távú befektetésüket megtérítsék.
Mekkora a fordított kitermelési görbe
Az inverz hozamgörbe azt jelenti, hogy a befektetők kevés bizalmat kapnak a gazdaságban. Szeretne vásárolni egy 10 éves kincstárjegyet, és kötni a pénzt tíz évig, bár alacsonyabb hozamot kapnak. Ez logikus értelem nincs. A befektetők jellemzően magasabb hozamot várnak el egy hosszú távú befektetéstől.
Az inverz hozamgörbe azt jelenti, hogy a befektetők úgy vélik, hogy többet fognak tenni a hosszú lejáratú kötvény megtartásával, mint ha rövid távú kincstárjegyet vásároltak. Ez azért van, mert csak meg kell fordulniuk, és új pénzt kell befektetniük egy másik törvényjavaslatba. Ha úgy vélik, hogy recesszió következik be, akkor azt várják, hogy a rövid lejáratú számlák értéke lassulni fog a következő évben. Ez azért van, mert a Federal Reserve általában csökkenti a fedezett pénzeszközöket, amikor a gazdasági növekedés lelassul.
A rövid lejáratú kincstárjegyek hozamai nyomon követik a betöltött alapok kamatlábát.
Tehát miért fordított meg a hozamgörbe? Mivel a befektetők a hosszú lejáratú kincstári kötvényekbe forognak, a kötvények hozama alacsonyabb. Ez azért van, mert keresletre van szükségük, így nincs szükségük olyan magas hozamra, hogy a befektetőket vonzzák. A rövid lejáratú Kincstárjegyek iránti kereslet esik, ezért magasabb hozamot kell fizetniük a befektetők vonzására.
Végül a rövid lejáratú kötvények hozama magasabb, mint a hosszú lejáratú kötvények hozama, és a hozamgörbe inverz.
A normál növekedés során a 30 éves kötvény hozama három ponttal magasabb, mint egy három hónapos számla. Ha azonban a befektetők úgy vélik, hogy a gazdaság lassulni fog az elkövetkező években, majd 10-20 éven belül felgyorsul, akkor addig szeretnék lekötni a pénzüket, nem pedig sokkal alacsonyabb szintre kell újra befektetniük árak.
Amikor a fordított kitermelési görbe utolsó recesszióra számított
A kincstári hozamgörbe a 2000, 1991 és 1981 recessziók előtt fordított. A hozamgörbe két évvel korábban is megjósolta a 2008-as pénzügyi válságot . Az első fordulás 2005. december 22-én történt. A fedezet, ami aggodalmat érez az eszközpiaci buborék miatt, 2004 júniusa óta emelte a fedezeti alapot. Decemberre 4,25 százalék volt.
Ezzel a kétéves Kincstárjegy hozama 4,40 százalékra emelkedett. De a hétéves kincstárjegy hozama nem nőtt olyan gyorsan, csak 4,39 százalékos ütemben. Ez azt jelentette, hogy a befektetők hét évig, mint két évig hajlandóak elfogadni alacsonyabb hozamukat pénzük hitelezésére. Ez volt az első fordulás.
December 30-ig az eltérés rosszabb volt.
A kétéves kincstárjegy 4,41 százalékot tett ki, de a hét éves jegyzettarány 4,36 százalékra csökkent. A 10 éves kincstárjegy hozama 4,39 százalékra csökkent, a kétéves számla hozama alatt.
Egy hónappal később (2006. január 31-én) a Fed felemelte a fedezeti alapokat. A kétéves számla hozam 4,54 százalékra emelkedett. De ez több mint a hétéves hozam 4,49 százalék volt. Mindazonáltal a Fed folyamatosan emelkedett, 2006 júniusában 5,25 százalékkal emelkedett. A részleteket lásd a Fed Alapok Árfolyam-történetében .
2006. július 17-én az inverszió ismét romlott, amikor a 10 éves jegyzés 5,07 százalékkal, 5,9 százalékkal kevesebb, mint a három hónapos számla. Ez azt mutatta, hogy a befektetők szerint a Fed rossz irányba mutat. További információ: Subprime jelzálogpiaci válság: hatás és idővonal .
| Dátum | Fed alapok | 3-Mo | 2-Yr | 7-Yr | 10-Yr |
|---|---|---|---|---|---|
| 2005. december 22 | 4.25 | 3,98 | 4.40 | 4.39 | 4,44 |
| 2005. december 30 | 4.25 | 4,09 | 4,41 | 4,36 | 4.39 |
| 2006. január 31 | 4.50 | 4.47 | 4,54 | 4.49 | 4,53 |
| 2006. július 17 | 5,25 | 5.11 | 5.12 | 5.04 | 5.07 |
Sajnos a Fed figyelmen kívül hagyta a figyelmeztetést. Azt hitték, hogy amíg a hosszú lejáratú hozamok alacsonyak, elegendő likviditást biztosítana a gazdaságban a recesszió elkerülése érdekében. Tévedtek.
A hozamgörbét 2007 júniusáig fordították. A nyár folyamán kifelé fordult, fordított és lapos hozamgörbe között. 2007 szeptemberéig a Fed végül aggódik. Csökkentette a betáplált alapok kamatlábát 4,75 százalékra. Ez egy fél pont volt, ami jelentős csökkenés volt. A Fednek agresszív jelzést kellett küldenie a piacoknak.
A Fed tovább csökkentette a kamatlábat tízszer addig, amíg 2008 végéig nulla lett. A hozamgörbe már nem fordult meg, de már túl késő volt. A gazdaság a legsúlyosabb recesszióba lépett a Nagy Depresszió óta. Ha többet szeretne megtudni a kivágások pontos időzítéséről, olvassa el a Jelenlegi fedezeti alapok aránya című részt . Szó a bölcseknek - sohasem veszi figyelembe az inverz hozamgörbét.