A befektetések és a készpénzkészletek közötti helyes egyensúly megtalálása
Mielőtt egy soha nem látott mennyiségű adóstimulációt vezettetett volna a földre, nem volt olyan régen nyitva egy ügynöki számlát , válasszon pénzpiaci számlát, vagy hasonló alternatívát , és türelmesen várja, hogy vonzó befektetést találjon, miközben 4 százalékkal, 5 százalékkal vagy 6 százalékkal begyűjtött pénzt; osztalékok és kamatok, amelyeket kizárólag a likviditás kézben tartásának jutalmaként fizetnek.
A kérdés mögött álló látszólagos logika veszélyes gondolkodási vonalat jelent. Általában ez úgy történik: "Ha portfólióm készpénzben van, és a készpénz nem keres semmit, akkor miért ne dobja el mindent kék chip készletekbe , indexalapokba vagy más értékpapírokba, így legalábbis valamit , még ha csak néhány százalékpont van? " Lehet, hogy ésszerűnek tűnik a felszínen, de ez egy amatőr hiba; amit alig látsz a gazdagok vagy szakemberek között, akik jobban tudják.
A legjobb befektetők tudják, hogy a készpénz a portfólióban többszereplős
A történelem legjobb befektetői ismertek nagy mennyiségű készpénzt tartanak, gyakran azért, mert tisztában vannak az első kézből tapasztalt tapasztalattal, hogy szörnyű dolgok időről időre kaphatnak; gyakrabban, mint nem figyelmeztetés nélkül. Warren Buffett jelenleg 60 milliárd dolláron ül.
Charlie Munger hosszú évekig tart hatalmas tartalékokat, amíg úgy érezte, hogy valami alacsony kockázatú és nagyon intelligens terméket talál. Tweedy Browne, a legendás Tweedy Browne Global Value Fund menedzsereinek 18 százaléka van készpénzben. Ezek egyáltalán nem szokatlanok. Valójában, amikor az Egyesült Államok legnagyobb és legrégebbi bizalmi cégének tanulmánya az Egyesült Államok 1,821,745 háztartásának tanulmányozásával, befektetési portfóliókkal, amelyek $ 3,000,000 vagy annál többet értékeltek, találtak valami sokkoló dolgot. Ahogy elmagyaráztam az adatok feldolgozásakor:
- 100-ból 100-ból készpénzt tartottak 50 százaléka vagy annál több portfóliójuk
- 100-ból 14 készpénzt tartott 25-50 százaléka
- 100-ból 100-ból készpénzt tartottak 10-24 százalékuk portfolióikat
- 100-ból 100-ból készpénztartományuk kevesebb mint 10% -át tartották
Mindig látom ezt. Tudom, hogy egy idősebb állampolgár, aki az alacsony hét számban személyes vagyont gyűjtött össze. Ez a személy szinte teljes egészében ingatlanba fektet, alig van adósság, nem használ hitelkártyát, mindent fizet, és mindenképpen minimálisan 150 000 dollárt tart a helyi bankban. Minden alkalommal, amikor recesszióba megyünk, egyre szomorúbb otthonokat veszünk fel, felfrissítjük őket, majd bérbe adjuk őket a bérlőknek, és újabb bevételi forrást hozunk létre.
Ez a készpénz a portfolióban teszi lehetővé ezt; gyors zárás és címátvitel, amikor egy lehetőség észlelhető, nincs szükség engedélyre vagy versenyképes feltételekre a banknál a cash flow-k kiszámításakor. A készpénz megkönnyíti az összes sikert akkor is, ha úgy tűnik, hogy nem csinál semmit hosszú időn keresztül. A befektetési nyelvezetben ezt "száraz pornak" nevezik. Az alapok ott vannak érdekes lehetõségek kihasználására; olcsó eszközök megvásárlásához, költségalapú csökkentéshez vagy új passzív bevételi források hozzáadásához.
(A portfólió készpénztartalékolásának veszélye a részvényekre összpontosított, hogy a tapasztalatlan befektetők gyakran nem értik a különbséget a következők között: 1. a rebalanszírozási / képletstratégiák, mint például a John Bogle és Ben Graham, 2. értékelési alapú stratégiák, mint azok, akiket Peter Lynch, Ben Graham, Warren Buffett és Charlie Munger támogatnak, és 3.
a piac időzítése, amely utóbbi rendkívül veszélyes és szinte biztosan eredményeket hoz. Egészen szó szerint láttam az első kettőt, amelyek mindegyikét a tudományos adatok generációi támogatják, amelyek ebben a pillanatban nincsenek megcáfolva, az úgynevezett piaci időzítésnek és az emberek öntudatának semmi értelme nélkül, akik úgy tartják, mintha szakértők! Vicces lenne, ha nem lenne tragikus, mert ez valódi pénz a soron; pénzt, hogy a rosszul tájékozott szükség van a számlájuk megfizetésére, ételt adnak a kamrájukba, és egy tetőt tartanak a feje fölött.)
A portfólióban lévő készpénz egy másik szerepe a likviditási tartalékként szolgál, amikor a piacok lefoglalása vagy a tőzsdei ügyletek hónapokig bezáródnak, így az eszköz-felszámolás szinte lehetetlen. Buffett szereti azt mondani, hogy olyan, mint az oxigén; mindenkinek szüksége van rá, és magától értetődőnek tartja, amikor bőséges, de vészhelyzetben, ez az egyetlen dolog, ami számít. Még a vezető személyes pénzügyi guruk is javasolják legalább hat hónapnyi kiadást az FDIC által biztosított ellenőrzési, megtakarítási vagy pénzpiaci számlára . Ebben a minőségben a készpénz olyan biztosítási politika, amely teljesen független a vonzó eszközök megszerzésétől; szükség van rá, hogy fedezze a számlákat, amikor esedékessé válnak, mert a vihar süvöl, és nem tudja megérinteni a többi pénzt. Visszatér az, amit mondtam, amikor Benjamin Graham-t idézem: Az igazi befektető nagyon ritkán kénytelen eladni értékpapírjait. A terv, a portfóliókezelő rendszer olyan jó, nem szükséges a legsötétebb időkben sem.
Ez különösen igaz a nyugdíjas befektetők számára. Képzelje el, hogy megállapítja, hogy a biztonságos nyugdíjazási arány 3 százalék, minden szempontból figyelembe véve, a portfólióért. Ön 500 000 dollárt félretett, és 2,8 százalékos készpénzkamat hoz. Ha legalább 10 százalékot, vagy 50 000 dollárt készpénzben tartunk, akkor epikus, 1973-1974-es stílusválság, vagy még rosszabb, 1929-1933-as összeomlás, és nem kellene eladnia sem az Ön tulajdonában lévő pénzt nem számít, mennyire rossz, még akkor is, ha az osztalékokat és a kamatkifizetéseket kimaradták vagy elzárta a pánikolt menedzsment megpróbálja megmenteni a cégek, amelyek futnak, egy teljes 3 év és 3 hónap. Bármennyi pénzt még mindig bejövünk - és biztosan olyanok lennének, mint a legtöbb vállalat, még a Nagy Depresszió alatt is keményen dolgozott, hogy a hajózási nyereséget tulajdonosuknak tartsa, még ha az osztalék hozama meghaladja a 10 százalékot is -, ami hosszabb hatást gyakorolna .
A portfólióban a készpénz további szerepe pszichológiai. Lehet, hogy a befektetési stratégiájával mindenféle gazdasági, piaci és politikai környezetben betartja a nyugalmat. Ha megnézed a referenciaadat-készleteket, mint például az Ibbotson által összeállított, a különböző portfólió-kompozíciók történelmi volatilitási eredményeit olvashatod. Bár a részvény / kötvény konfiguráció használatára hajlamos, az alapvető leckét még akkor is meg kell vizsgálni, amikor megvizsgálja, hogy az eszközök 10% és 30% közötti, nem saját tőke formájában történő bevezetése jelentősen csökkenti-e a portfólió volatilitását bármely valós valós időben, világ visszamérése. A tartalék tőke kútja, amelybe be tudsz merülni, és amely horgonyként szolgál, amikor a részvénypiacok, az ingatlanpiacok, vagy akár a kötvénypiacok teljesen szabad esik, komfortosabb forrást jelent a pénzügyi életben. .
A készpénz szintjének meghatározása meg kell tartanod a saját portfólióban
A legtöbb ember számára az átadás készpénzének minimális szintje legalább 6 hónapig tartó sürgősségi alap, amint az már elmondta. A sürgősségi alapok lehetővé teszik a nem várt katasztrófák és meglepetések áthidalását anélkül, hogy eladnák az eszközeiket, kivetnék az adókat, és esetenként olyan esetekben, amikor a legjobb érdekük nem volt kedvező. A 500 ezer dolláros nettó értékű befektetőknél, akiknek legalább 10 éve van a nyugdíjazásuk, ésszerű, hogy a részvényekbe 100% -os befektetést eszközölnek, akár közvetlenül, akár valamilyen pénzeszközön keresztül, mint a helyi bank vészhelyzeti pénztára ( vagy bárhol, ahol befektetett), ugyanazt a szerepet tölti be. Kivétel nélkül, és minden körülmények között ezeket a sürgősségi alapokat tőke megőrzési stratégiával kell kezelni. Ne kockáztasson. Visszatérés másodlagos. Tartsd a dollár költség átlagolását a portfólióba.
Miután áttértél, a minimális készpénzszintek, amelyek körültekintőnek tekinthetők, változhatnak. Persze vannak bolondok, akik olyan dolgokat csinálnak, mint a túlzott tőkeáttételű fedezeti alapok, amelyek hatalmas kitettségekkel próbálnak kiszámított hozamokat generálni, de amikor a dolgok délre mennek - mindig és mindig is meg fognak tenni - nehéz a hosszú távú tőke sorsa elől menekülni A menedzsment, a legendás összeomlás 21 százalékos, 43 százalékos és 41 százalékos díjakat eredményezett az egy-három években, csak azért, hogy megtapasztalhassa a teljes negyedéves teljes csalódást. Aztán újra "más népek pénzével" játszanak, és szinte nincs ösztönzésük arra, hogy ne kössenek a kerítésekre; egy szörnyű erkölcsi tragédia, amely nem teszi a civilizációt egy kis jóllá. Még soha nem láttam senkit, aki tisztességes józan tanácsadója kevesebb mint 5 százalékot, és sok körültekintő szakember legalább 10-20 százalékot szeretne kezelni. Véleményem szerint az akadémiai bizonyítékok túlnyomórészt azt mutatják, hogy a maximális kockázati / megtérülési kompenzáció valahol a készpénzállomány 10-20 százaléka (vagy 30 százalék, ha készpénz és fix kamatozású értékpapírokat kombinál). Az olyan portfólióért, amely szerint 5000 dollár, ami 250 000 dollárról $ 1,000,000-ra terjedhet.
Természetesen egyes sikeres családok felveszik a portfólióvezetőket, és utasítják őket, hogy maradjanak teljes mértékben. Ha például egy niche eszközkezelőhöz fordult, és elmondta nekik, hogy kezelik saját likviditási igényeiket, teljesen ésszerű lenne számukra, hogy ne tartsanak pénzeszközöket az általuk irányított tőke kezében, mert a döntést azt, amire a készpénzt el kívánja adni, és megadja nekik a teljes tőkeallokációt, amelyet kezelni kíván.