Ne fókuszáljon kizárólag a tőkenyereségre, vagy a befektetési megtérülést nem fogja tudni
Megoldás: Egy fiktív vállalatot, az Acme Company, Inc.-t nézel meg. Felhúzza az állomány idézetét, és látja, hogy 10 évvel ezelőtt a részvények mindegyike 10 dollár volt, ma pedig 20 dollár. Az összetett éves növekedési arány formula alapján kiszámolod, hogy a pénzed 7,18% -ra nőtt volna. A probléma? Ez teljesen rossz lehet. Nincs elegendő információ annak megállapításához, hogy mi történelmi hozamként lett volna, mert nem vetted figyelembe a vagyon felhalmozásának más forrásait, amelyeket Ön, mint a vállalkozás tulajdonosa élvezhetett volna. Ha valaki a "legmagasabb értelemben vett" teljes részvényesi megtérülésre utal, ezt értik. Azt akarják tudni, hogy mennyi további pénzük van minden egyes befektetett 1 dollárért, függetlenül attól, hogy a további pénz forrása.
Hogyan számoljuk ki a teljes részvényesi visszatérési formulát
- Íme, hogyan lehet kiszámolni a teljes részvényesi megtérülés abszolút dollárban:
(A készlet piaci árának vége - A készlet árfolyamának alapja) + Bármely kapott osztalék + Minden egyéb kapott cash-eloszlás + A Spin-offen beérkezett részvények piaci értéke + A Spin-off részvényből származó részvények bármely osztaléka + Készpénzbevétel a készletből + A kibocsátott kibocsátási egységek piaca vagy felszámolási értéke
- Így számíthatja ki a teljes részvényesi megtérülés százalékos arányát:
(A készlet piaci árának vége - A készlet árfolyamának alapja) + Bármely kapott osztalék + Minden egyéb kapott cash-eloszlás + A Spin-offen beérkezett részvények piaci értéke + A Spin-off részvényből származó részvények bármely osztaléka + Készpénzbevétel a készletből + A részvények bármelyikére kibocsátott opciós részvények piaci vagy felszámolási értéke
------------------- Osztva ---------------
A készlet kezdeti költségalapja
Ez utóbbi lehet egy kicsit bonyolultabb, mert gyakran, amikor spin-off-t kap, a brókere az adóköltség alapját a kezdeti befektetéshez igazítja, és arányosan hozzárendel egy részét a spin-off-hoz. Ha ezeket a számokat szeretné használni, módosítania kell a változókat ennek megfelelően:
(A készlet piaci értéke - a készlet állományának korrigált költségei) + Bármely kapott osztalék + Minden egyéb kapott cash-eloszlás + (A készenlévö készlet befejezett piaci értéke - A készletben beállított költség alapja) + Minden osztalék a spin-off készlet + minden egyéb készpénz elosztás a kapott készletből + a részvények bármely kibocsátott értékpapírjainak kibocsátása vagy felszámolási értéke
------------------- Osztva ---------------
A készlet kezdeti költségalapja
Bonyolult esetekben, mint például a Sears-helyzet, amelyet a későbbi cikkekben fogunk lefedni, akkor talán végül sok tucatnyi vagy több vállalatnál kell számolnunk, hogy visszamenőlegesen kiszámoljuk az összes részvényesi visszatérésünket.
Az erkölcs: Ne bízz az állomány chartban. Azok a befektetések, amelyek úgy tűntek, hogy hibásak voltak, valójában pénzt tudtak készíteni. Egy esettanulmányom, amelyet gyakran más írásaiban használok, az Eastman Kodak. Annak ellenére, hogy a csőddöntő bíróság véget ért, egy hosszú távú tulajdonos megduplázhatta pénzét, miután elszámoltatta az osztalékot és az önálló üzletágból kémiai részlegnek köszönhető teljes hozamot.
Én is egyszer használtam egy reprezentatív csoportot a blue chip készletek bizonyítani, hogy mennyi teljes hozam elmarad tőzsdei áron önmagában, és az eredmények gyakran meglepetés az embereket.
Az éves beszámolókban használt összes részvényesi visszatérési képlet eltér
A teljes részvényesi visszatérési képlet módszertan, amelyet sok vállalat használ az éves jelentésében , a 10-K bejelentés vagy a proxy nyilatkozat alapvetően más. Amit ezek a teljes részvényesi visszaváltási grafikonok igyekeznek megválaszolni, az a kérdés: "Mennyi pénzt kapna a befektető, ha 1 év, 5 év, 10 év és 20 év a múltban megvásárolta a készletünket, és újra befektetett minden osztalékot? " Összehasonlítható teljes hozamot számolnak ki a cégcsoporthoz (versenytársak sok esetben) és az S & P 500 tőzsdeindexhez, hogy megmutassák a relatív teljesítményt.
Itt van az 5 legfontosabb forrás a teljes részvényesi hozamban
Történelmileg a teljes részvényesi megtérülés néhány forrásból származott:
- Tőkenyereség: Ha egy részvény árát veszel, és értékeli, akkor a különbség tőkenyereségként ismert. Azon vállalatok apró kisebbségei esetében, amelyek soha nem fizettek osztalékot vagy részvényosztást bocsátottak ki, ez az elsődleges, gyakran kizárólagos, a részvényesi teljes hozam forrása. Warren Buffett holdingtársasága, a Berkshire Hathaway , ebbe a kategóriába tartozik. A cég részesedése az 1960-as években 8 dollárért és ma 50 évvel később több mint 217 000 dollár értéket jelent.
- Osztalék: Ha egy vállalat nettó jövedelmet generál, a bérbeadás és a tüzeléskezelésért felelős tulajdonosok (a részvényesek) képviselői, valamint a főbb ügyek döntése, úgynevezett igazgatótanács dönthetnek úgy, hogy e pénz egy részét elszállítják, vagy közvetlenül letétbe helyezni azt a beszámolóban, hogy a részvényesek így élvezhessék a pénzügyi kockázataikat. Ezt a pénzt osztaléknak nevezik. A nagy, nyereséges vállalkozások esetében az osztalékot az akadémiai szemlélet szerint az összes inflációhoz igazított teljes részvényesi hozam elsődleges motorja.
- Spin-off: Amikor egy vállalkozás úgy dönt, hogy egy olyan egységet vagy műveletet hajt végre, amely már nem illeszkedik a stratégiai céljaihoz, nem ritka, hogy a leányvállalat saját nyilvánosan értékesített vállalkozásává válik, és a tulajdonosokat különleges részvényként továbbítja. Ezek az állományi spin-offek lehetnek a részvényesek megtérülésének egyik hihetetlen forrása, amelyet gyakran teljesen elfelejtenek a befektetők vagy a pénzügyi újságírók. Tekintsük a Sears-et, egy egyszer kék chip óriást, amely azóta árnyékává vált az egykori önmagának, melyet egyesek szerint csődre szánnak. Az állománytábla úgy tűnik, mintha soha véget nem érő, fájdalmas hanyatlás lenne a mélységben az elmúlt másfél évtizedben. Azonban a Sears számos divíziót szétválasztott, és ezek közül a divíziók közül néhánynak volt saját spin-offja, hogy a Sears részvényeinek tulajdonosai valóban megverték volna az S & P 500-at az 1990-es évek elejétől annak ellenére, hogy maga a Sears állomány hatalmas veszteségeket. Ez azért van, mert az ügynöki számláján most a világ egyik legnagyobb biztosítója (AllState), az egyik legnagyobb hitelkártya- feldolgozó és hallgatói hitelszolgáltató cég a világon (Discover Financial), az egyik legnagyobb befektetési a bankok a világon (Morgan Stanley), számos más kiskereskedő (Orchard Supply Hardware, Sears Canada, Sears Hometown Store és Lands 'End), és ha a pletykák igaznak bizonyulnak, akkor lehetnek ingatlanok spin-off a művek, esetleg REIT- ként. A részvényes összes részesedése mindent megragad.
- Újratőkésítés vagy Buyout eloszlások: A vállalkozás kapitalizációs szerkezete nagyon fontos. Előfordul, hogy a gazdasági körülmények megváltoznak, és a tulajdonosok növelhetik vagyonukat a meglévő kapitalizációs struktúra módosításával, felszabadítva az üzletben kötött méltányosságot. Ez az újonnan felszabadított pénz, amelyet olcsó adósság cserél, ki lesz bocsátva a tulajdonosok ajtajánál, akik ezután költhetik, menthetik, adományozhatják, ajándékozhatják vagy újra befektethetik azt, amennyire jól látják.
A 2008-2009-es nagy recesszió után több évszázados alacsony kamatlábak után a Choice Hotels International világszerte legnagyobb szállodai franchisorai a világon a szuper-olcsó árak mellett döntöttek. egyidejűleg kifizetett egy egyszeri nagyságrendű elosztást. Ez hatással volt az adósság / saját tőke arány módosítására, és lehetővé téve a tulajdonosok számára, hogy kivonják a befektetésük egy részét az üzleti tevékenységből, miközben ugyanolyan jövedelmezőséget élveznek. A szokásos, 0,185 dolláros részvényenkénti negyedéves osztalék helyett a 2012. augusztus 24-i osztalék megdöbbentő 10,41 dollár volt.
2015. március 24-én a Kraft Foods részvényei 61,33 dollárra becsülték. Mielőtt a részvénypiac másnap megnyílt, bejelentették, hogy új üzletet alakítottak ki, hogy a Kraft összeolvadhasson Heinzel. A Kraft részvényesei az új üzlet 49% -át kapták, míg Heinz részvényesei az új üzlet 51% -át kapták. Ezzel párhuzamosan, a cégek értékének kiegyenlítéséhez, az ügylet mögött álló csapat 10 milliárd dollárnyi saját pénzét az üzletbe tervezte, mint egy egyszeri 16,50 dolláros készpénzelosztást a Kraft részvényeseknek. Ez valódi pénz, amely az előző zárónapon közel 27% -ot képvisel.
A feltőkésítés vagy a kivásárlás elosztásának legjobb része az, hogy néha ritkán a vezetők megtalálják azt a módot, hogy úgy kezeljék úgy, mint úgynevezett "tőkehozamot", így nincs adó az Önnek küldött pénzért. - Warrant-elosztás: Bár a hitelválság ideje alatt rövid visszalépést jelentettek, az állományok indokolása szerint a disztribúciók gyakorlatilag korábban nem ismertek. A régi időkben (úgy gondolják a legendás befektetők idejét, mint Benjamin Graham ), a vállalatok néha garanciákat teremtenek és azokat meglévő részvénytulajdonosoknak terjesztenék. Ezek a warrantok, mint részvényopciók voltak - a birtokosnak jogot adtak, de nem kötelességük, hogy egy adott időtartamon belül további részvényeket vásároljanak rögzített áron - de amikor gyakorolták őket, maga a vállalat új állományi bizonyítványt nyomtat és növeli a a fennálló részvények teljes száma, figyelembe véve a társasági kincstárért járó jótállási díjat. Azok a spekulánsok, akik ezeket a garanciákat akarják tartani, szerencsejátékot szereztek a részvényárfolyam emelkedésében, és tudván, hogy aránytalanul profitálni fognak, ha a dolgok megindultak, meg akarta venni ezeket a részvényesektől, akik közül sokan inkább készpénzt akarnak vásárolni állomány előre meghatározott áron. A tulajdonos dönthet úgy, hogy átvette a warrantjait és eladja azokat, lekötve a készpénzt, vagy felhasználva azt, hogy még több részvényt vásároljon a tényleges részvényekből. Ez a részvényesi megtérülés másik forrása, amely közvetlenül nem jelenik meg az állományi táblán.
Példa a teljes részvényesi megtérülésre a Real Blue Chip készleten keresztül
Egyszer írt egy darabot, amely megvizsgálta a PepsiCo történelmi megtérülését az életem során. Megnéztem, hogy mi történt volna, ha egy befektető 2,300 részvényt vásárolt (egyszerűen csak az úgynevezett kerek tételekre szorítottam, ami egyszerre csak egy 100 darabos blokkot jelent), azon a napon, amikor megszülettem. 102,074 dollárba kerülne volna, hogy visszaszerezze az ilyen kereskedelmet az 1980-as évek elején.
A PepsiCo állományának diagramja azt mutatja, hogy a pozíció három részvényosztással - az 1986. május 28-án 3-for-1 felbontással, az 1990. szeptember 4-én 3-az-1-es megosztással és egy 2-for- 1 osztva 1996. május 28-án - a 2300 részvényt 41.400 részvényre fordította. Ez az értéket körülbelül 4,098,600 dollárra emelte volna, amikor írtam a bejegyzést.
A probléma? Ez jelentősen aláássa a teljes részvényesi megtérülést, mivel a hozzáadott vagyon létrehozásának három forrása kizárt, miután a legtöbb állományi térképen nem mutatkozott be.
- Az elmúlt 32 év alatt a PepsiCo kifizetett volna 1,058,184 dollárt az összesített készpénz osztalékban.
- 1998. október 6-án a PepsiCo eladta az éttermi részlegét, amely franchise-ként, például a KFC, a Taco Bell és a Pizza Hut tulajdonában állt, egy Tricon Global Restaurants-t. A befektető 4 420 részvényből álló részvénycsomagot kapott, amely 2002. június 18-án 2-től 1-re lett szétválasztva, és 2007. június 27-én ismét 2-től 1-re. Ez 16,560 Yum részvényt birtokolt volna. Márkák (az üzlet megváltoztatta a nevét), amelynek jelenlegi piaci értéke egy másik $ 1,354,608 volt.
- Ezen felül, Yum! A részvények részvényein összesen 148.709 dollár osztalékot fizetnek.
Kombinált, ez azt jelenti, hogy a PepsiCo befektetőnek több mint 2.561.501 dollárja volt a PepsiCo részvényeinek 4.098.600 dollárján - ami majdnem 63% -kal több pénz . Ha ez nem győz meg róla, hogy a teljes hozam tényleg számít, semmi sem fog.