Készletek és kötvények játszanak különböző szerepeket a portfólióban

Nézd meg, hogy a különböző készletek és kötvények keveredtek az idő alatt

Amikor befektetni kezdesz, meg kell értened, hogy a készletek és kötvények különböző szerepet játszanak a portfólióban, csak tőkenyereséget, osztalékot és kamatbevételt generálnak. E két eszközosztálynak megvannak a maga előnyei és hátrányai, előnyei és hátrányai. Fontos, hogy megismerkedjen velük, hogy tájékozottabb döntéseket hozhasson arról, hogy mi a megfelelő az Ön és családja számára.

Általános szemléltetés - néhány kivételtől eltekintve -, például egy fiatal munkavállaló a pályafutás megkezdésekor, egy nyugdíjba vonulás előtti 30 éves időhorizonton vagy egy idősebb nyugdíjason, aki nem engedheti meg magának, hogy bármilyen életképes tőkét kockáztasson az értelmes volatilitással a munka, gyakran ostoba, hogy elosztása 100% -os készletek vagy 100% kötvények. Sajnos nem szokatlan számomra, hogy új befektetőket láthassak, sőt azok is, akik évek óta befektetnek egy 401 (k) terven vagy a Roth IRA-n keresztül , szélsőségtől a másikig, gyakran a legkedvezőtlenebb pillanatokban.

Talán a kísértés érthető. Gondolj egy kiterjedt világi bika piacra a tapasztalatlan befektető szemszögéből. Az évek állománynövekedése, a számla értékeinek növekedése és az osztalékfizetések növekedése után úgy tűnhet, hogy értelme folytatni a múltban végzett tevékenységeket. A valóság az, hogy ilyen idők gyakran akkor jelentkeznek, amikor a legveszélyesebb a készletek megvásárlása, mert az értékelések emelkedtek, különösen veszélyes esetekben, hogy a ciklikusan kiigazított jövedelmek a kincstári kötvények felére csökkentek.

Az árak elkerülhetetlenül visszatérnek az átlagos értékelési vonalukba - nem tudják elkerülni a matematikai valóságot végtelenségig - sok idő múlhat tovább az ellenkező irányba, mint a túlreagálás. Hatalmas veszteségek merülnek fel. A mostanul égett befektető kárhoztatja a készleteket, amíg a ciklus újra megismétli magát.

Általánosabban, a befektető nem érti, hogy egy hosszú távú befektetést legalább ötéves időszakokban meg kell mérni . Megtekintik készletüket, index alapokat , befektetési alapokat , ETF-eket vagy más gazdaságokat, és néhány héten, hónapon vagy éven keresztül hirtelen úgy döntenek, hogy nem csinálnak, és azt hiszik, hogy meg kell csinálniuk. Ezeket a pozíciókat elhagyták mindazért, amit a közelmúltban végzett. A probléma annyira katasztrofális a vagyonépítési folyamathoz képest, hogy a Morningstar befektetési alapadatai szerint a kutatásban résztvevők mindössze 2% -kal, 3% -kal vagy 4% -kal részesültek azokban az időszakokban, amikor alapul szolgáló állományuk 9% -kal, 10% -kal és 11% -kal nőtt %. Más szóval, az emberi viselkedés felelős a befektetők által tapasztalt részleges optimális hozamokért, talán egészen a rendszer egészére kiterjedően, még az aggregált befektetési tanácsadási díjakat és adókat is meghaladják. Legalábbis díjakkal személyre szabott pénzügyi tervet kapsz, amely segít a pénzügyi élet megszervezésében, és adót fizet az infrastruktúra, a védelem és a szegénység elleni programokért. A magatartási hibák veszteségeinek kevés megváltó tulajdonsága van. Egyszerűen szegényebb vagy, mint az örököseid és a kedvezményezetted.

Ebben a cikkben szeretnék megvizsgálni, hogy a készletek és kötvények jobb eredményeket eredményezhetnek, mint a készletek vagy kötvények önmagukban.

Nem fogom megmondani, pontosan, mennyit kell befektetnie mindegyik eszközosztályba, bár azt mondom, hogy Benjamin Graham értékbecslési táborába bújok, aki úgy gondolta, hogy a kisebb, nem szakmai befektetőnek legalább 25% -ot és legfeljebb 75% -ot tartson mindkét eszközosztályban, módosítva azokat csak a nagyobb életváltozásokra alapozva, amikor szükségleteik eltérnek, vagy amikor szélsőséges értékelési forgatókönyvek keletkeznek, ahogyan minden egyes generációnál. Ennek tökéletes példája a valós világban John Bogle, a Vanguard alapítója, aki a dot-com korszak csúcspontján dönt, hogy megszüntessen, minden megvásárolja a részvények 25% -át, és a bevételt inkább a kötvények. Ehelyett szeretnék felkarolni az információkat, hogy jobb ötleted legyen arról, hogy mit akarsz, a kérdéseket, amelyeket fel kíván kérni a tanácsadójától , és a történelmi volatilitási minták tapasztalták a készletek és kötvények különböző keveredését.

Kezdjük a kezdet: egy áttekintés arról, hogy a készletek és kötvények eltérőek

A legjobb az alapokkal kezdeni. Mi állomány és kötvény? Miben különböznek?

• A készletrész a vállalkozás tulajdonosi részesedését jelenti. Ha figyelmen kívül hagyja azokat a helyzeteket, ahol a hígítás előfordulhat , ha egy szendvicskocsi tulajdonosa és tíz darabra osztja őket, akkor mindegyiknek joga van a nyereség vagy veszteség 1/10-es csökkentésére. Ha mind a 10 részvény tulajdonosa, akkor a vállalkozás 100% -a. A tőzsde egyfajta valós idejű árverés, ahol a meglévő és a potenciális tulajdonosok mindent megtesznek a csokoládévállalatoktól a fehérítőgyártókig, az űrhajózási vállalkozókig, a kávéfőzőkig, a biztosítási jegyzőktől a szoftverfejlesztőkig, a bankokig éttermekig, alkoholos lepárlókig fűszerezni a cégeket. Annak érdekében, hogy képet kapjon a különböző típusú vállalkozásokról, amelyekben a részvények részvényeinek megvásárlásával válhat tulajdonosává, nézze meg az S & P 500 ágazatait és iparágait . Hosszú idő alatt talán nincs jobb eszköz a világon, mint egy hatalmas tőkehozamú vállalkozás tulajdonlása.
• A kötvény a kötvénytulajdonos által a kötvénykibocsátónak nyújtott kölcsön. A szuverén kötvényeket nemzetek adják ki. Az önkormányzati kötvényeket az önkormányzatok adják ki. A vállalati kötvényeket a vállalatok adják ki. A legtöbb sima-vanília kötvény, különösen az Egyesült Államokban, magában foglalja a vállalati hitelezésnek a kötvény névértékével megegyező összeget, majd a kötvénykibocsátó kamatot kap félévente, amíg a kötvény lejár, amikorra a megbízót vissza kell adni kivéve, ha a kötvénykibocsátó fizetésképtelenné vált vagy valahogy képtelen teljesíteni kötelezettségeit, amely esetben a csődbíróság valószínűleg részt vesz.

Van egy általános tévhit, hogy a kötvények biztonságosabbak, mint a készletek, de ez nem igaz . Sokkal pontosabban azt mondhatjuk, hogy a készletek és kötvények különböző kockázatokkal szembesülnek, ami különböző módon veszélyeztetheti vásárlóerejét, ha nem vagy óvatos.

A készletek hírhedten illékonyak. A befektetők számára licitálásuk, és a nyereség nem biztosított, a kapzsiság és a félelem néha túlterhelik a rendszert. A tökéletesen finom vállalkozásokat az 1973-1974-es időszakokban adják el, és sokkal kevesebbet értékesítenek, mint amit minden racionális vevőnek érdemes megvenni, aki az egész céget megszerezte és egész életében tartotta. Ugyanakkor olyan időszakokat kapsz, amelyek alatt a szörnyű, nem nyereséges vállalkozások kereskednek a titokzatos gazdag értékelésekkel, teljesen elszakadva a valóságtól. Jó példa erre az 1999-es év, amikor az internetes buborék teljesen felfújt. Bonyolultabbá tétele, még egy csodálatos vállalkozás, amely a gazdagok generációihoz hasonlóan a Hershey Társasághoz hasonlóan olyan időszakot is szenvedhet, mint 2005-től 2009-ig, amikor az állomány lassan elvesztette piaci értékének 55% -át, annak ellenére, hogy a keresetek egyre jobbak és az osztalék növekszik; amiért semmilyen nyilvánvaló ok nem csökken, mivel az alapul szolgáló alapvető gazdasági motor meggyorsul és kibővül. Néhány ember egyszerűen nem érzelmileg, intellektuálisan vagy pszichológiailag képes ellátni ezt. Ez rendben van - nem kell befektetnie a készletbe, hogy gazdagodjon - de ez nehezíti a feladatot.

A kötvények jellemzően kevésbé ingatagak, mint a készletek, bár a kötvények rendkívüli ingadozásokat tapasztalhatnak az árban, amint azt a 2007-2009-es összeomlás is mutatja, amikor a befektetési bankok csődöt jelentettek be, és ennek ellenére pénzeket kellett készíteniük, nagy mennyiségű fix kamatozású értékpapírokat kellett piacra dobniuk csökkenő árak. (A dolgok annyira rosszak voltak, hogy egy híres befektető megjegyezte, hogy az összeomlás közepette elküldött ugyanazon kötvénylista két azonos kötvénysorozatot tartalmazott, amelyek kétszer annyit jelentenek, mint a másik, és rövid időn belül az állam által kibocsátott szuverén kötvények Az amerikai kincstár emelkedni kezdett abban a pontban, hogy negatív kamatlábuk van, vagyis a befektetők pénzüket vesztették, de a kötvényeket egyébként egyfajta biztosítási prémiumként vásárolták a rendszer egészére kiterjedően.) Mindaddig, amíg az érdekeltségi arány jó és a kötvénykibocsátó visszafizetheti a megbízót, amikor esedékessé válik, a kötvényekbe való befektetés fő veszélye az, hogy ígéretet jelentenek a jövőbeni visszafizetésről a fix nominális devizában. Más szavakkal, hosszú távú kötvény megvásárlásakor hosszabb ideig tart a pénznem. Hacsak nem létezik valamilyen beépített inflációs védelem, hiszen a TIPS és az I sorozatú megtakarítási kötvények esetében jelentős vásárlási hanyatlásokat szenvedhet akkor is, ha nominális vagyonunk növekedni fog. Néhány kötvényfajta beépített védelmet nyújt a volatilitás ellen, például a sorozat EE megtakarítási kötvényeivel , amelyeket az így kiszámított értékre visszaválthat, ideértve az esetleges korai visszaváltási kamat szankciókat is, a piaci feltételektől függetlenül.

Ezek kissé apró részleteknek tűnhetnek, de minden egyes alkalommal, amikor az Egyesült Államok elhagyta az arany szabványt - olyan óvatos döntés, amely sok fájdalmat és szenvedést elkerülhet, mivel a Központi Bank képes a deflációs felszámolások elleni küzdelemre a pénzkínálat bővülése révén. azt mutatja, hogy a Kongresszus nem tud segíteni, de többet költ, mint amennyit keres. Ez az inflációs politika egy dollár értékében az értékcsökkenésen alapuló hátsó adót eredményez, minden dollárral egyre kevesebbet vásárolnak az évtizedek során. Csalódtam, hogy a jelenlegi körülmények között a 30 éves kincstári kötvényeket "pénzügyi öngyilkossági kötvényeknek" kell nevezni, mivel szinte garantálják a gazdagság jövőbeli elvesztését a tulajdonosok számára, akik a lejáratig megveszik és tartják őket, de az emberek még mindig ott állnak. Tény, hogy egy gazdag egyén vagy család számára egy 30 éves kincstárnak az adóköteles számlájára történő felvásárlása jelenlegi hozama 2,72% asinine. A kockázat jóval nagyobb, mint az olyan készletek megvásárlása, amelyek több év alatt 50% -kal vagy annál nagyobb mértékben növelhetik vagy csökkenthetik az értéküket, amikor a "kockázat" fogalmát a vásárlóerő veszteségének hosszú távú valószínűségére alapozza.

Nézd meg, hogy a készletek és kötvények keveréke stabilizálta a portfolió értékeket a piac összeomlásának idejében

Mindazonáltal a készletek előnyei ellensúlyozhatják a kötvények hátrányait, és a kötvények előnyei ellensúlyozhatják a készletek hátrányait. A kettő egy portfólióban történő kombinálásával valószínűleg élvezheti a lényegesen alacsonyabb volatilitást, megerősítve a védelmet egy másik nagy depresszió váratlan megérkezésével szemben (a készletek egy ponton elvesztették az értékük 90% -át, különböző iparági tapasztalatokkal élelmiszert és az italállományok sokkal eltérő módon viselkedtek, mint az olajkészletek, még a szerény kötvénykomponens is sokkal könnyebbé tenné a helyreállítást), nagyobb nyugalmat és magasabb garantált jövedelmet. Ha a Federal Reserve nem folytat soha nem látott kísérleteket a monetáris politikára és a kamatlábakat a szokásos szintre tér vissza , akkor valószínűleg magasabb lesz a portfóliónál magasabb hozamok is, ami több passzív jövedelmet jelent .

Ezen a feljegyzésen tájékoztató jellegű, hogy megértsük, hogyan állnak a részvények és a kötvények a diverzifikált portfóliókban a múlt kihívásokkal teli befektetési környezetei során. Ehhez fordulok a befektetési rekordok vezetésének aranyszínvonalához , a Morningstar által kiadott Ibbottson & Associates Classic évkönyvhez .

Először is, vizsgáljuk meg az éves bevallásokat egy évig. Az 1926 és 1910 közötti periódusokat vizsgálva hogyan hajtott végre a nagy tőkés állományok és a hosszú lejáratú államkötvények különböző keverékei a legjobb és a legrosszabb esetben?

• A 100% -os készlet állománya 1933-ban a legmagasabb hozamot eredményezte, amikor 53,99% -kal nőtt. A legmagasabb hozamot 1931-ben generálta, amikor elvesztette értékének 43,34% -át. A mérési periódus 85 éve alatt a 61. évben a pozitív hozamok pozitívak voltak, és a hátralévő idő negatív volt. A 85 év alatt az összes állomány portfóliója 52 év alatt a legmagasabb volt az állomány / kötvényportfólió készleteinek visszavétele után. Az aritmetikai évesített átlagos összetétel aránya minden időszakban évi 11,88% volt.
• A részvények és kötvények állománya 90% -os részvényt és 10% kötvényt osztott ki 1933-ban, amikor 49,03% -kal nőtt. A legmagasabb hozamot 1931-ben generálta, amikor elvesztette értékének 39,73% -át. A mérési időszakban a 85 év alatt a készletek és kötvények ezen összetétele igen pozitív volt ezen évek 62 éve alatt, és az idő múlásával negatív volt. A 85 év alatt soha nem volt a legmagasabb hozamú portfólió, mint a részvények és kötvények más mixjei. Az aritmetikai évesített átlagos összetétel aránya minden időszakban 11,25% volt évente.
• A részvények és kötvények állománya 70% -os részvényt és 30% kötvényt osztott ki 1933-ban, amikor 38,68% -kal emelkedett. A legmagasabb hozamot 1931-ben generálta, amikor elvesztette értékének 32,31% -át. A mérési periódusban mért 85 év alatt az állományok és kötvények e keveréke 64 év alatt pozitív volt, és a hátralévő idő negatív volt. A 85 év alatt soha nem volt a legmagasabb hozamú portfólió, mint a részvények és kötvények más mixjei. Az aritmetikai évesített átlagos összetétel aránya minden időszakban évi 10,01% volt.
• A részvények és kötvények állománya 50% -os részvényt és 50% -os kötvényt osztott fel 1995-ben, amikor 34,71% -kal nőtt. A legmagasabb hozamot 1931-ben generálta, amikor az értékének 24,70% -át elvesztette. A mérési időszakban a 85 év alatt a készletek és kötvények ezen összetétele igen pozitív volt ezen évek 66 évében, és a hátralévő idő negatív volt. A 85 év alatt soha nem volt a legmagasabb hozamú portfólió, mint a részvények és kötvények más mixjei. Az aritmetikai évesített átlagos összetétel aránya minden időszakban évi 8,79% volt.
• A részvények és kötvények állománya 30% -ot kitevő állományt és 70% -os kötvényt hozott fel 1982-ben, amikor 34,72% -kal nőtt. A legmagasabb hozamot 1931-ben generálta, amikor 16,95% értéket veszített. A mérési időszakban a 85 év alatt a részvények és kötvények ezen összetétele igen pozitív volt ezen évek 68 évében, és a hátralévő idő negatív volt. A 85 év alatt soha nem volt a legmagasabb hozamú portfólió, mint a részvények és kötvények más mixjei. Az aritmetikai évesített átlagos összetétel aránya minden időszakban évi 7,61% volt.
• A részvények és kötvények állománya 10% -os részvényt és 90% -os kötvényt osztott fel 1982-ben, amikor 38,48% -kal nőtt. 2009-ben a legalacsonyabb hozamot eredményezte, amikor 11,23% értéket veszített. A mérési időszakban a 85 év alatt a készletek és kötvények ezen összetétele igen pozitív volt ezen évek 66 évében, és a hátralévő idő negatív volt. A 85 év alatt soha nem volt a legmagasabb hozamú portfólió, mint a részvények és kötvények más mixjei. Az aritmetikai évesített átlagos összetétel aránya minden időszakban évi 6,45% volt.
• A 100% -os kötvényportfólió legmagasabb hozamot eredményezte 1982-ben, amikor 40,36% -kal nőtt. 2009-ben a legalacsonyabb hozamot eredményezte, amikor az értékének 14,90% -át elvesztette. A mérési periódusban mért 85 éven belül az évek 63 évében a pozitív hozamok pozitívak voltak, és a hátralévő idő negatív volt. A 85 év alatt az összes kötvényportfólió a legmagasabb volt a készletek és a kötvények portfólióösszetételeinek 33-szoros visszaadásával. Az aritmetikai évesített átlagos összetétel aránya minden időszakban évi 5,88% volt.

Amint ebből a kiterjedt adatkészletből látható, a portfólióban lévő állományok és kötvények keveréke egyfajta folytatáshoz vezet. A tiszta raktároldalon lényegesen magasabb megtérülést érhet el, de ezek eléréséhez vasat, az acél idegeit és a jól megtervezett részvénygyűjteményt igénylik. 85 éve 33 évnél rosszabb az év, mint az év elején. A legszélsőségesebb példában a drága tőke 43,34% -át látta füstben. Ezt a perspektívába tenné, olyan, mintha egy 500 000 dolláros portfólió lecsökken 216 700 dollárral, 283 300 dollárra tizenkét hónap alatt. Sok ember nem képes kezelni ezt a fajta forgatókönyvet, annak ellenére, hogy a saját tőke tulajdonképpen bizonyítottan az egyik leghatékonyabb, és széles körben diverzifikált, hosszú távú, legbiztonságosabb, gazdagodási mód . Másrészt látta, hogy a kötvények relatív árstabilitása lényegesen alacsonyabb hozamot eredményez a készletekhez képest. Az élet minden dolog kompromisszummal jár, és a pénzösszetétel nem kivétel.

Az édes pont úgy tűnik, valahol középen létezik. A fél kötvények és a fél készletek nem csak jó hozamot produkáltak, 85 éve 66-ban volt pozitív. Ez azt jelenti, hogy csak 19 évvel volt, majd az év végén szegényebb voltál, mint amikor elindultál, legalább névleges értelemben. Ez egy nagyon eltérő tapasztalat, mint az összes részvényportfólió, amely 33 lefelé esett ugyanazon idő alatt. Ha a portfólió nagyobb stabilitása miatt a lelkiállapot egyenlő arányban oszlott meg a készletek és a kötvények között, akkor lehetővé tette, hogy maradjon a tanfolyamon, ez okozhatta volna családja számára, hogy több pénzt kapjon, mint amennyit másképp próbálna megragadni, félelmetes tiszta tőkeallokáció. Ez a különbség a hagyományos finanszírozás között, amely az elméleti optimumot és a viselkedésfinanszírozást vizsgálja, amely a legjobb eredményeket vizsgálja az emberi körülmények és más változók szempontjából.

Nézzük meg ugyanazokat a portfoliókat a készletek és kötvények több mint 20 éves rolling időszakok

Éves hozam érdekes, de így is hosszú távú gördülési idő. Menjünk egy lépéssel tovább, mint az általunk vizsgált éves adatok, és nézzük meg, hogy ezek a portfóliók hogyan hajtották végre a húszéves mérési tartományok alapján. Vagyis az 1926-os beruházást 1946-ban fejezték be, az 1927-es beruházást 1947-ben fejezték be, és így tovább. Kérjük, vegye figyelembe, hogy ezek a portfóliók nem tartalmaznak olyan technikákat, amelyeket a befektetőket gyakran ösztönözni kell arra, hogy felhasználják, például a dollár költségeinek átlagolásával , ami segíthet a jó és a rossz idők simításában. Egy jó példa, amelyet egy pillanatra látni fog, az 1929-1948 között volt, mely időszakban az összes készletállomány csak 3,11% -kal nőtt. Ha azonban ebben az időszakban fektetett volna befektetéseket, és nem egyszerűen egyösszegű összeget, akkor a bevallások számottevően magasabbak lennének, amikor néhány hatalmas generációnál általában csak néhány alkalommal látták el a tulajdonjogot néhány hatalmas vállalkozásban. Tény, hogy nem tartott olyan sokáig, hogy visszaszerezze a nagy depresszióból, de ez a félreértés a számok kiszámításának árnyalatával gyakran összekeverik a tapasztalatlan befektetőket.

• A 100% -os állományok állománya 1980 és 1999 között a legmagasabb húszéves gördülési hozamot eredményezte, amikor évi 17,88% -kal nőtt. 1929 és 1948 között a legalacsonyabb hozamot tapasztalta, amikor évi 3,11% -kal nőtt. Az összevetés aritmetikai évesített átlagos aránya minden időszakban 11,30% volt.
• A részvények és kötvények állománya 90% -os részvényt és 10% -os kötvényt osztott fel, ami a legmagasabb húszéves gördülő hozamot eredményezte 1980 és 1999 között, amikor évente 17,28% -kal nőtt. Az 1929 és 1948 között a legalacsonyabb hozamot tapasztalta, amikor évente 3,58% -kal nőtt. Az összevetés aritmetikai évesített átlagos aránya minden időszakban 10,84% volt.
• A készletek és kötvények állománya 70% -os részvényt és 30% -os kötvényt osztott fel legmagasabb húsz évre, 1979 és 1998 között, amikor évente 16,04% -kal emelkedett. Az 1929 és 1948 között a legalacsonyabb hozamot tapasztalta, amikor évi 4,27% -kal nőtt. A számítások számtani évesített átlagos aránya minden időszakban 9,83% volt.
• A részvények és kötvények állománya 50% -os részvényt és 50% -os kötvényt osztott fel legmagasabb húszéves gördülési hozama között 1979 és 1998 között, amikor évente 14,75% -kal nőtt. Az 1929 és 1948 között a legalacsonyabb hozamot érte el, amikor évente 4,60% -kal nőtt. A számítások számtani évesített átlagos aránya minden időszakban 8,71% volt.
• A részvények és kötvények állománya 30% -ot kitevő állományt és 70% -os kötvényt osztott fel legmagasabb húszéves forgalomban 1979 és 1998 között, amikor évente 13,38% -kal emelkedett. 1955 és 1974 között a legalacsonyabb hozamot érte el, amikor évente 3,62% -kal nőtt. A számítások számtani évesített átlagos aránya minden időszakban 7,47% volt.
• A részvények és kötvények állománya 10% -os részvényt és 90% -os kötvényt osztott fel 1982 és 2001 között a legmagasabb húszéves gördülési hozammal, amely évi 12,53% -kal nőtt. Az 1950 és 1969 között a legalacsonyabb hozamot érte el, amikor évente 1,98% -kal súlyozta az összeget. Az összevetés aritmetikai évesített átlagos aránya minden időszakban 6,12% volt.
• A 100% -os kötvényportfólió 1982 és 2001 között a legmagasabb húszéves gördülő hozamot eredményezte, amikor évente 12,09% -kal emelkedett. Az 1950 és 1969 között a legalacsonyabb hozamot érte el, amikor évente 0,69% -kal nőtt. Az összevetés aritmetikai évesített átlagos aránya minden időszakban 5,41% volt.

Ismét, még húsz év alatt is, a portfólióban lévő állományok és kötvények megfelelő kombinációjával kapcsolatos döntés a stabilitás (a volatilitás alapján mérve) és a jövőbeni hozam közötti kompromisszumot jelentette. Ahol valószínűleg el szeretné helyezkedni magát a valószínű elosztási vonal mentén, feltételezve, hogy a jövőben szerzett tapasztalatok nagymértékben hasonlítanak a múltbeli tapasztalatokra, attól függ, hogy milyen tényezők vannak a teljes időtartamtól kezdve az érzelmi stabilitásától.

Hogyan változott volna a készletek és a kötvények közötti eszköz-allokáció, ha a befektető nem újult volna ki a portfóliójának

Az egyik legérdekesebb adatkészlet, amikor megvizsgáljuk, hogy az állományok és kötvények közötti eszközállomány-arányuk alapján az idő függvényében milyen portfóliókat végeznek, a végső arányokat vizsgálják. Ezen adatkészlet miatt ismét 2010 decemberére zárulok, mert ez a legmegfelelőbb pillanatnyilag a legmagasabb szintű tudományos adatok, és a bika piaca 2011 és 2016 között csak a magasabb hozamot és a készletet arány nagyobb. Vagyis az állomány összetevői a portfólióknak még nagyobb százalékaránya lett volna, mint amennyire megmutatom, így az alap kimenetele aligha változna.

Az 1926-ban épített portfólió, amelyet mindenféle egyensúly helyreállítása nélkül kell tartani, a végleges eszközök hány százaléka állhatna részvényekké a készletek jellege miatt; hogy képviselik a tulajdonjogot a termelő vállalkozásokban, amelyek, mint osztály, hajlamosak bővülni az idő múlásával? Örülök, hogy megkérdezte!

• A portfólió, amely a részvények és kötvények kombinációjával kezdődött, 90% -kal súlyozta a korábbiakat és 10% -át az utóbbiakhoz, 99,6% -os állományt és 0,4% kötvényt vásároltak.
• A portfólió, amely 70% -kal és az utóbbiakhoz képest 30% -kal súlyozott részvények és kötvények keverékével kezdődött, 98,5% -os állományt és 1,5% -os kötvényt eredményezett.
• A portfolió, amely 50% -kal súlyozott részvények és kötvények keverékével kezdődött, az utóbbi 50% -át pedig 96,7% -os állományok és 3,3% kötvények végezték.
• A portfólió, amely a részvények és kötvények keverékével kezdődött, 30% -kal súlyozva a korábbiakhoz és 70% -kal az utóbbiakhoz 92,5% -os állományt és 7,5% kötvényt vásároltak.
• A portfólió, amely a részvények és kötvények keverékével kezdődött, 10% -ot tett ki az előzőnek és 90% -át a 76,3% -os állományhoz és 23,7% kötvényhez.

Még ennél is hihetetlen, hogy az állományok és kötvények portfóliójában lévő részvényösszetevők súlyosan koncentrálódnak egy maréknyi "szuperhősökre", jobb kifejezés hiányában. A tapasztalatlan befektetők gyakran nem tudják megérteni, mennyire fontos a jelenség matematikai viszonya az általános jólét felhalmozódásához. Lényegében az út mentén a gazdaságok bizonyos százaléka csődbe megy. Sok esetben ezek továbbra is pozitív hozamot eredményeznek, ahogyan az Eastman Kodak hosszútávú tulajdonosai számára is tett, még miután a részvényárfolyam nullára nõtt, ami tény, hogy sok új befektetõ nem ismeri el a teljes hozam fogalmát . Másrészt néhány cég - gyakran olyan vállalkozások, amelyeket nem tud előre előre megjósolni - mindeddig meghaladja a várakozásokat, mindent kihúznak a vízből, és a teljes portfólió visszatérését visszaszorítják.

Ennek egyik híres példája a Wall Street szellemhajója, a Voya Corporate Leaders Trust, korábban az ING Corporate Leaders Trust néven ismert. 1935-ben kezdődött. Az összeszerelésért felelős portfóliókezelő 30 kék chip készletet választott ki, amelyek mindegyike osztalékot fizetett . Az 1935-es és a mai jelenlétük közötti 81 év alatt a passzív módon sikerült elérni, hogy az indexalapok abszurd módon hiperaktívnak tűnjenek (ez azért van, mert az indexalapok, még az S & P 500 index alapok sem a passzív befektetések, az irodalommal ellentétes irodalmat, amelyet aktívan a bizottság irányít). Mind a Dow Jones Industrial Average, mind az S & P 500 összeomlott az adott időkereten. Az egyesülések, felvásárlások, spin-offok, felosztások és így tovább az alap 22 állomány koncentrált portfoliójával jött létre. Az eszközök 14,90% -át fektetik az Union Pacific, a vasúti óriás, 11,35% -ot Berkshire Hathaway-be , a milliárdos Warren Buffett holdingvállalatába, 10,94% -ot fektet be az Exxon Mobil, a John D. Rockefeller régi Standard Oil birodalmának részévé, 7,30% -ot fektet be a Praxair-ba, egy ipari gáz-, beszállító- és felszerelést gyártó cégbe, 5,92% -ot fektet be a John D. Rockefeller régi Standard Oil birodalmába, 5,68% -ot fektet be a Procter & Gamblebe, a világ legnagyobb fogyasztói kapcsán óriás, és 5,52% -ot fektet be a Honeywellbe, az ipari titánba. Egyéb pozíciók közé tartoznak az AT & T, a Dow Chemical, a DuPont, a Comcast, a General Electric és még a Foot Locker. A halasztott adók óriásiak , és egyfajta tőkeáttételként szolgálnak az eredeti vásárlási és tartási befektetők számára .

Mi a lényege ezen adatoknak a készletek és kötvények szerepéről?

Eltekintve attól, hogy érdeklõdõk azok iránt, akik szeretik a befektetést, néhány fontos elvihetõ tanulsága van a portfolióban szereplõ részvények és kötvények keveredésének történelmi teljesítményérõl. Segítségre, itt csak néhány:

• A készletek és kötvények eltérő körülmények között viselkednek, így hasznosak a portfólióban való tartásban. Kísértés lehet az egyik szélsőségre vagy a másikra menni, de ez ritkán ajánlott.
• Ha a múltbéli történelem megismétli magát, akkor biztos lehet mondani, hogy minél nagyobb a kötvényösszetevő az összbefektetési allokációban, annál stabilabb, nominálisan mérve, portfóliója lesz. Ez azonban valószínűleg alacsonyabb összetételi arány mellett történik. Másrészt a viselkedési gazdaságosság azt mutatja, hogy az emberek jobban tartják a hosszú távú tervüket, ha a volatilitás alacsonyabb, ami azt jelenti, hogy az emberi természet nyugtató hatása miatt nagyobb valósághű hozamot eredményezhet; a gyakran téves vágy, hogy "tegyen valamit", amikor egy csomó pénz látszólag eltűnt a piaci összeomlás során.
• A szokásos kamatkörnyezetek mellett a kötvények sokkal nagyobb nyereségrészesedést hoznak a portfólióhoz, mint a készletek, és több pénzforrást eredményeznek, amelyeket el lehet költeni, újrabefektetni, tehetséges vagy megtakarítani. Jelenleg egy olyan fázisban vagyunk, amely egyáltalán nem rendes és nagyrészt ismeretlen. Valószínűtlen, hogy az elkövetkező évtizedben a zéró kamatkörnyezet folytatódik.
• A készletek egésze sokkal hatékonyabb, mint a kötvények, minél hosszabb az időszak, annál jobb a portfólióban lévõ készletek likviditási aránya, ha a portfólió tulajdonosa úgy dönt, hogy kiegyensúlyozza (vagyis az, eladja néhány gazdaságot, hogy növelje mások méretét, hogy visszatérjen a célzott, kívánt tartományba).
• A rossz évek nagyon rosszak lehetnek. Egy dolog, hogy papíron nézzük őket, de mint valaki, aki több tankönyv-híres összeomlást élt át, átmegy rajta egy teljesen más élmény, összehasonlítva a könyv egy tornádóról való olvasás és a valóságban egy, rajtad. Egy olyan időszak, amely nem igazán jelenik meg, mint saját kiemelt pontja az eddig megvitatott adatoknak, kizárólag azért, mert hasonlóan és teljesen szörnyű volt a 600-as évek egyszeri katasztrófa, ami a Nagy Depresszió volt. a számok, 1973-1974. A papíralapú befektetők számára katasztrofális volt, a hosszú távú befektetők azonban nagyon gazdagok voltak, ha a készleteket kedvező áron vásárolták. Ne becsülje alá, hogy milyen érzés, és hogyan okozhat te hülye dolgokat, hogy a vagyonának 50% -a eltűnjön egy szempillantás alatt. Az 1987-es összeomlás egy másik példa. Egyszer példát mutattunk arra, hogy a veszteségeket lélegzetelállítóan forgatták az eseményből, amikor összehasonlítottam a PepsiCo és a The Coca-Cola Company hosszú távú eredményeit a személyes blogomon. Ha nem tudod kezelni azt a valóságot, hogy ilyen dolgok történnek veled, mint részvényes, rendkívül kellemetlen időbe kerülsz. Nem lehet elkerülni, és bárki, aki azt mondja neked, hogy ezt megteheti, akár félrevezető, hazudik neked, vagy valahogy megpróbál becsapni.
• A kötvények gyakran rendkívül opportunistaak a fellebbezésükben - néha szörnyen túlértékeltek, különösen most, hogy az Egyesült Államok elhagyta az arany szabványt, és a befektetők időben és időben bizonyították, hogy nem követelnek elegendő kamatot az adó és az adók kompenzálásához az infláció - de az a tény, hogy egyfajta Nagy Depressziós biztosításnak szolgálnak, egy bizonyos hasznossággal rendelkezik. Azáltal, hogy a kötvény érdekeltségét olyan időkben élvezi, amikor a készletek valódi, belső értékének töredékévé válnak, akkor a lehető legrosszabb idő alatt elkerülheti tulajdonjogainak felszámolását. Tény, hogy az ellenérdekű, mint amilyennek hangzik, annál gazdagabb vagy, annál valószínűbb, hogy aránytalanul nagy készpénz- és kötvénytartalékokat kapsz teljes portfoliójának százalékában. Ha többet szeretne megtudni erről a témáról, olvassa el, mennyi pénzt kell tartanom a portfóliómban ? , ahol néhány részletet tárgyalok.

Végső megjegyzésként a részvények és kötvények keverékének kiválasztásakor rendkívül fontos, hogy figyelmet szenteljen egy olyan adókezelési koncepciónak, amelyet az eszközelhelyezéseknek neveznek . Ugyanazok az állományok és kötvények, pontosan ugyanolyan arányban, pontosan ugyanabban az adócsatornában, vadul eltérő nettó értékű eredményekhez vezethetnek, azon struktúrák alapján, amelyeken belül ezeket az értékpapírokat tartják. Például egy magas adóköteles jövedelmet élvező háztartás esetében a kötvények kamatát csaknem duplájára adóztatják, mint a készpénz osztalékot. Érdemes lenne olyan kötvényeket és magas hozamú osztalékállományokat felvenni olyan adófoglalkozásokba, mint például a SIMPLE IRA, miközben olyan készleteket tartanak, amelyek nem fizetnek osztalékot az adóköteles ügynöki számlákban , legalább olyan mértékben, amennyire csak lehetséges és ajánlható az egyedülálló körülmények között, az életedben. Hasonlóképpen, soha nem fogtok valami adómentes önkormányzati kötvényt egy Roth IRA-ban .